<p>儘管 2024 年有幾隻芯片股票表現出色，但 <strong>英特爾</strong>(INTC -3.43%) 和 <strong>超微半導體</strong>(AMD -0.16%) 並不在其中。英特爾的股票去年下跌了約 60%，而 AMD 的股票下跌了約 18%。</p>
<p>讓我們來看看哪隻半導體股票在 2025 年更有反彈潛力。</p>
<h2>人工智能的思考</h2>
<p>在一個主要由人工智能（AI）驅動的半導體市場中，英特爾和 AMD 在很大程度上被忽視。AMD 是市場領導者 <strong>英偉達</strong> 的遠遠落後的第二大圖形處理單元（GPU）設計公司。與此同時，英特爾在 GPU 市場的份額已經降至零，儘管這並不是一個大幅下滑，因為該公司在 2023 年僅在 PC 顯卡中佔有 2% 的市場份額。</p>
<p>AMD 在與英偉達的競爭中苦苦掙扎，主要是由於其軟件劣勢。在最近的一項研究中，SemiAnalysis 稱 AMD 的即插即用 GPU 在 AI 訓練中是 “不可用的”，並指出需要 “多個 AMD 工程師團隊” 來幫助修復軟件漏洞。然而，AMD 在 AI 推理方面能夠開闢出一片市場，SemiAnalysis 表示其客户通常將 AMD 的 GPU 用於狹窄且明確的推理用例。</p>
<p>儘管如此，AMD 的數據中心增長依然強勁，儘管與英偉達相比規模不大。上個季度，它的數據中心收入同比激增 122%，環比增長 25%，達到 35 億美元。該公司將銷售增長歸功於其 Instinct GPU 和 EPYC 中央處理器（CPU）。</p>
<p>CPU 作為計算機的大腦，而 GPU 則具有更強的處理能力。雖然 GPU 受到了應有的關注，但 AMD 在 CPU 市場的表現也相當不錯，指出它在 CPU 服務器市場上正在獲得市場份額，同時在 PC 市場也表現良好。</p>
<p>總體而言，AMD 在第三季度的收入增長了 18%，達到 68 億美元，調整後的每股收益（EPS）增長了 31%，達到 0.92 美元。因此，儘管股價下跌，該公司仍然保持良好的增長。</p>
<p>另一方面，英特爾上個季度的收入下降了 6%，降至 133 億美元，調整後的每股收益從一年前的 0.41 美元轉為虧損 0.46 美元。上個季度唯一的亮點是其數據中心和 AI 部門，收入增長了 9%，達到 33 億美元。然而，與英偉達和 AMD 相比，這一領域的增長非常温和。</p>
<p>與此同時，其最大部門——客户端計算的收入下降了 7%，降至 73 億美元。相比之下，AMD 的客户端部門收入在上個季度激增 29%，達到 19 億美元，顯示出其在英特爾的主要 PC 業務上取得了一些進展。</p>
<p>也許英特爾最大的問題來自其代工部門，這對其業績造成了很大拖累。該公司通過資本支出（capex）向這一業務投入了大量資金，建設新的製造設施。然而，該部門一直是一個持續的大額虧損，包括上個季度報告的 58 億美元的運營虧損，扣除非現金減值費用後為 27 億美元。</p>
<p>在首席執行官 Pat Gelsinger 離職後，英特爾表示可能會考慮剝離其代工業務。該業務最近獲得了 78.6 億美元的直接資金和 25% 的投資税收抵免，以繼續擴大其在美國的製造足跡。</p>
<h2>估值與結論</h2>
<p>從估值的角度來看，英特爾的股票更便宜，前瞻市盈率（P/E）為 12.6 倍，而 AMD 為 17.6 倍。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c1cc3a1e971e4b8fe9628b4a377ca106.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c1cc3a1e971e4b8fe9628b4a377ca106.png"/></p>
<p>INTC 市盈率（前瞻 1 年）數據來源於 YCharts。</p>
<p>然而，如果單獨對英特爾的核心業務和代工業務進行估值，其估值會更具吸引力。</p>
<p>英特爾的代工業務一直在虧損，但它也擁有大量的實物資產。自 2021 年底以來，英特爾在資本支出上花費了 685 億美元，主要用於代工業務，並在其資產負債表上擁有 1040 億美元的實物資產。如果僅考慮其最近的資本支出並減去 260 億美元的淨債務，其代工業務的價值約為每股 10 美元，基於 43 億股的股份。它還擁有 <strong>Mobileye</strong> 的 88% 股份，價值約 114 億美元，或每股 2.66 美元。</p>
<p>因此，該公司成為收購傳聞的對象也就不足為奇了。其股價未反映出許多隱藏的實物資產，更不用説政府的直接資金和税收激勵了。</p>
<p>與此同時，AMD 無疑是兩家公司中表現更強的一方，儘管它並沒有獲得應有的投資者尊重。如果更多的 AI 基礎設施轉向 AI 推理，它可能會處於一個良好的位置。同時，投資者也不應忽視其 CPU 業務，該業務在數據中心和 PC 市場上都在獲得市場份額。</p>
<p>我認為這兩隻股票都是今年的反彈候選股。我稍微更看好英特爾，因為我認為其股票仍然具有深度價值。然而，AMD 看起來也是一個穩健的反彈候選股。幸運的是，投資者不必選擇，可以根據需要將這兩隻股票添加到他們的投資組合中。</p>

英特爾

<p>英特爾和 AMD 在半導體市場上面臨困難，去年英特爾的股票下跌了 60%，而 AMD 下跌了 18%。AMD 在數據中心收入方面實現了強勁增長，而英特爾的收入則出現了下降。AMD 的 GPU 在人工智能推理中獲得了關注，而英特爾的代工業務仍在虧損。英特爾的估值較低，但擁有一些隱性資產，包括對 Mobileye 的股份。總體而言，AMD 的表現更好，但兩家公司都面臨着一個由 Nvidia 主導的市場挑戰</p>

<p>While several chip stocks had convincing performances in 2024, <strong>Intel</strong>(INTC -3.43%) and <strong>Advanced Micro Devices</strong>(AMD -0.16%) were not among them. Intel shares fell about 60% last year, while AMD shares were down about 18%.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 2024 年有幾隻芯片股票表現出色，但 <strong>英特爾</strong>(INTC -3.43%) 和 <strong>超微半導體</strong>(AMD -0.16%) 並不在其中。英特爾的股票去年下跌了約 60%，而 AMD 的股票下跌了約 18%。</p>
