Evercore：AI 用電猛，這 5 只公用事業美股具有增長潛力

Evercore ISl 在 1 月 8 日至 10 日於亞利桑那州斯科茨代爾召開第 11 屆年度美國公用事業 CEO 會議。該活動重點關注電力和公用事業部門在人工智能革命中的重要作用，特別是在數據中心電力需求方面。Evercore ISI 董事總經理杜吉什·喬普拉表示，數據中心負荷預計將從 2024 年的 25 吉瓦激增至 2030 年的 80 吉瓦以上。會議探討包括可再生能源發電、電網彈性投資和智能電網技術在內的關鍵主題。

通過本次會議，Evercore ISl 發佈報告指出阿曼瑞恩 (AEE.US)、中點能源 (CNP.US)、愛迪生聯合電氣 (ED.US)、波特蘭通用電氣 (POR.US) 和 TXNM Energy(TXNM.US) 等公司具有潛在的增長機會。

阿曼瑞恩

阿曼瑞恩預計將在 2 月份更新 MO IRP。該公司管理層強調了密蘇里州公共服務委員會的積極監管待遇，包括批准拉什島工廠的資產證券化。12 月 3 日，根據 9.74% 的 ROE(與要求的 10.25% 相比) 和 51.80% 的權益比率 (與要求的 52% 相比)，工作人員在密蘇里州的電力審查中建議增加 3.98 億美元的費用。

該公司認為，此案很有可能達成和解，預計在 3 月份。管理層還討論了由美國中部大陸獨立系統運營商 (MISO) 委員會批准的 36 億美元輸電項目，其中 13 億美元預計將很快分配給該公司。該公司認為伊利諾斯州多年費率計劃的結果符合他們的預期，根據 50% 的股權層和 8.72% 的 ROE，該計劃將促使累計收入增加 3.09 億美元，略低於要求的 3.32 億美元。

阿曼瑞恩還強調了預計到 2026 年將上線的 250 兆瓦數據中心需求的重要性。該公司正積極與數據中心開發商和超大規模廠商合作，並計劃在第四季度財報電話會議上分享更多細節。此外，該公司指出，它與密蘇里州的立法和監管領導建立了牢固的關係，為公司的長期增長奠定了基礎。支持性立法預計將為該州的基礎設施投資創造更多機會。密蘇里州立法會議 (持續到 5 月) 的關鍵領域包括優先購買權 (ROFR)、PlSA 潛在的天然氣發電。

中點能源

中點能源在休斯頓電力公司的費率案中即將達成和解。Evercore ISl 與該公司在股本比率和股本回報率方面進行了一些良好的對話，因此 Evercore ISl 預計不會出現任何懲罰性的情況。他們相信這將是一個建設性的結果。中點能源最早可能在 1 月 31 日就可能發表的聲明採取行動。美國得州電力可靠性委員會 (ERCOT) 與中點能源的一項擬議交易也將把其較大的臨時應急發電機組 (4 億美元的費率基數) 轉移到聖安東尼奧地區，以支持 CPS 能源公司的發電需求 (預計在第一季度)。12 月的風暴應對報告/建議與公司自我審計一致。該公司仍預計將在 2025 年 1 月 31 日或之前提交修訂後的系統彈性計劃，其中包括 2026 年至 2028 年的約 50 億美元的彈性投資 (比原始文件高出 25 億美元)。該公司已就印第安納州電力和明尼蘇達州燃氣案件達成和解，預計將在今年上半年做出最終裁決。俄亥俄州費率案件預計將在年底前做出裁決。

愛迪生聯合電氣

在 2 月份將公佈的第四季度業績中，愛迪生聯合電氣將提供 2025 年 EPS 指引，並公佈未來五年盈利、資本支出和融資計劃。2025 年中期每股收益指引將是目標長期增長率 (目前為 5-7%) 的基礎。在提供 2025 年每股收益指引時，該公司將對其旗下各公用事業公司使用當前認證的淨資產收益率 (ROE)。更高的資本應該是 48% 的股權融資。目標是在 1 月底前申請 CECONY 電力和天然氣費率，因為新費率將於 2026 年 1 月生效。在最近的聯合提案中，他們正在進行的 O&R 率案例反映了三年期限的 9.75% 的 ROE，略高於之前的 9.5%，這表明該公司已經繼續保持溢價。管理層預計第一季度會收到最終的佣金訂單。去年 12 月，該公司以 96.66 美元的初始價格簽訂了 700 萬股的遠期銷售協議。愛迪生聯合電氣預計該遠期銷售協議將於 2025 年 12 月 31 日前達成;但是，在滿足某些條件的前提下，愛迪生聯合電氣可以選擇提前全部或部分完成遠期銷售協議。

波特蘭通用電氣公司

2024 年，得益於高科技製造半導體和數據中心等不同行業推動的電力成本放緩和負載增長，波特蘭通用電氣公司在能源市場上表現強勁，季度業績穩定。波特蘭討論了最近的費率案例，其中確認的 ROE 為 9.34%，低於當前和修訂後的要求水平 9.5%。股權比率為 50%，符合公司當前的監管資本結構及其要求。公司預計當前的 RFP(最終入圍名單確定約 50% 的所有權) 將推動每股收益在長期 5%-7% 的增長指引範圍內 (基於 2022 年調整後的每股收益)。鑑於更多的可再生能源和電池項目已經上線，波特蘭通用電氣公司預計產能限制會有所緩解。一些電力成本波動風險確實存在，但也應該可通過新的可靠性應急事件 (RCE) 機制來降低，該機制允許成本分擔和延遲特定事件的某些成本。波特蘭通用電氣繼續實施野火緩解措施，並預計 2025 年將通過支持性野火立法，這可能會建立有限責任，也可能建立保險基金。波特蘭通用電氣總負載 2% 的年度增幅具有潛在上行空間。

TXNM Energy

在會談中，TXNM 強調了新墨西哥州的解決方案，該解決方案改善了能效，增加了資本結構，並將儲能協議推遲到下一個費率案例。管理層強調，與之前的 TXNM 費率案件相比，2025 費率案件的無異議和解是一項顯著成就。這一解決方案遵循了今年一系列其他順利的監管過程，包括 Grid Mod 和 2026 ResourcePlan。TXNM 還指出了德克薩斯州的重大投資機會，特別是與西德克薩斯輸電規劃/ ERCOT 二疊紀盆地可靠性研究相關的 7.5 億美元輸電項目，如果選擇 345-kV 通道，還有 9 億美元的潛在投資。預計所有增量資本仍將由 40%-50% 的股權提供資金，該公司計劃於 2025 年在德克薩斯州提起訴訟，重點是增加其股本層。未來的計劃包括新墨西哥州的一項 2.2 億至 2.5 億美元的 2025 年資源計劃，以及德克薩斯州可能的立法改革。TXNM 還發布了 2029 年至 2032 年的 RFP，這是取代 Four Comers(最後一個煤炭少數股權投資) 計劃的一部分，並將解決額外的負荷增長和其他因素，預計到 2025 年底將取得成果。最後，該公司還專注於緩解野火，每年在新墨西哥州投入 3000 萬美元，在德克薩斯州投入 8200 萬美元用於安全性。