高盛談 “川普 2.0” 能源政策：AI 耗電，更多核電，更少電車

“川普 2.0” 時代，基礎設施投資不足與電力需求上升，將進一步推動核電發展。

近期，高盛分析師 Brian Singer、Brendan Corbett 等人在報告中討論了特朗普發佈的 “能源緊急狀態” 行政命令，以及私營部門宣佈的 “星際之門” 人工智能基礎設施項目。

高盛表示，儘管特朗普發佈行政令凍結了《通脹削減法案》（IRA）的所有資金撥款，但高盛依然看漲多個可持續發展主題，這些主題包括 1. 能源、電力、水供應的可靠性；2. 能源、土地、資源利用效率的創新；3. 可持續投資者對 AI 和自動化需求的增加。

高盛解釋道，隨着人工智能、數據中心電力需求的增長，大型科技公司願意支付綠色可靠性溢價（Green Reliability Premiums），以支持核能或其他清潔可靠的電力來源。

此外，可持續投資者越來越認同，人工智能和自動化對於應對發達經濟體人口老齡化加劇所帶來的勞動力挑戰不可或缺，並在推動再培訓、教育等方面也越來越重要。

高盛強調，上週特朗普頒佈的有關能源和人工智能的行政命令中，與高盛此前預期一致的包括：

1. 優先加速美國能源、電力、礦產開發的許可程序；
2. 降低對電動車和海上風能的重視程度；
3. 暫停進一步的 IRA 貸款、補助金；
4. 支持核能；
5. 支持基礎設施、人工智能、數據中心。

高盛預計，到 2030 年，全球數據中心電力需求將比 2023 年增長 160%-165%，數據中心電力需求將從佔全球總電力需求的 1%-2% 上升到 3%-4%。

然而，這一增長可能面臨五大潛在制約因素：

1. AI 服務器出貨量可能會受到數據中心容量的限制；
2. 數據中心容量可能會受到電力基礎設施的限制；
3. 電力基礎設施可能會受到低碳選擇/成本的限制；
4. 新一代 AI 芯片可能會導致總體電力需求降低或升高；
5. AI 服務器需求可能會受到 AI 結果/創新的限制。

對此，高盛分析認為，電力需求上升、歷史上基礎設施投資不足、氣温上升/極端天氣事件增加，將繼續推動市場對可靠性投資的需求增加，因為，基礎設施更新和加固都需要可靠性投資，且無論氣候如何，適應性都將成為一個越來越重要的主題。

因此，高盛表示，“川普 2.0” 時代正在發生一個更重大的轉變：

“加速核電擴張與減少美國電動車激勵措施可能不會破壞整體綠色資本支出，同時可能導致長期碳排放淨降低。”