<section><strong><span>和勝選前後的姿態相比，就職日特朗普的亮相相對 “低調”。</span></strong><strong><span>就職演講</span></strong><span>對移民和關税問題的措辭比較剋制；<strong>簽署文件</strong>也沒有市場預期的 100 條之多；關税沒有落地，只是發佈了一份廣泛的貿易備忘錄，發起貿易審查。</span></section>
<section><span><strong><strong><span><strong><span>特朗普</span></strong></span></strong>變了？我們覺得：是，也不是。</strong></span><span>變的角度，</span><span>政策的出台似乎更成熟和理性；但不變的是打破美國和國際現有秩序的決心，以及往往出人意料的行事風格。市場可以暫緩一口氣，但是也要為即將到來的 “百日新政” 做好準備。</span></section>
<section><strong><span>從就職演講來看，和 8 年前相比，明顯更有準備；但和<strong><span><strong><span>特朗普</span></strong></span></strong>前期的激進作風相比，略顯低調。</span></strong><span>本次演講字數約為 2017 年就職演講的兩倍，2017 年<span>特朗普</span>以闡述執政理念為主，包括 “美國優先”、“購買美國貨，僱用美國人”、重建工業和基建；<strong>而這次演講，<strong><span><strong><span>特朗普</span></strong></span></strong>更具體的列出了計劃頒佈的政策：</strong></span></section>
<section><span><strong>對於關税，</strong>演講僅簡短提及，表示 “對外國徵收關税”“建立對外税務局”。</span></section>
<section><span><strong>更多的筆墨給了能源，</strong>強調 “鑽井，鑽井”，結束綠色新政，生產汽車；開發能源產量，擊敗通脹；並將美國能源出口到世界各地。</span></section>
<section><span><strong>移民方面的態度邊際緩和，</strong>將停止非法入境，恢復 “留在墨西哥” 政策。</span></section>
<section><span><strong>外交方面，</strong>着重闡述了巴拿馬運河、墨西哥灣改名為美洲灣，恢復中東和平。並未提及科技安全制裁、格陵蘭島等問題。</span></section>
<p style="text-align: center"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaaTToN8NllYhhuPL8BvYYV6OQIc6HTI8Y7SbH66xQBDJic3I6EBz3KSNQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="796" height="886" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaaTToN8NllYhhuPL8BvYYV6OQIc6HTI8Y7SbH66xQBDJic3I6EBz3KSNQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw"/></p>
<section></section>
<section><strong><span>“1 天抵 100 天”，<strong><span>特朗普</span></strong>首日簽下 46 條政策文件</span></strong><span>（統計截至當地時間晚上 22 點；包括行政令、總統備忘錄、總統聲明等形式）。<strong>46 條政策文件主要集中於內政，對關税和外交的涉及較少。</strong></span></section>
<section><span><strong><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaa0qzibxpYu6NUoAXhUTxH1icqmTH0lBALgDPibbDBrko5lX2Uicu0n3O8oQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="682" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaa0qzibxpYu6NUoAXhUTxH1icqmTH0lBALgDPibbDBrko5lX2Uicu0n3O8oQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw"/></strong></span></section>
<section><span><strong>行政部門改革：</strong>文件數量最多，包括取消聯邦人員遠程工作、凍結招聘、改革聯邦招聘程序、結束政府部門 DEI 計劃。</span></section>
<section><span><strong>移民：</strong>宣佈南部邊境進入國家緊急狀態、調整難民接納計劃、確保國家免受入侵等政策。</span></section>
<section><span><strong>能源和環境：</strong>宣佈國家能源緊急狀態，釋放能源產量，放寬環境監管，暫停海上風電租賃，退出《巴黎協定》等。</span></section>
<section><span><strong>對於關税，</strong>發佈備忘錄要求美國貿易代表和商務部啓動審查中、加、墨等地的貿易行為；其中，對中國的審查結果在<strong>2025 年 4 月 1 日</strong>之前提交給總統。</span><span>此外，<span>特朗普</span>對媒體表示，他正在考慮從 2 月 1 日起對加拿大和墨西哥徵收 25% 的關税。</span></section>
