<p><strong>英偉達</strong>(NVDA 0.39%) 引領了自 2022 年 11 月 ChatGPT 發佈以來的人工智能 (AI) 熱潮。自那時以來，其股價上漲了 895%，華爾街仍然非常看好。目前，62 位跟蹤英偉達的分析師中有 92% 將該股票評級為買入，175 美元的中位目標價意味着相較於當前 134 美元的股價有 30% 的上漲空間。</p>
<p>然而，億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒——這位以在 30 年內實現年均回報 30% 而聞名的前對沖基金經理——在第三季度出售了他在英偉達的全部股份。同時，他在 <strong>博通</strong>(AVGO 3.15%) 上建立了新頭寸，這是一家最近在股價大幅上漲後進行了 10 比 1 股票拆分的芯片製造商。</p>
<p>有趣的是，德魯肯米勒在一年前將 14% 的投資組合投入了英偉達，使其成為當時最大的持股。如今，德魯肯米勒不再持有英偉達的股份，但博通卻躋身於他的前 15 大持股之中。他是否知道華爾街不知道的事情？</p>
<h2>英偉達：斯坦利·德魯肯米勒出售的股票</h2>
<p>英偉達以其圖形處理單元 (GPU) 而聞名，這些芯片能夠比中央處理單元 (CPU) 更快、更高效地執行技術計算。這使得 GPU 能夠加速複雜的工作負載，例如訓練機器學習模型和運行人工智能應用。英偉達的 GPU 是黃金標準，在 AI 加速器市場的份額超過 80%。</p>
<p>然而，真正使英偉達與眾不同的是其涵蓋硬件和軟件的垂直整合。該公司將其 GPU 與 CPU 和網絡設備配對。首席執行官黃仁勳表示，這種全棧方法使英偉達能夠構建具有優越總擁有成本的數據中心繫統。此外，英偉達在其 CUDA 平台上提供了最強大的加速計算軟件開發工具集合。</p>
<p>該公司在近二十年前推出了 CUDA，現在包括數百個代碼庫和預訓練模型，簡化了從機器人技術到藥物發現等多個領域的應用開發。雖然許多芯片製造商希望取代英偉達成為 AI 加速器的領導者，但這不僅需要更好的芯片，還需要克服近二十年的軟件專業知識。</p>
<p>英偉達報告了 2025 財年第三季度的優秀財務業績，該季度於 2024 年 10 月結束。收入增長 94%，達到 350 億美元，數據中心銷售增長 112%，汽車和機器人銷售增長 72%。與此同時，非公認會計原則下的每股收益翻了一番，達到每稀釋股 0.81 美元。</p>
<p>展望未來，華爾街預計英偉達的調整後收益將在接下來的四個季度增長 50%。這使得當前 52 倍的調整後收益估值顯得相當便宜。</p>
<p>這引發了一個問題：斯坦利·德魯肯米勒為什麼會出售他的全部頭寸？他是否知道華爾街不知道的事情？</p>
<p>答案是否定的。德魯肯米勒在 7 月告訴彭博社，他出售英偉達是 “一個大錯誤”。</p>
<h2>博通：斯坦利·德魯肯米勒購買的股票</h2>
<p>博通銷售半導體和基礎設施軟件。其芯片在以太網交換機和路由器、數據中心存儲和移動設備中有廣泛應用。例如，該公司長期以來一直是 <strong>蘋果</strong>iPhone 的 Wi-Fi 和藍牙組合芯片的供應商。同時，其軟件解決方案涵蓋網絡安全、大型機可觀察性和虛擬化。</p>
<p>除了無線芯片外，博通在另外兩個半導體類別中也佔據了強勢地位。該公司在網絡芯片市場的份額為 80%，在定製 AI 芯片市場的份額為 60%。預計在未來幾年，這兩個市場的支出將以年均 20% 到 30% 的速度增長，因為企業正在現代化其數據中心基礎設施。</p>
<p>博通在 2024 財年第四季度報告了合理的財務業績，該季度於 2024 年 11 月結束。收入增長 51%，達到 140 億美元，非公認會計原則下的每股收益增長 28%，達到每稀釋股 1.42 美元。儘管如此，收購虛擬化專家 VMware 為收入增長貢獻了 40 個百分點，這意味着有機銷售僅增長了 11%。</p>
<p>然而，管理層在財報電話會議上做出了兩個令人震驚的聲明。首先，向其三位未透露姓名的超大規模客户——分析師猜測是 <strong>字母表</strong> 的谷歌、<strong>Meta Platforms</strong> 和 TikTok 母公司字節跳動——的 AI 芯片銷售將在未來三年內至少增長五倍。其次，博通相信它將很快增加兩個大客户——據説是蘋果和 OpenAI——為巨大的 AI 銷售增長鋪平道路。</p>
<p>展望未來，華爾街預計博通的調整後收益將在接下來的四個季度增長 30%。共識估計使得當前 46 倍的調整後收益估值顯得合理，儘管不如英偉達的價格吸引人。投資者今天應該考慮在這兩隻股票中小幅建倉。</p>

