<p>去年第一 Rubric 不是搞 semi 的，是搞深度價值股的。</p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bfaee928-7472-47fb-acfb-dc4cee83dcf2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="1216" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bfaee928-7472-47fb-acfb-dc4cee83dcf2.png"/></section>
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<p>這圖很多人發給我，讓我評價一下。這圖其實 source 是彭博的對沖基金記者，13F 不知是誰幫忙查的，替讀者謝謝了，版權歸原作者 hedgevision。</p>
<p>對沖基金去年業績全球第一的是 Rubric，$35 億規模，費後 net 81%。也是我組合裏的第一，不過還有個同時擊中 SPOT，APP 的，也是 80 多，這表裏沒有。Rubric 的老大是 David Rosen，是 SAC 搞價值股的第一猛人，當年號稱人肉夏普能弄到 5。他在 SAC 內部就已經有獨立的 Rubric 品牌，也是 long only 風格在平台成功的為數不多者。他是我見過最聰明的 PM 之一，會的東西很多，敢上槓杆。不過離開 SAC 也是因為做砸了一年，Steve 想收回一些 GMV，畢竟那時候 SAC 的錢都是 Steve 自己 的錢，Rosen 就走了。</p>
<p>他有個很特別的特長，就是非常左側。從預測 SVB 出事，到預測 IPP 資產被低估，都是起碼催化劑發酵至少半年以前。當然了，預測對了不一定賺錢。比如 22 年夏天就預料 SVB 出事，23 年 3 月 SVB 真出事時，也按照基本面空了 crypto，誰料財政部救市 crypto 大漲，擠得他 23 年正負零。</p>
<p>一般人看到他的 Talen 倉位根本不敢投，但是要知道他的 Talen 是從破產重組的債券拿起的，非常有耐心，成本也低得令人咂舌。乍一看，他的 Talen 也是 AI 受益股，但是他投的時候可真是基本面中的戰鬥機，沒有任何 AI 大棋論的考量。他愛寫東西，季度信裏很有內容，也是一個深深擔憂反猶主義的美國猶太人。很多時候，某個垂直策略高手就那幾個人，很珍貴，得把生態搞清楚。Rosen 當年很親切，跟 COO 聊着聊着他就上線 say hi 了，但現在火了，每個 25mn 投資額見不到，還得是老客户。</p>
<p>Rosen 在 Blackstone restructuring 學會了 distressed 和 deep value，他認為 deep value 本質就是如何評估 business 以及價格多便宜。後面去了 Green River management 學習瞭如何 short 和 portfolio construction。之後在 SAC 下的 CR intrinsic, 是 SAC 下拓展 fundamental research 的部門， pitch to Steve。六個月後 Steve 把他轉出 intrinsic, 2006 年 12 月開始有自己的 portfolio, 離開時是公司最大 portfolio。Rubric 是在 SAC 就給 Rosen 組合的單獨品牌，Oct 2016 獨立出來。</p>
<p>2 年多前他對 Talen 的評價:  “Talen 也是 distress 投資。Talen 擁有美國非常高效的核電站，30 美分買的債券，現在價格在 70-80 美分。” 有了直接買資產的樂趣，又經歷了 Talen 在主基金倉位過大的種種不便，Rosen 便在去年下半年發了一支 PE 基金，想把準備長期持有的放這裏海闊憑魚躍。發的時候並沒有很大的反響，也沒有超募，現在名聲大了也許就不同了。</p>
<p>總之他是個 distress、價值股玩家。沒賺過英偉達的錢，也沒有 AI 的偉大夢想，只想找到被錯估的高質量資產，其實大部分倉位也不是很集中。和巴芒錄平相比，他買的生意國際散户、Coatue 很難看懂，這也是巨大的護城河。他現在最大的 conviction 是 generics(仿製藥) 要迎來新的曲線，我們拭目以待。</p>
<p><span style="color: #b3b3b3">文章來源：海外對沖，原文標題：《去年業績一》</span></p><div>風險提示及免責條款</div>
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<p>去年業績最佳的對沖基金 Rubric，由 David Rosen 領導，規模為 35 億美元，淨收益率為 81%。Rosen 以其深度價值投資策略而聞名，曾在 SAC 工作，擅長左側交易，能夠提前預測市場動向。儘管在 2022 年預測了 SVB 的危機，但因市場波動未能獲利。他的投資風格注重基本面，尤其是在 Talen 的投資上，展現出極大的耐心和低成本策略。</p>

- Rubric 去年業績全球第一，規模 $35 億，費後淨收益 81%。  
- David Rosen 是 Rubric 的創始人，專注於深度價值股投資。  
- 他認為深度價值的本質在於評估企業及其價格的合理性。

去年美國業績第一的對沖基金，什麼來頭