高盛預告：2 月 7 日的美國非農將有 “大變化”
高盛表示，美國 1 月非農將迎史上最大調整，對家庭調查的年度基準修正後，預計總勞動力將增加 250 萬人，家庭就業增加 230 萬人，勞動參與率上升 11 個基點，失業率上升 4 個基點。
2025 年美國非農就業將迎史上最大調整，美國移民數據大修，家庭就業預計大幅上修 230 萬人。
今年 2 月 7 日，美國勞工統計局發佈 1 月非農報告時將包括對家庭調查的年度基準修正，這次基準修正將重新錨定調查的非機構性居民人口數量到新發布的人口普查預測，將導致勞動力、家庭就業和其他指標水平的修正。
值得一提的是，非農報告數據來自兩個來源——企業調查和家庭調查。機構調查通過詢問企業工資單上的職位數量進行，家庭就業是調查詢問家庭實際就業情況，比企業調查涵蓋了更廣泛的就業情況。長期以來，企業調查的新增就業人數一直高於家庭調查數據。
對於此次調整，高盛在週二的報告中指出，過去幾年人口普查嚴重低估了人口增長，其對 2023-2024 年的移民估計是基於 2022 年美國社區調查（ACS）的滯後遷移信息，因此未能捕捉到最近的移民潮。這意味着家庭調查也嚴重低估了就業增長，去年 12 月人口普查調整了其估算方法，並將 2021-2024 年的淨移民估計上調了 350 萬。
這一估計與高盛的預測相近，高盛進一步表示：
當新數據納入 1 月份的就業報告時，非機構性居民人口將增加 350 萬（在趨勢人口增長之上），家庭就業將增加 230 萬，這是歷史上最大的修正。2025 年之前的數據將不會被修正。
綜合來看，修訂後，預計總勞動力將增加 250 萬人，家庭就業增加 230 萬人，勞動參與率上升 11 個基點，失業率上升 4 個基點。展望未來，美國人口普查局預計，2025 年的人口增長將恢復正常，約為 190 萬人
非農將迎史上最大調整，失業率或上升 4 個基點
高盛表示，這次修訂將在 2025 年 1 月的就業報告中體現：
預計將使非機構化平民人口增加 350 萬人（超出趨勢性增長），並帶來家庭就業（增加 230 萬人。這將是歷史上最大規模的上修。
此次修訂預計將彌合自 2022 年初移民激增以來，非農就業數據和家庭就業數據之間累計增長約四分之三的差距。然而，2025 年之前的數據不會被追溯修訂。
進一步來看，修訂將對某些人口羣體的規模產生不成比例的影響，高盛指出：
勞動力市場的這些變化是由於人口普查局將額外的 350 萬人重新分配到各州、年齡、性別和種族羣體中。這一分配基於 2019-2023 年移民的樣本數據。
根據 2023 年美國社區調查的報告，這些移民比平均人口更可能是年輕的西班牙裔或年輕的亞裔。因此，修正應該不成比例地提高家庭調查中這些特定人口羣體的規模。
同時，高盛預計，修正將對勞動力指標產生一系列影響：
比如勞動力參與率和失業率，年輕的西班牙裔和年輕的亞裔比平均人口具有更高的勞動力參與率和更高的失業率。因此，這些羣體人口規模的不成比例增加將提高總體勞動力參與率和失業率。
修訂後，預計總勞動力將增加 250 萬人，家庭就業增加 230 萬人，勞動參與率上升 11 個基點，失業率上升 4 個基點。人口普查局預計 2025 年的就業人口增長將恢復正常，約為 190 萬人。高盛預計家庭調查中使用的人口增長假設將在 2025 年與這一更現實的增長率保持一致。
不過，高盛提醒，由於人口普查局在分配修訂人口時沒有考慮移民身份或出生地，這可能導致某些比率變量（如勞動參與率和失業率）的估算不夠精確。尤其是，新增移民在初入境的頭幾年勞動參與率通常低於其他具有相似人口特徵的非移民，因此 11 個基點的勞動參與率上修可能被高估。
