為什麼蘋果股票今年可能會遭受重創

蘋果(AAPL -0.48%) 的股票自疫情開始以來表現出色，市值超過 3 萬億美元，價值飆升。然而，今年這一盛宴可能終於要結束了，因為 iPhone 銷售停滯、每年 200 億美元的收入來源可能崩潰以及高估值的結合給股票帶來了壓力。儘管股市中任何事情都有可能發生，但蘋果股票在 2025 年繼續上漲將面臨挑戰。

iPhone 停滯

儘管蘋果努力説服消費者每年的 iPhone 型號值得升級，但情況越來越不是這樣。在智能手機行業的早期，智能手機每年都有顯著的改進。隨着行業的成熟，今年的旗艦智能手機與去年的旗艦智能手機之間的區別變得越來越難以辨別。

蘋果去年推出的重點是蘋果智能，公司的 AI 工具套件，適用於 iPhone 及其他設備。到目前為止，蘋果的 AI 推動效果不佳。一項調查發現，73% 的 iPhone 用户表示 AI 功能幾乎沒有或沒有價值。蘋果智能可能會隨着時間的推移而改善，但目前並沒有幫助公司銷售更多的 iPhone。

截至 9 月 28 日的 12 個月內，iPhone 的總收入與前 12 個月基本持平，而在假日季度，iPhone 銷售 reportedly 下降了 5%。目前尚不清楚蘋果如何扭轉這些趨勢，考慮到 iPhone 佔公司總收入的一半以上，任何銷售下降都將很難通過其他產品來彌補。

200 億美元的問題

蘋果目前每年從 Alphabet 獲得超過 200 億美元的收入，這筆交易使谷歌成為 Safari 網絡瀏覽器的默認搜索引擎。這些支付出現在蘋果的服務部門，基本上是純利潤。

隨着谷歌準備在 4 月進行的在線搜索反壟斷審判，這列 “搖錢樹” 有可能結束。蘋果已請求參與審判，以維護自身利益，因為谷歌面臨被迫剝離主要資產的前景。如果這筆 200 億美元的年度支付被視為反競爭行為，可能會被削減。

如果假設這筆支付是純利潤，它大約佔蘋果年度營業收入的六分之一。失去這筆收入將對底線造成重大打擊。

估值與利率

儘管 iPhone 銷售停滯以及谷歌支付的不確定性，蘋果股票的交易價格約為過去 12 個月收益的 38 倍。蘋果上一次如此昂貴是在疫情初期，當時對個人電腦、智能手機和其他設備的需求激增，推動了銷售。

一個重要的考慮因素是利率。股市並不是在真空中存在，投資者願意支付的估值最終取決於可用的替代品。自美聯儲開始降息以來，10 年期美國國債的收益率飆升，目前接近 5%。

為什麼上升的債券收益率對高估值的股票可能是壞消息？10 年期國債通常被視為無風險利率。無風險利率越高，其他資產必須提供的回報就越高，以進行補償。對於像蘋果這樣的股票，收入增長緩慢，利潤可能在今年面臨壓力，接近 40 的市盈率在無風險利率上升時變得更加難以證明。

儘管收入增長速度遠遠低於預期，蘋果的股票在過去五年中已經翻了三倍。隨着估值處於高位，今年科技股可能面臨修正。