</div><p>Let's examine which semiconductor stock looks like the better rebound candidate in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>讓我們來看看哪隻半導體股票在 2025 年更有反彈潛力。</p>
</div><h2>AI afterthoughts</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能的思考</h2>
</div><p>In a semiconductor market largely being driven by artificial intelligence (AI), Intel and AMD have largely been afterthoughts. AMD is the distant No. 2 designer of graphic processing units (GPUs) behind market leader <strong>Nvidia</strong>. Intel's market share in GPUs, meanwhile, has dropped to zero, although it wasn't a far fall, with the company having just a 2% market share in PC graphics cards in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一個主要由人工智能（AI）驅動的半導體市場中，英特爾和 AMD 在很大程度上被忽視。AMD 是市場領導者 <strong>英偉達</strong> 的遠遠落後的第二大圖形處理單元（GPU）設計公司。與此同時，英特爾在 GPU 市場的份額已經降至零，儘管這並不是一個大幅下滑，因為該公司在 2023 年僅在 PC 顯卡中佔有 2% 的市場份額。</p>
</div><p>AMD has struggled against Nvidia, largely due to its inferior software. In a recent study, SemiAnalysis called AMD's out-of-the-box GPUs &#34;unusable&#34; for AI training, noting it needed &#34;multiple teams of AMD engineers&#34; to help it fix software bugs. However, AMD has been able to carve out a niche in AI inference, with SemiAnalysis saying its customers typically use AMD's GPUs for narrow, well-defined inference use cases.</p>
<div class="lb-trans"><p>AMD 在與英偉達的競爭中苦苦掙扎，主要是由於其軟件劣勢。在最近的一項研究中，SemiAnalysis 稱 AMD 的即插即用 GPU 在 AI 訓練中是 “不可用的”，並指出需要 “多個 AMD 工程師團隊” 來幫助修復軟件漏洞。然而，AMD 在 AI 推理方面能夠開闢出一片市場，SemiAnalysis 表示其客户通常將 AMD 的 GPU 用於狹窄且明確的推理用例。</p>
</div><p>Nonetheless, AMD has been able to see strong data center growth, albeit not nearly at the same scale as Nvidia. Last quarter, it saw its data center revenue surge 122% year over year and 25% sequentially to $3.5 billion. The company credited both its Instinct GPUs and EPYC central processing units (CPUs) for the jump in sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，AMD 的數據中心增長依然強勁，儘管與英偉達相比規模不大。上個季度，它的數據中心收入同比激增 122%，環比增長 25%，達到 35 億美元。該公司將銷售增長歸功於其 Instinct GPU 和 EPYC 中央處理器（CPU）。</p>
</div><p>CPUs act as the brain of a computer, while GPUs have superior processing power. While there is a lot of deserved attention on GPUs, AMD has been doing a good jump in the CPU market, noting that it has been taking share in the CPU server market while it also has been doing well in the PC market.</p>
<div class="lb-trans"><p>CPU 作為計算機的大腦，而 GPU 則具有更強的處理能力。雖然 GPU 受到了應有的關注，但 AMD 在 CPU 市場的表現也相當不錯，指出它在 CPU 服務器市場上正在獲得市場份額，同時在 PC 市場也表現良好。</p>