博通

英偉達

<p>億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒出售了他在英偉達的全部股份，英偉達因其在人工智能技術中的主導地位而股價大幅上漲。他轉而投資於博通，這是一家最近進行了股票拆分的芯片製造商。儘管英偉達的財務表現強勁，分析師評級也持樂觀態度，但德魯肯米勒的這一轉變引發了人們對他市場洞察力的質疑。博通雖然表現良好，但預計在人工智能芯片銷售方面將實現顯著增長，這表明德魯肯米勒的投資策略發生了戰略性轉變</p>

<p><strong>Nvidia</strong>(NVDA 0.39%) has led the artificial intelligence (AI) boom that began with the launch of ChatGPT in November 2022. Its share price has advanced 895% since then, and Wall Street is still very bullish. Currently, 92% of the 62 analysts who follow Nvidia rate the stock a buy, and the median target price of $175 per share implies 30% upside from the current share price of $134.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英偉達</strong>(NVDA 0.39%) 引領了自 2022 年 11 月 ChatGPT 發佈以來的人工智能 (AI) 熱潮。自那時以來，其股價上漲了 895%，華爾街仍然非常看好。目前，62 位跟蹤英偉達的分析師中有 92% 將該股票評級為買入，175 美元的中位目標價意味着相較於當前 134 美元的股價有 30% 的上漲空間。</p>
</div><p>However, billionaire Stanley Druckenmiller -- a former hedge fund manager famous for achieving an annual return of 30% over a 30-year period -- sold his entire stake in Nvidia in the third quarter. At the same time, he started a new position in <strong>Broadcom</strong>(AVGO 3.15%), another chipmaker that recently conducted a 10-for-1 stock split on the heels of tremendous share-price appreciation.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒——這位以在 30 年內實現年均回報 30% 而聞名的前對沖基金經理——在第三季度出售了他在英偉達的全部股份。同時，他在 <strong>博通</strong>(AVGO 3.15%) 上建立了新頭寸，這是一家最近在股價大幅上漲後進行了 10 比 1 股票拆分的芯片製造商。</p>
</div><p>Interestingly, Druckenmiller had 14% of his portfolio in Nvidia just one year ago, which made it the largest holding at the time. Today, Druckenmiller no longer has any exposure to Nvidia, but Broadcom ranks among his top 15 holdings. Does he know something Wall Street doesn't?</p>
<div class="lb-trans"><p>有趣的是，德魯肯米勒在一年前將 14% 的投資組合投入了英偉達，使其成為當時最大的持股。如今，德魯肯米勒不再持有英偉達的股份，但博通卻躋身於他的前 15 大持股之中。他是否知道華爾街不知道的事情？</p>
</div><h2>Nvidia: The stock Stanley Druckenmiller sold</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英偉達：斯坦利·德魯肯米勒出售的股票</h2>
</div><p>Nvidia is best known for its graphics processing units (GPUs), chips that perform technical calculations faster and more efficiently than central processing units (CPUs). That lets GPUs accelerate complex workloads, like training machine learning models and running artificial intelligence applications. Nvidia GPUs are the gold standard, with market share in AI accelerators exceeding 80%.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達以其圖形處理單元 (GPU) 而聞名，這些芯片能夠比中央處理單元 (CPU) 更快、更高效地執行技術計算。這使得 GPU 能夠加速複雜的工作負載，例如訓練機器學習模型和運行人工智能應用。英偉達的 GPU 是黃金標準，在 AI 加速器市場的份額超過 80%。</p>
