“真香定律” 壓倒一切，華爾街 “欲拒還迎” 擁抱比特幣

今年比特幣漲勢驚人，與比特幣相關的交易熱潮席捲華爾街，曾嗤之以鼻的大型投行們態度 180 度大轉彎。

週末，前美國銀行股權投資主管的 Craig Coben 在《金融時報》一篇專欄文章中指出，華爾街投行對加密貨幣的態度發生了顯著轉變，曾經對加密貨幣敬而遠之的大型銀行，如今紛紛參與其中，這一變化反映了金融界對加密貨幣態度正在發生深刻轉變。

Coben 列舉了今年相關的交易，隨着加密交易規模的擴大，參與承銷的銀行名單在不斷增加：

巴克萊銀行和花旗今年多次為比特幣投資公司 MicroStrategy 牽頭可轉換債券發行，高盛為服務比特幣礦工的數據中心運營商 Applied Digital 籌集資金，摩根大通則為比特幣挖礦和基礎設施集團 Core Scientific、Mara 和 Iren 承銷了大量可轉換債券......

從避之不及到趨之若鶩，華爾街一步步丟掉了最初的堅持，Coben 感慨風向變了：

摩根大通首席執行官傑米·戴蒙曾將比特幣稱為 “欺詐” 和 “龐氏騙局”，監管擔憂加深了這種冷淡，加密貨幣交易成為較小投資銀行的業務。

而 2024 年 1 月，美國證券交易委員會（SEC）批准比特幣交易所交易基金（ETF），標誌着一個分水嶺。

此外，特朗普可能再次當選總統，這預示着 SEC 將採取更加友好的加密貨幣政策，與現任主席 Gary Gensler 的懷疑態度形成鮮明對比。

更重要的還是收入，與潛在的巨大收入相比，聲譽的擔憂顯得不那麼重要。Coben 表示在比特幣市場中，交易費用現在相當可觀：

根據 IFR 數據，2024 年已發行超過 130 億美元的加密貨幣相關可轉換債券，其中大部分集中在最近一個季度，這意味着至少 2 億美元的承銷費收入，MicroStrategy 的 210 億美元股票發行向承銷銀行支付 2% 的費用，這種潛在收入讓保留聲譽成為一種奢侈。

不過，當銀行在決定是否全身心投入加密貨幣業務時，面臨着一個核心問題：是否可以通過嚴格的法律把關、在招股説明書中充分披露風險因素來確保安全？或者説，與這個被許多人視為高度投機的行業產生關聯是否風險太大？

Coben 分析認為，一旦有幾家銀行打破常規，其他銀行就會很快跟進，畢竟沒有銀行家願意向老闆解釋為什麼沒有實現預期目標或在排行榜上下滑。

這取決於每家銀行的風險承受能力和戰略前景，不同類型的加密貨幣相關公司可能具有不同的風險特徵。例如，像 Coinbase 這樣的成熟交易所可能與比特幣礦工或 MicroStrategy 這樣的投資工具有着不同的風險狀況。

一旦有幾家銀行打破常規，其他銀行就會面臨跟進的壓力。集體行動更安全，如果出現問題，也不會有單一銀行成為眾矢之的。競爭本能也起着重要作用，畢竟沒有銀行家願意向老闆解釋為什麼沒有實現預期目標或在排行榜上下滑。