</div><p>Overall, AMD saw its Q3 revenue climb 18% to $6.8 billion and its adjusted EPS jump 31% to $0.92. So the company has still been growing nicely despite the dip in its stock price.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體而言，AMD 在第三季度的收入增長了 18%，達到 68 億美元，調整後的每股收益（EPS）增長了 31%，達到 0.92 美元。因此，儘管股價下跌，該公司仍然保持良好的增長。</p>
</div><p>Intel, on the other hand, saw its revenue decline last quarter by 6% to $13.3 billion, and its adjusted EPS flip to a loss of -$0.46 versus a profit of $0.41 a year ago. The one bright spot last quarter was its data center and AI segment, which saw revenue rise 9% to $3.3 billion. However, when compared to Nvidia and AMD, that is a very modest gain in this segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，英特爾上個季度的收入下降了 6%，降至 133 億美元，調整後的每股收益從一年前的 0.41 美元轉為虧損 0.46 美元。上個季度唯一的亮點是其數據中心和 AI 部門，收入增長了 9%，達到 33 億美元。然而，與英偉達和 AMD 相比，這一領域的增長非常温和。</p>
</div><p>Meanwhile, its largest segment, Client Computing, saw its revenue drop 7% to $7.3 billion. By comparison, AMD saw its Client segment revenue surge 29% last quarter to $1.9 billion, showing it's making some inroads on Intel's primary PC business.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，其最大部門——客户端計算的收入下降了 7%，降至 73 億美元。相比之下，AMD 的客户端部門收入在上個季度激增 29%，達到 19 億美元，顯示出其在英特爾的主要 PC 業務上取得了一些進展。</p>
</div><p>Perhaps Intel's biggest woes, though, stem from its Foundry segment, which has been a big drag on its results. The company has poured money into this business through capital expenditures (capex), building out new manufacturing facilities. However, the segment has been a consistently large money loser, including reporting a $5.8 billion operating loss last quarter, or $2.7 billion when excluding a noncash impairment charge.</p>
<div class="lb-trans"><p>也許英特爾最大的問題來自其代工部門，這對其業績造成了很大拖累。該公司通過資本支出（capex）向這一業務投入了大量資金，建設新的製造設施。然而，該部門一直是一個持續的大額虧損，包括上個季度報告的 58 億美元的運營虧損，扣除非現金減值費用後為 27 億美元。</p>
</div><p>Following the exit of its CEO Pat Gelsinger, Intel has said it could look to spin off its foundry business. The business recently received $7.86 billion in direct funding and a 25% investment tax credit from the government to continue to build out its manufacturing footprint in the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>在首席執行官 Pat Gelsinger 離職後，英特爾表示可能會考慮剝離其代工業務。該業務最近獲得了 78.6 億美元的直接資金和 25% 的投資税收抵免，以繼續擴大其在美國的製造足跡。</p>
</div><h2>Valuations and verdict</h2>
<div class="lb-trans"><h2>估值與結論</h2>
</div><p>From a valuation perspective, Intel is the cheaper stock, trading at a forward price-to-earnings ratio (P/E) of 12.6 times versus 17.6 times for AMD.</p>
<div class="lb-trans"><p>從估值的角度來看，英特爾的股票更便宜，前瞻市盈率（P/E）為 12.6 倍，而 AMD 為 17.6 倍。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/c1cc3a1e971e4b8fe9628b4a377ca106.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/c1cc3a1e971e4b8fe9628b4a377ca106.png"/></p>