<section><span><strong>外交方面，</strong>發佈關於 “美國第一”、退出世衞組織、調整美國對外援助、OECD 全球税收協議等的政策文件。</span></section>
<section></section>
<section><strong><span>對比前兩屆政府的 “百日新政”，可見今年政策發力的 “勤奮” 程度：</span></strong></section>
<section><strong><span>4 年前拜登就職，</span></strong><span>百日內簽署了 42 項行政令和 11 項法案；</span><strong><span>8 年前<strong><span>特朗普</span></strong>就職，</span></strong><span>百日內簽署了 33 項行政令和 28 項法案。28 項法案中有 17 項是修改、撤銷或延長現有法案，全新編寫且做出重大決定的幾乎沒有；這次<span>特朗普</span>更有準備，不排除百日內有重要法案落地。</span></section>
<p style="text-align: center"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaaPaYmXTFK7OPccAk0q1aWAoLXHcL5WswrIn9dODu10revczO5mmTaiaA/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="527" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaaPaYmXTFK7OPccAk0q1aWAoLXHcL5WswrIn9dODu10revczO5mmTaiaA/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw"/></p>
<p style="text-align: center"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaacibQ1y63hp2m6tCFibWOLhjO3G1psc217tuqbSfN7VGMXKGBk7ek7eBQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="560" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://mmbiz-qpic.wscn.net/mmbiz_png/zWatvMNHicndK6z1DIcYXqKS6BHzlzjiaacibQ1y63hp2m6tCFibWOLhjO3G1psc217tuqbSfN7VGMXKGBk7ek7eBQ/640/query-ZnJvbT1hcHBtc2cmd3hfZm10PXBuZw"/></p>
<section><strong><span>我們對中美關係的觀點進一步得到驗證：</span></strong><strong><span>短期內或正處緩和的窗口期；但中長期仍存懸念。</span></strong></section>
<section><strong><span>短期看，</span></strong><span>美國</span><span>政策重心在能源、移民等領域。外交方面的重心也不在中國。邀請中方領導人出席就職典禮，中美國家元首通電話，中美關係釋放積極信號。</span></section>
<section><strong><span>中長期看，</span></strong><strong><span>中美關係仍將曲折發展，關税大棒仍懸於頭上，</span></strong><strong><span>關注風險：</span></strong></section>
<section><strong><span>一是</span></strong><span><span>特朗普</span>發佈行政令，</span><span>給予 TikTok 禁令 75 天寬限期</span><span>，提出美方擁 50%TikTok 所有權的設想，科技安全領域的競爭不會結束；</span></section>
<section><strong><span>二是</span></strong><span>盧比奧、邁克·沃爾茲等鷹派尚未 “發力”；</span></section>
<section><span> <strong>三是</strong>2025 年 4 月 1 日美國貿易代表辦公室和商務部發布對中美經貿行為的審查結果。</span></section>
<section><span style="color: #808080"><span>本文作者：裴明楠 SAC 編號 S0100524080002，<span>邵翔 SAC 編號 </span><span>S0100524080007，來源：川閲全球宏觀，原文標題：《Trump 就職典禮：佈局之招》</span></span></span></section>
<section></section>
<section></section><div>風險提示及免責條款</div>
          <div>
            市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
          </div>

特朗普媒體科技集團

<p>特朗普在就職日的表現相對低調，演講中對移民和關税的措辭較為剋制，簽署的政策文件數量少於市場預期。儘管政策顯得更成熟理性，但他依然堅持打破現有國際秩序的決心。演講內容較以往更為具體，強調能源開發和移民政策的調整，同時簽署了 46 條政策文件，主要集中在內政和能源領域。</p>

就職日相對 “低調”，特朗普變了嗎？