</div><p>However, what truly sets Nvidia apart is vertical integration that spans hardware and software. The company pairs its GPUs with CPUs and networking equipment. CEO Jensen Huang says that full-stack approach lets Nvidia build data center systems with a superior total cost of ownership. Additionally, Nvidia offers the most robust collection of software development tools for accelerated computing in its CUDA platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，真正使英偉達與眾不同的是其涵蓋硬件和軟件的垂直整合。該公司將其 GPU 與 CPU 和網絡設備配對。首席執行官黃仁勳表示，這種全棧方法使英偉達能夠構建具有優越總擁有成本的數據中心繫統。此外，英偉達在其 CUDA 平台上提供了最強大的加速計算軟件開發工具集合。</p>
</div><p>The company launched CUDA almost two decades ago, and it now includes hundreds of code libraries and pretrained models that streamline application development across a range of disciplines, from robotics to drug discovery. While numerous chipmakers want to dethrone Nvidia as the leader in AI accelerators, doing so would not only require better chips, but also overcoming nearly two decades of software expertise.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司在近二十年前推出了 CUDA，現在包括數百個代碼庫和預訓練模型，簡化了從機器人技術到藥物發現等多個領域的應用開發。雖然許多芯片製造商希望取代英偉達成為 AI 加速器的領導者，但這不僅需要更好的芯片，還需要克服近二十年的軟件專業知識。</p>
</div><p>Nvidia reported excellent financial results for the third quarter of fiscal 2025, which ended in October 2024. Revenue rose 94% to $35 billion, driven by 112% growth in data center sales and 72% growth in automotive and robotics sales. Meanwhile, non-GAAP earnings more than doubled to reach $0.81 per diluted share.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達報告了 2025 財年第三季度的優秀財務業績，該季度於 2024 年 10 月結束。收入增長 94%，達到 350 億美元，數據中心銷售增長 112%，汽車和機器人銷售增長 72%。與此同時，非公認會計原則下的每股收益翻了一番，達到每稀釋股 0.81 美元。</p>
</div><p>Looking ahead, Wall Street expects Nvidia's adjusted earnings to increase 50% in the next four quarters. That makes the current valuation of 52 times adjusted earnings look quite cheap.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，華爾街預計英偉達的調整後收益將在接下來的四個季度增長 50%。這使得當前 52 倍的調整後收益估值顯得相當便宜。</p>
</div><p>This begs the questions: Why did Stanley Druckenmiller sell his entire position? Does he know something Wall Street doesn't?</p>
<div class="lb-trans"><p>這引發了一個問題：斯坦利·德魯肯米勒為什麼會出售他的全部頭寸？他是否知道華爾街不知道的事情？</p>
</div><p>The answer is no. Druckenmiller told Bloomberg in July that he made &#34;a big mistake&#34; by selling Nvidia.</p>
<div class="lb-trans"><p>答案是否定的。德魯肯米勒在 7 月告訴彭博社，他出售英偉達是 “一個大錯誤”。</p>
</div><h2>Broadcom: The stock Stanley Druckenmiller bought</h2>
<div class="lb-trans"><h2>博通：斯坦利·德魯肯米勒購買的股票</h2>
</div><p>Broadcom sells semiconductors and infrastructure software. Its chips have applications in Ethernet switches and routers, data center storage, and mobile devices. For instance, the company has long been the supplier of combined Wi-Fi and Bluetooth chips for <strong>Apple</strong> iPhones. Meanwhile, its software solutions span cybersecurity, mainframe observability, and virtualization.</p>