<p>INTC PE Ratio (Forward 1y) data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>INTC 市盈率（前瞻 1 年）數據來源於 YCharts。</p>
</div><p>However, if you separately value Intel's core business and its foundry business, its valuation is even more attractive.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，如果單獨對英特爾的核心業務和代工業務進行估值，其估值會更具吸引力。</p>
</div><p>Intel's foundry business has been losing lots of money, but it also has a lot of physical assets. Intel has spent $68.5 billion in capex, mostly on the foundry business, since the end of 2021 and has $104 billion in physical assets on its balance sheet. If you take just its recent capex spending and subtract out its $26 billion in net debt, its foundry business would be worth about $10 per share on 4.3 billion in shares. It also owns an 88% stake in <strong>Mobileye</strong>, which is worth about $11.4 billion, or $2.66 per Intel share.</p>
<div class="lb-trans"><p>英特爾的代工業務一直在虧損，但它也擁有大量的實物資產。自 2021 年底以來，英特爾在資本支出上花費了 685 億美元，主要用於代工業務，並在其資產負債表上擁有 1040 億美元的實物資產。如果僅考慮其最近的資本支出並減去 260 億美元的淨債務，其代工業務的價值約為每股 10 美元，基於 43 億股的股份。它還擁有 <strong>Mobileye</strong> 的 88% 股份，價值約 114 億美元，或每股 2.66 美元。</p>
</div><p>As such, it is no surprise that the company has been the subject of takeover rumors. There are a lot of hidden physical assets not reflected in its share price, not to mention the government's direct funding and tax incentive.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，該公司成為收購傳聞的對象也就不足為奇了。其股價未反映出許多隱藏的實物資產，更不用説政府的直接資金和税收激勵了。</p>
</div><p>AMD, meanwhile, has certainly been the stronger of the two businesses, although it hasn't gotten the investor respect it may deserve. If more AI infrastructure turns toward AI inference, it could be in a good place. Meanwhile, investors shouldn't overlook its CPU business, which has been gaining share both in data centers and PCs.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，AMD 無疑是兩家公司中表現更強的一方，儘管它並沒有獲得應有的投資者尊重。如果更多的 AI 基礎設施轉向 AI 推理，它可能會處於一個良好的位置。同時，投資者也不應忽視其 CPU 業務，該業務在數據中心和 PC 市場上都在獲得市場份額。</p>
</div><p>I like both stock as turnaround candidates this year. I like Intel slightly more because of the deep value I think is still in the stock. However, AMD also looks like a solid rebound candidate. Fortunately, investors don't have to choose and can add both stocks to their portfolios if they choose.</p>
<div class="lb-trans"><p>我認為這兩隻股票都是今年的反彈候選股。我稍微更看好英特爾，因為我認為其股票仍然具有深度價值。然而，AMD 看起來也是一個穩健的反彈候選股。幸運的是，投資者不必選擇，可以根據需要將這兩隻股票添加到他們的投資組合中。</p>
</div>

AMD vs. Intel Stock: Better Semiconductor Turnaround Candidate

- 英特爾和 AMD 在 2024 年表現不佳，股價分別下跌約 60% 和 18%。  
- AMD 在數據中心收入增長 122%，而英特爾收入下降 6%。  
- 從估值來看，英特爾的前瞻市盈率為 12.6，低於 AMD 的 17.6。

AMD 與 Intel 股票：誰是更好的半導體翻身候選者