特朗普即將登場！2025 年全球央行降息也得小心翼翼

智通財經 APP 獲悉，全球央行行長預計將在 2025 年進一步降息，但將謹慎行事，並將密切關注即將上任的美國總統唐納德·特朗普的政策。儘管幾乎所有主要經濟體預計都將在未來一年實施貨幣寬鬆，但步伐可能會放緩。Bloomberg Economics 預計，2025 年發達國家總利率將僅下降 72 個基點，低於 2024 年的水平。

這一指標的變化表明，寬鬆週期已在進程中，對可能仍需消散的通脹壓力的持續擔憂揮之不去，同時，特朗普即將到來的第二個時代也將帶來重重未知因素。

對於世界各地的央行行長來説，下一任美國總統是一個難以忽視的存在。如果按特朗普所主張的力度實施，帶來的貿易關税威脅可能會損害經濟增長，並在遭到各國報復的情況下推高消費者價格。

在美國國內，美聯儲已將注意力轉向通脹抬頭風險，暫時抑制了大幅放鬆貨幣政策的前景。從歐元區到英國等其他主要國家都準備繼續降低借貸成本，以助力經濟增長，但也並沒有急於採取行動的跡象。

在最關注的 23 家央行中，只有兩家可能在年底加息。日本的加息週期可能會繼續，而巴西官員仍決心採取行動，遏制財政驅動的通脹。

Bloomberg Economics 全球首席經濟學家 Tom Orlik 稱，“對於走上政策正常化道路的央行來説，最後一英里不會一帆風順。邁向 2% 通脹的不平衡進展、即將上任的特朗普政府的衝擊，以及中性利率的不確定性，都增加了出現意外的可能性。Bloomberg Economics 預計，發達經濟體央行的平均利率將從 2024 年底的 3.6% 升至 2025 年底的 2.9%。有時即使是很短的距離也很難走。”

以下是外媒對部分央行未來一年貨幣政策的展望：

美聯儲

美聯儲當前聯邦基金利率 (上限) 為 4.5%，Bloomberg Economics 預測 2025 年底為 3.75%。市場對 3 月前降息 25 個基點的預期持平，對 6 月前降息的預期完全一致，年底前第二次降息的可能性接近 70%。

去年 12 月，美聯儲再次降息 25 個基點，但新的預測顯示，許多政策制定者認為已經足夠，至少在幾個月的時間裏，他們正在按下暫停按鈕。政策制定者僅暗示到 2025 年將削減 50 個基點。

就在幾個月前，美國勞動力市場出現了幾近崩潰的危險跡象，現在美聯儲的注意力又牢牢地回到了通脹上，通脹似乎已經停滯在 2% 的目標上方。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾明確表示，在再次採取行動之前，官員們必須看到在這方面取得新的進展。

鮑威爾表達了相當大的信心，認為貨幣政策仍將是有意義的限制性政策，通脹將繼續下降。但根據新的通脹預測和中性利率的預測 (即政策既不會幫助也不會損害經濟)，多名美聯儲官員似乎更持懷疑態度。

進入 2025 年，這給委員會帶來了高度緊張的氣氛，而另一個壓力來源也隱約出現：唐納德·特朗普。

這位當選總統偏愛低利率和飆升的股市，在美聯儲最近的決定之後，這兩個市場都受到了打擊。他可能會像過去一樣，被美國和歐元區基準利率之間的差距進一步激怒，這一差距預計將在 2025 年擴大。

Bloomberg Economics 分析師安娜黃 (Anna Wong) 表示，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 在 2024 年的上次會議上採取了鷹派姿態，令市場預期失望的是，預計 2025 年將降息 50 個基點。由於季節性因素的影響，2025 年初的通脹數據可能會保持穩健。即便如此，我們認為，隨着失業率繼續攀升，美聯儲最終將不得不在 2025 年和 2026 年分別降息 75 個基點，到 2025 年底，失業率將分別達到 4.7% 和 5.0%。”

歐洲央行

歐洲央行活期存款利率為 3%，Bloomberg Economics 預測 2025 年底將達到 2%。交易員預計本月將降息 25 個基點，6 月底前還將降息三次，年底前降息五次的可能性為 25%。

在緩慢的開始之後，歐洲央行已經開始穩步降息，到今年年中可能會連續降息 25 個基點，將存款利率降至 2%。儘管一些官員提出了採取更大規模行動的選項，但多數人認為沒有必要加快步伐。

雖然總體通脹率預計將在 2025 年穩定在歐洲央行 2% 的目標水平，但服務價格的漲幅仍接近這一水平的兩倍，這加劇了人們對工資的擔憂，這種擔憂阻礙了政策制定者發出警報。在私人支出反彈的支撐下，經濟增長在經歷了冬季停滯後有望回升。

Bloomberg Economics 分析師 David Powell 稱，“歐洲國內生產總值 (GDP) 增長放緩的跡象已經出現，我們預計，隨着投資決策被擱置，關税的威脅將給經濟活動帶來壓力。到 2025 年初，總體通脹率將低於 2% 的目標，工資增長正在放緩，利潤率已經停止擴張。限制性政策已經變得難以證明其合理性，我們預計在 3 月之前將連續降息，隨後是季度性降息，直到存款利率達到 2%。這是我們對中性的估計。”

日本央行

日本央行目標利率 (上限) 為 0.25%，Bloomberg Economics 預測 2025 年底將達到 1%。貨幣市場押注於逐步收緊政策，預計 5 月前將加息 25 個基點，年底前還將加息一次。

日本央行行長植田和男在下一次加息的時機上面臨着艱難的決定。通貨膨脹維持在或高於日本央行 2% 的目標已超過兩年半。隨着經濟的增長，這似乎是一個足夠長的時間段，可從較低水平提高利率。加息也將有助於支撐陷入困境的日元。

但 1 月會議將在特朗普就職 4 天后舉行，而植田和男也將特朗普政策列為需謹慎對待的主要不確定因素之一。等到 3 月，植田和男將更清楚地瞭解美國經濟和國內工資趨勢。這也將給首相石破領導的少數派政府更多時間來通過預算。

最終，日元可能會成為決定性因素。

Bloomberg Economics 分析師 Taro Kimura 評論稱，“我們預計植田和男將在 12 月的會議上為 1 月份的加息奠定基礎。事實證明，他並沒有這麼做，他的謹慎態度表明，日本央行希望在市場和政治條件有利時保留一些行動餘地。我們仍然堅信，日本央行將在 1 月份加息，畢竟通脹看起來越來越有可能保持在日本央行 2% 的目標附近，而日元的暴跌也將增加上行風險。”