<p><strong>蘋果</strong>(AAPL -0.48%) 的股票自疫情開始以來表現出色，市值超過 3 萬億美元，價值飆升。然而，今年這一盛宴可能終於要結束了，因為 iPhone 銷售停滯、每年 200 億美元的收入來源可能崩潰以及高估值的結合給股票帶來了壓力。儘管股市中任何事情都有可能發生，但蘋果股票在 2025 年繼續上漲將面臨挑戰。</p>
<h2>iPhone 停滯</h2>
<p>儘管蘋果努力説服消費者每年的 iPhone 型號值得升級，但情況越來越不是這樣。在智能手機行業的早期，智能手機每年都有顯著的改進。隨着行業的成熟，今年的旗艦智能手機與去年的旗艦智能手機之間的區別變得越來越難以辨別。</p>
<p>蘋果去年推出的重點是蘋果智能，公司的 AI 工具套件，適用於 iPhone 及其他設備。到目前為止，蘋果的 AI 推動效果不佳。一項調查發現，73% 的 iPhone 用户表示 AI 功能幾乎沒有或沒有價值。蘋果智能可能會隨着時間的推移而改善，但目前並沒有幫助公司銷售更多的 iPhone。</p>
<p>截至 9 月 28 日的 12 個月內，iPhone 的總收入與前 12 個月基本持平，而在假日季度，iPhone 銷售 reportedly 下降了 5%。目前尚不清楚蘋果如何扭轉這些趨勢，考慮到 iPhone 佔公司總收入的一半以上，任何銷售下降都將很難通過其他產品來彌補。</p>
<h2>200 億美元的問題</h2>
<p>蘋果目前每年從 <strong>Alphabet</strong> 獲得超過 200 億美元的收入，這筆交易使谷歌成為 Safari 網絡瀏覽器的默認搜索引擎。這些支付出現在蘋果的服務部門，基本上是純利潤。</p>
<p>隨着谷歌準備在 4 月進行的在線搜索反壟斷審判，這列 “搖錢樹” 有可能結束。蘋果已請求參與審判，以維護自身利益，因為谷歌面臨被迫剝離主要資產的前景。如果這筆 200 億美元的年度支付被視為反競爭行為，可能會被削減。</p>
<p>如果假設這筆支付是純利潤，它大約佔蘋果年度營業收入的六分之一。失去這筆收入將對底線造成重大打擊。</p>
<h2>估值與利率</h2>
<p>儘管 iPhone 銷售停滯以及谷歌支付的不確定性，蘋果股票的交易價格約為過去 12 個月收益的 38 倍。蘋果上一次如此昂貴是在疫情初期，當時對個人電腦、智能手機和其他設備的需求激增，推動了銷售。</p>
<p>一個重要的考慮因素是利率。股市並不是在真空中存在，投資者願意支付的估值最終取決於可用的替代品。自美聯儲開始降息以來，10 年期美國國債的收益率飆升，目前接近 5%。</p>
<p>為什麼上升的債券收益率對高估值的股票可能是壞消息？10 年期國債通常被視為無風險利率。無風險利率越高，其他資產必須提供的回報就越高，以進行補償。對於像蘋果這樣的股票，收入增長緩慢，利潤可能在今年面臨壓力，接近 40 的市盈率在無風險利率上升時變得更加難以證明。</p>
<p>儘管收入增長速度遠遠低於預期，蘋果的股票在過去五年中已經翻了三倍。隨着估值處於高位，今年科技股可能面臨修正。</p>

蘋果

<p>蘋果的股票在疫情期間大幅上漲，但由於 iPhone 銷售停滯、可能失去來自谷歌的 200 億美元收入來源以及高估值水平，今年面臨潛在下跌。iPhone 銷售保持平穩，銷售下降令人擔憂，因為它們佔蘋果收入的一半以上。此外，谷歌即將進行的反壟斷審判可能會危及蘋果的重要支付。考慮到 38 的市盈率和不斷上升的利率，證明這一估值變得具有挑戰性，這暗示蘋果股票在 2025 年可能會出現修正</p>