<div class="lb-trans"><p>博通銷售半導體和基礎設施軟件。其芯片在以太網交換機和路由器、數據中心存儲和移動設備中有廣泛應用。例如，該公司長期以來一直是 <strong>蘋果</strong>iPhone 的 Wi-Fi 和藍牙組合芯片的供應商。同時，其軟件解決方案涵蓋網絡安全、大型機可觀察性和虛擬化。</p>
</div><p>Beyond wireless chips, Broadcom has secured a strong position in two other semiconductor categories. The company has 80% market share in networking chips and 60% market share in custom AI chips. Spending in both markets is forecast to grow at an annualized 20% to 30% in the next few years as businesses modernize their data center infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了無線芯片外，博通在另外兩個半導體類別中也佔據了強勢地位。該公司在網絡芯片市場的份額為 80%，在定製 AI 芯片市場的份額為 60%。預計在未來幾年，這兩個市場的支出將以年均 20% 到 30% 的速度增長，因為企業正在現代化其數據中心基礎設施。</p>
</div><p>Broadcom reported reasonable financial results in the fourth quarter of fiscal 2024, which ended in November 2024. Revenue increased 51% to $14 billion, and non-GAAP earnings increased 28% to $1.42 per diluted share. Having said that, the acquisition of virtualization specialist VMware added 40 percentage points to revenue growth, meaning organic sales increased just 11%.</p>
<div class="lb-trans"><p>博通在 2024 財年第四季度報告了合理的財務業績，該季度於 2024 年 11 月結束。收入增長 51%，達到 140 億美元，非公認會計原則下的每股收益增長 28%，達到每稀釋股 1.42 美元。儘管如此，收購虛擬化專家 VMware 為收入增長貢獻了 40 個百分點，這意味着有機銷售僅增長了 11%。</p>
</div><p>However, management made two shocking statements on the earnings call. First, AI chip sales to its three unnamed hyperscale customers -- analysts guess <strong>Alphabet</strong>'s Google, <strong>Meta Platforms</strong>, and TikTok parent ByteDance -- will increase at least fivefold in the next three years. Second, Broadcom believes it will soon add two more big customers -- reportedly Apple and OpenAI -- setting the stage for tremendous AI sales growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，管理層在財報電話會議上做出了兩個令人震驚的聲明。首先，向其三位未透露姓名的超大規模客户——分析師猜測是 <strong>字母表</strong> 的谷歌、<strong>Meta Platforms</strong> 和 TikTok 母公司字節跳動——的 AI 芯片銷售將在未來三年內至少增長五倍。其次，博通相信它將很快增加兩個大客户——據説是蘋果和 OpenAI——為巨大的 AI 銷售增長鋪平道路。</p>
</div><p>Looking ahead, Wall Street expects Broadcom's adjusted earnings to grow 30% in the next four quarters. The consensus estimate makes the current valuation of 46 times adjusted earnings look reasonable, though not as attractive as Nvidia's price tag. Investors should consider buying a small position in both stocks today.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，華爾街預計博通的調整後收益將在接下來的四個季度增長 30%。共識估計使得當前 46 倍的調整後收益估值顯得合理，儘管不如英偉達的價格吸引人。投資者今天應該考慮在這兩隻股票中小幅建倉。</p>
</div>

Billionaire Stanley Druckenmiller Sells Nvidia Stock and Buys Another Stock-Split AI Stock. Does He Know Something Wall Street Doesn't?

- Nvidia 股價自 2022 年以來上漲 895%，分析師對其持樂觀態度。  
- 億萬富翁 Stanley Druckenmiller 卻在第三季度出售了其全部 Nvidia 持股，轉投 Broadcom。  
- Broadcom 預計未來三年 AI 芯片銷售將增長五倍，Wall Street 預期其調整後收益增長 30%。

億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒賣出英偉達股票並買入另一隻拆股的 AI 股票。他是否知道一些華爾街不知道的事情？