隨着 “特朗普效應” 消退，美股在大選後的漲幅被悉數抹去。週五收盤後，標普 500 指數相比 11 月 5 日大選以來，僅上漲了 0.8%，或將成為自 2009 年奧巴馬就職以來，美股大選日至就職日期間最疲軟的表現。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b226b6c8f21e8e040bd6e82ba04afa8a?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="618" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b226b6c8f21e8e040bd6e82ba04afa8a"/></figure>相比之下，2016 年特朗普意外當選後，標普 500 指數在選舉日到就職日期間，上漲了 6.2%。分析師指出，本次選舉缺乏 2016 年那樣的驚喜——2016 年，特朗普意外擊敗希拉里，引爆了投資者的熱情，而本次選舉，儘管特朗普和哈里斯間的競爭被認為難分勝負，但博彩市場在選舉前幾周就已經預示特朗普可能獲勝，投資者也據此做出了提前佈局。此外，雖然特朗普的政策在大選後一定程度上推動了美股上漲，標普 500 指數一度在 12 月 6 日創下了 6090.27 點的收盤新高，較選舉日上漲了 5.3%，但與此同時，投資者開始拋售美債，導致美債收益率飆升。隨着收益率的持續上漲，美股市場中對利率敏感的板塊開始受到傷害，如小市值公司——它們一度被視為特朗普勝選的主要受益者，但現已跌破了選舉日收盤價，從 11 月 25 日前後的峯值下跌超過 10%，並進入了調整區間。一些分析師擔心，接下來，美債收益率可能繼續飆升，而另一邊，美國通脹超預期，可能導致美聯儲暫停降息甚至加息，進一步衝擊美股市場。雖然美聯儲自 9 月以來已經降息 100 個基點，但 Mizuho 證券首席美國經濟學家 Steve Ricchiuto 表示，債券市場近期的負面反應表明，美聯儲決策者過於關注就業市場而忽視了通脹目標，可能在通脹目標方面失去了一些信譽。Gabelli Funds 的投資組合經理 John Belton 也指出：<blockquote>“最近一輪（美債）收益率上升更多是由通脹數據驅動，而非對財政前景的擔憂。”</blockquote>Belton 補充道，馬斯克領導的政府效率部門倡議緩解了市場對赤字的擔憂，但特朗普關税和移民改革的不確定性又在一定程度上加劇了通脹憂慮。更糟糕的是，美國 12 月就業報告遠超預期，進一步削弱了市場對美聯儲進一步降息的預期，美債收益率激增——自然而然地，美股市場也出現了回調。不過儘管如此，一些分析師仍然對美股市場的前景保持樂觀。Belton 認為，美國經濟基本面仍然良好，放鬆監管和特朗普的其他政策，以及人工智能的日益普及和發展，都是 “令人興奮的理由”。風險提示及免責條款市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

標普 500 指數

納斯達克綜合指數

道瓊斯指數

美股在大選後的漲幅被悉數抹去，標普 500 指數自 11 月 5 日以來僅上漲 0.8%，成為自 2009 年奧巴馬就職以來最疲軟的表現。分析師指出，本次選舉缺乏 2016 年那樣的驚喜，投資者提前佈局。美債收益率飆升，利率敏感板塊受損，小市值公司跌破選舉日收盤價。分析師擔心美債收益率可能繼續上漲，通脹超預期可能導致美聯儲暫停降息或加息，進一步衝擊美股市場。

- 美股在大選後漲幅被抹去，標普 500 指數僅上漲 0.8%。  
- 投資者提前佈局，缺乏 2016 年選舉的驚喜，導致市場反應疲軟。  
- 美債收益率飆升，通脹超預期，可能影響美股市場前景。  

美股 “一夜回到大選前”，接下來是什麼？