<p><strong>Apple</strong>(AAPL -0.48%) stock has been a big winner since the start of the pandemic, soaring in value as the company's market capitalization surpassed $3 trillion. The party may finally come to an end this year, though, as a combination of stagnating iPhone sales, the potential collapse of a $20 billion annual revenue stream, and a lofty valuation come together to put pressure on the stock. While anything could happen in the stock market, it will be tough for Apple stock to keep its rally going throughout 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>蘋果</strong>(AAPL -0.48%) 的股票自疫情開始以來表現出色，市值超過 3 萬億美元，價值飆升。然而，今年這一盛宴可能終於要結束了，因為 iPhone 銷售停滯、每年 200 億美元的收入來源可能崩潰以及高估值的結合給股票帶來了壓力。儘管股市中任何事情都有可能發生，但蘋果股票在 2025 年繼續上漲將面臨挑戰。</p>
</div><h2>iPhone stagnation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>iPhone 停滯</h2>
</div><p>As much as Apple tries to convince consumers that each year's iPhone models are worth the upgrade, that's increasingly not the case. In the early days of the smartphone industry, smartphones improved drastically each year. As the industry has matured, it's getting hard to tell the difference between this year's flagship smartphones and last year's flagship smartphones.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管蘋果努力説服消費者每年的 iPhone 型號值得升級，但情況越來越不是這樣。在智能手機行業的早期，智能手機每年都有顯著的改進。隨着行業的成熟，今年的旗艦智能手機與去年的旗艦智能手機之間的區別變得越來越難以辨別。</p>
</div><p>Apple's big thing last year was Apple Intelligence, the company's suite of AI-powered tools for the iPhone and its other devices. So far, Apple's AI push has been a swing and a miss. One survey found that 73% of iPhone users said the AI features add little or no value. Apple Intelligence will likely improve over time, but for now, it's not helping the company sell more iPhones.</p>
<div class="lb-trans"><p>蘋果去年推出的重點是蘋果智能，公司的 AI 工具套件，適用於 iPhone 及其他設備。到目前為止，蘋果的 AI 推動效果不佳。一項調查發現，73% 的 iPhone 用户表示 AI 功能幾乎沒有或沒有價值。蘋果智能可能會隨着時間的推移而改善，但目前並沒有幫助公司銷售更多的 iPhone。</p>
</div><p>Total iPhone revenue in the twelve months that ended Sept. 28 was roughly unchanged from the previous 12-month period, and iPhone sales reportedly declined by 5% during the holiday quarter. It's not clear how Apple can reverse these trends, and with the iPhone accounting for more than half of the company's total revenue, any sales decline is going to be tough to offset with other products.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 9 月 28 日的 12 個月內，iPhone 的總收入與前 12 個月基本持平，而在假日季度，iPhone 銷售 reportedly 下降了 5%。目前尚不清楚蘋果如何扭轉這些趨勢，考慮到 iPhone 佔公司總收入的一半以上，任何銷售下降都將很難通過其他產品來彌補。</p>
</div><h2>A $20 billion problem</h2>
<div class="lb-trans"><h2>200 億美元的問題</h2>
</div><p>Apple currently receives in excess to $20 billion annually from <strong>Alphabet</strong> in a deal that makes Google the default search engine on the Safari web browser. These payments show up in Apple's services segment, and they're essentially pure profit.</p>
<div class="lb-trans"><p>蘋果目前每年從 <strong>Alphabet</strong> 獲得超過 200 億美元的收入，這筆交易使谷歌成為 Safari 網絡瀏覽器的默認搜索引擎。這些支付出現在蘋果的服務部門，基本上是純利潤。</p>
</div><p>There's a real chance that this gravy train will come to an end as Google readies for an antitrust trial over online search set for April. Apple has asked to participate in the trial to defend its own interests as Google faces the prospect of being forced to divest major assets. That $20 billion annual payment to Apple could end up on the chopping block if it's viewed as anticompetitive.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着谷歌準備在 4 月進行的在線搜索反壟斷審判，這列 “搖錢樹” 有可能結束。蘋果已請求參與審判，以維護自身利益，因為谷歌面臨被迫剝離主要資產的前景。如果這筆 200 億美元的年度支付被視為反競爭行為，可能會被削減。</p>
</div><p>If you assume this payment is pure profit, it represents around one-sixth of Apple's annual operating income. Losing it would be a significant blow to the bottom line.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果假設這筆支付是純利潤，它大約佔蘋果年度營業收入的六分之一。失去這筆收入將對底線造成重大打擊。</p>
</div><h2>Valuation and interest rates</h2>
<div class="lb-trans"><h2>估值與利率</h2>
</div><p>Despite stagnating iPhone sales and uncertainty around the Google payments, Apple stock trades for about 38 times trailing-twelve-month earnings. The last time Apple was this expensive was during the early days of the pandemic when booming demand for PCs, smartphones, and other gadgets lifted sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 iPhone 銷售停滯以及谷歌支付的不確定性，蘋果股票的交易價格約為過去 12 個月收益的 38 倍。蘋果上一次如此昂貴是在疫情初期，當時對個人電腦、智能手機和其他設備的需求激增，推動了銷售。</p>
</div><p>One important thing to consider is interest rates. The stock market doesn't exist in a vacuum, and valuations that investors are willing to pay are ultimately a function of the alternatives available. Since the Federal Reserve began cutting rates, the yield on the 10-year U.S. Treasury has been soaring, and it's now closing in on 5%.</p>
<div class="lb-trans"><p>一個重要的考慮因素是利率。股市並不是在真空中存在，投資者願意支付的估值最終取決於可用的替代品。自美聯儲開始降息以來，10 年期美國國債的收益率飆升，目前接近 5%。</p>
</div><p>Why are rising bond yields potentially bad for stocks with lofty valuations? The 10-year Treasury is often considered the risk-free rate. The higher the risk-free rate is, the higher the return other assets must offer to compensate. For a stock like Apple, where revenue growth is sluggish and profits may come under pressure this year, a price-to-earnings ratio of nearly 40 becomes much more difficult to justify as the risk-free rate rises.</p>
<div class="lb-trans"><p>為什麼上升的債券收益率對高估值的股票可能是壞消息？10 年期國債通常被視為無風險利率。無風險利率越高，其他資產必須提供的回報就越高，以進行補償。對於像蘋果這樣的股票，收入增長緩慢，利潤可能在今年面臨壓力，接近 40 的市盈率在無風險利率上升時變得更加難以證明。</p>
</div><p>Shares of Apple have tripled in the past five years despite revenue growing at a far slower rate. With the valuation at elevated levels, a correction could be in the cards for the tech stock this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管收入增長速度遠遠低於預期，蘋果的股票在過去五年中已經翻了三倍。隨着估值處於高位，今年科技股可能面臨修正。</p>
</div>

Why Apple Stock Could Get Hammered This Year

- 蘋果公司股價自疫情以來大幅上漲，市值超過 3 萬億美元。  
- 然而，iPhone 銷售停滯及與谷歌的 200 億美元收入面臨風險，可能影響股價。  
- 當前估值高企，利率上升使得蘋果股價面臨調整壓力。  

為什麼蘋果股票今年可能會遭受重創