作者:周源/華爾街見聞銅纜互連板塊在 2024 年 12 月中旬大漲,約一週後,被一則市場傳聞終結了長虹走勢。但華爾街見聞當時與供應鏈交流後發現,當時那則傳聞所稱的技術,並不領先,也不是新技術;即使傳聞所稱的技術能大規模應用,銅纜互連的成本優勢也並不受影響。這則技術推測,在最近英偉達 CEO 黃仁勳的表態中得到證實。2025 年 1 月 18 日,黃仁勳在中國台灣發表演講時表示,“我們正在和台積電合作開發矽光子技術,但是仍需要幾年時間,我們應該繼續使用銅技術,在那之後如果需要,我們可以使用矽光子技術。”黃仁勳在演講中宣佈,英偉達將繼續採用銅纜互聯方案,未來數年將繼續使用銅纜。黃仁勳指出,高速銅纜在數據中心的應用有望拓展,這種有源電纜極具成本優勢。圖片説明:2024 年 12 月 30 日《賽道 Hyper | 隱身 ASIC 產業鏈:博威合金怎樣受益》報道截圖通過採用新型電纜材料、優化多股線芯設計以及改進接插件結構等技術,銅纜高速連接傳輸性能得以大幅提升。這種技術能支持千兆以太網、PCIe 等高速總線標準的應用,滿足當前數據中心對高速、穩定數據傳輸的高要求。在實際應用中,銅纜高速連接能穩定傳輸海量數據,保障了數據中心的高效運行。由於金屬銅的物理性能限制,傳輸距離相對較短。當帶寬增加時,有效傳輸距離會進一步縮短。在速率從 400GB 升級到 800GB 的過程中,DAC(直連銅纜)的傳輸距離將從 3 米縮短到 2 米。這種限制,致使銅纜高速連接在長距離傳輸場景中受到一定製約。銅纜連接的最優競爭點集中在成本方面,銅纜高速連接的成本僅為光模塊的 20%。這使得在數據中心服務器與服務器之間需要海量數據短距離傳輸的連接場景中,採用銅纜高速連接能大大降低建設成本。相比之下,光纜則在長距離傳輸和高帶寬需求方面表現出色,其傳輸距離上限高,能滿足遠距離數據傳輸的需求,缺點就是成本高企。由於現在的專用芯片(ASIC)性能提升,服務器之間和服務器與交換機之間的短距離數據傳輸需求隨之暴漲,因此銅纜高速連接的應用規模在短期內形成全新的價值增量。在短距數據傳輸時,銅纜高速連接能實現高達 800GB 的無損傳輸,疊加成本優勢,因此這種方案就成為數據中心內部互聯的首選。當然,這不等於光模塊市場規模縮減,光模塊也有必不可少的場景需求,比如數據中心之間的長距離互聯,以及帶寬要求極高的場景。銅纜高速連接的上游主要包括銅材、塑料、電子元器件等原材料。其中,銅材作為核心材料,其導電性能和穩定性對連接器的性能起着決定性作用。在 A 股,博威合金和鑫科材料主營業務就在銅纜高速連接的上游。其中,鑫科材料還新推進了銅纜連接項目。中游的生產製造環節是銅纜高速連接產業鏈的核心,主要由專業的連接器製造商承擔。這些製造商將上游的原材料經過一系列複雜而精細的工藝,加工成成品連接器。這一過程包括設計、加工、組裝、測試等多個環節,主要公司包括兆龍互聯、沃爾核材、博創科技等。關於這三家公司之銅纜連接產品和技術競爭力,前文已具,本文不再展開。最近一段時間與供應鏈交流較多,結果發現,瑞可達也有銅纜連接產品和技術佈局。瑞可達擁有針對高速數據傳輸的高速銅纜產品解決方案。其中,AEC 高速組件是該公司重點發展的產品;此外,瑞可達還有包括 SFP+、CAGE 系列等應用於 AI 與數據中心領域的高速板對板連接器、高速 I/O 連接器的相關產品佈局和生產。供應鏈告訴華爾街見聞,瑞可達是國內領先的高速數據連接解決方案提供商,在全球市佔率躋身前三,是英偉達銅纜連接方案的重要供應商之一。鑑於很多 A 股公司常常 “蹭熱點”,而供應鏈喜歡誇張業務價值量,華爾街見聞就去翻閲了瑞可達最新財報。從營收佔比來看,2024 年上半年,瑞可達通信業務實現營收佔比約 5%,新能源連接器業務是營收主體,佔比超過 90%。銅纜連接業務屬於通信業務範疇。也就是説,瑞可達的銅纜連接業務仍在推進中,供應鏈確有可能誇大了瑞可達在銅纜連接業務中的價值量。目前看,瑞可達主營業務與銅纜連接無相關性,而其銅纜業務倒也不是沒有,而是該業務模塊的營收佔比可能還沒到 5%。這與兆龍互聯、博創科技和沃爾核材這銅纜連接 “三傑” 有較大不同,與鑫科材料倒是有點相似。如果瑞可達果真是英偉達銅纜連接方案的重要供應商,那麼該公司是銅纜連接技術應當非常具有競爭力,但為何這塊業務的營收佔比如此之微?華爾街見聞將對此繼續關注。