<div id="readability-page-1"><p>今年迄今（實際上自鮑威爾 12 月會議轉向明確關注通脹以來），美債收益率走高有可能破壞美股敍事。美國 10 年期債券收益率目前遠高於 18 個月下行通道的頂部，突破 2024 年的高點，並接近 2023 年 11 月的 5% 的週期高點。</p><div> <p>這是美聯儲首次降息後收益率出現的最大漲幅的一次。</p>  <p>利率變動的構成值得注意，主要是由實際收益率和期限溢價而不是通脹推動的。</p>  <p>對於美股，特朗普就職典禮和早期的政策行動可能至關重要，但即便如此——我懷疑利率最終穩定在哪裏仍將是目前的關鍵變量。</p> </div></div>

<p>美債收益率在美聯儲首次降息後出現歷史最大漲幅，尤其是 10 年期債券收益率突破 2024 年高點，接近 2023 年 11 月的 5% 週期高點。收益率的上升主要由實際收益率和期限溢價推動，而非通脹。美股的表現可能受到特朗普政策的影響，但利率的穩定性仍是關鍵變量。</p>

- 美債收益率走高可能影響美股表現。  
- 10 年期債券收益率突破 2024 年高點，接近 5% 的週期高點。  
- 利率變動主要由實際收益率和期限溢價推動。  

確定了！這是歷史上美聯儲首次降息後，美債收益率漲幅最大的一次！