新年將至，鮑威爾又陷入了一個進退兩難的困境，即如何在不公然反抗特朗普的同時，應對其政策可能帶來的通脹壓力。
當地時間 27 日，有 “新美聯儲通訊社” 之稱的 Nick Timiraos 發表文章稱，美聯儲正試圖再次評估特朗普新政府對於美國經濟和通脹的影響。
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他試圖避免與唐納德·特朗普發生衝突，儘管他的一些同事表示擔心這位當選總統的政策可能會重新引發通脹壓力。
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<h2>特朗普上台在即，美聯儲上調通脹預期</h2>
美聯儲最新的經濟預測顯示，官員們預計明年的通脹壓力將比此前預期更為頑固。大多數美聯儲官員預計明年將只有兩次降息，2026 年再降息兩次，這比 9 月份預期的明年至少四次降息要少。
現在，他們預計明年（剔除食品和能源）核心通脹率將降至 2.5%，高於此前預計的 2.2%。此外，19 名官員中有 15 人認為，通脹可能高於預期，較 9 月份的 3 人大幅增加。
鮑威爾一直謹慎地避免將美聯儲的政策與特朗普的提議直接掛鈎。在 11 月 7 日的新聞發佈會上，也就是特朗普勝選的幾天後，他明確表示美聯儲不會根據對新政府政策的猜測或推測來制定利率政策。
然而，美聯儲經常強調其利率政策需要 “前瞻性”，這意味着需要考慮未來的價格壓力和就業狀況預測。這種平衡的傾向在過去兩個月中表現得尤為明顯。
特朗普威脅要提高或對貿易伙伴徵收新關税，並收緊移民規則，這可能在短期內推高物價和工資。然而，特朗普的顧問們表示，放松管制和提高能源生產的措施可能會抵消商品價格上漲的影響，使通脹繼續下降。
美國財政部長提名人斯科特·貝森特 (Scott Bessent) 淡化了特朗普提議的關税對通脹的影響，認為關税不會導致企業持續提高價格。
他曾在特朗普前顧問 Larry Kudlow 主持的電台節目中表示：
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關税不會導致通貨膨脹，因為如果一種東西的價格上漲，除非你給人們更多的錢，否則他們在另一種東西上花的錢就會減少，所以就不會出現通貨膨脹。
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<h2>這一次，鮑威爾還會妥協嗎？</h2>
鮑威爾上週在新聞發佈會上表示，一些美聯儲官員在最新預測中考慮了潛在的政策變化，而另一些則沒有。鮑威爾否認 11 月大選是官員們通脹前景更為悲觀的主要原因，而是指出最近通脹數據更為堅挺。
Timiraos 寫道，鮑威爾私下裏敦促同事們在公開表態中謹慎行事，不要直接將白宮可能的政策變化與美聯儲的反應聯繫起來，以免讓共和黨人認為美聯儲試圖抵消他們不喜歡的政策。
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這符合他長期以來維護美聯儲文化的努力，即重視非政治性、冷靜的分析。官員們在競選期間或新政府進行變革性政策改革時可能會發現自己受到政治關注。新政府可能採取的政策改革的影響也仍存在很大不確定性。
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2018 年，特朗普首次推動貿易衝突升級時，美聯儲迫於總統壓力進行了降息。但 Timiraos 認為，這次的情況可能有所不同，因為基本條件已經發生變化。當時通脹率較低，而現在美國剛經歷了幾年的高通脹的折磨。
摩根大通首席美國經濟學家 Michael Feroli 表示：
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“在這種環境下，你不是從六年低於目標的通脹開始，而是從幾年高於目標的通脹開始。”
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2018 年，美聯儲模擬了關税上調的影響，並得出結論，只要滿足兩個條件，央行就可以在物價上漲的情況下避免降息：家庭和企業預期通脹保持在低位，且物價上漲迅速傳導至經濟。
在 12 月 18 日的新聞發佈會上，當被問及如何看待當前環境下提高關税的影響時，鮑威爾在講台上引用了這份簡報。
鮑威爾表示：
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委員會目前正在討論路徑，並重新瞭解關税如何影響通脹和經濟。當我們最終看到實際政策時，這將使我們能夠更加謹慎、深思熟慮地評估什麼可能是適當的政策應對措施。
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鮑威爾頭疼的是，如何在不公然反抗特朗普的同時，應對其政策可能帶來的通脹壓力。他會像 2018 年一樣向特朗普妥協嗎？這一次可能不一樣。

- 鮑威爾面臨如何應對特朗普政策帶來的通脹壓力的困境。  
- 美聯儲預計明年通脹將高於先前預期，核心通脹率為 2.5%。  
- 特朗普的政策可能影響物價和工資，鮑威爾呼籲謹慎應對。  

“新美聯儲通訊社”：美聯儲正試圖評估特朗普影響