智通財經獲悉，歐元區經濟低於全球平均水平的表現正在説服歐洲央行，它可以通過本週連續第四次降息來進一步放鬆對經濟增長的束縛。調查顯示，將於本週四公佈的數據可能顯示，歐元區最大的經濟體德國第四季度國內生產總值 GDP 僅增長 0.1%，低於第三季度的 0.4%。隨後，歐洲央行將公佈利率決議。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250127/1737961144493962.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1737961144493962.png" alt="93ef45cc45744ac3bfe5ff2721002a7.png" width="646" height="307" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250127/1737961144493962.png"/>標普全球上週發佈的商業調查讓人們產生了一些希望，認為小幅復甦可能是可行的。但官員們越來越相信通貨膨脹率將回到 2%，他們不會被嚇倒——尤其是在不確定性的情況下，尤其是特朗普再次當選美國總統，給企業和家庭蒙上了陰影。高盛首席歐洲經濟學家 Jari Stehn 表示：“歐元區經濟目前面臨的風險在增長方面，而不是通脹方面。歐洲央行能夠也應該進一步降息，以支持經濟活動。”深入到歐盟的 20 個成員國，德國和法國在很大程度上要對疲軟負責，因為這兩個國家都在經歷政治動盪。德國本月公佈的初步數據估計，第四季度經濟收縮 0.1%。法國可能停滯不前。對於其他成員國經濟，意大利可能會增長 0.2%，而該地區表現突出的西班牙在第三季度增速達到 0.8% 之後可能會增長 0.6%。歐洲央行管理委員會成員此前在達沃斯等地發表講話，證實了市場的押注，即歐洲央行將在本週和 3 月至少連續兩次將存款利率從目前 3% 的水平下調。機構調查的分析師也對這一前景持一致看法。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250127/1737961150637436.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1737961150637436.png" alt="7bc3def45b6416f2cab6c9fc9a0ee34.png" width="639" height="357" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250127/1737961150637436.png"/>預期貨幣寬鬆的一個理由是，在目前的水平上，借貸成本繼續抑制經濟活動。在信心低迷、通脹有望進一步放緩的情況下，這種做法似乎不再必要。法國興業銀行集團首席經濟學家 Michala Marcussen 表示：“2025 年的增長前景黯淡，但仍處於正面區間——人們擔心的是競爭力。考慮到目前的經濟形勢，每次會議降息 25 個基點似乎是合適的。”若再降息兩次，歐洲央行的存款利率將降至 2.5%，略高於歐洲央行行長拉加德所説的中性區間。對於官員們來説，中性利率——這一既不限制也不刺激增長的水平——是一個重要的里程碑，因為他們將決定利率應該進一步下調多少。挑戰在於很難實時觀察到閾值。多數經濟學家預計利率將在 2% 至 2.25% 之間，這意味着歐洲央行將在 3 月份之後進一步降息。預測中值為利率將穩定在 2%，不過對年底的預測差異很大。這在很大程度上取決於特朗普仍在演變的經濟議程，以及他是否會兑現對歐洲商品徵收關税的承諾。歐洲央行官員最近強調，任何負面影響都將在產出方面比價格方面更為明顯，這突顯出美國總統不會破壞歐元區降息週期的觀點。斯洛伐克央行行長 Peter Kazimir 上週表示：“我更擔心的是歐洲經濟增長可能受到的負面影響，而不是潛在的通脹影響。”但摩根士丹利經濟學家 Jens Eisenschmidt 説，後果在很大程度上仍取決於最終落實的措施。他説：“按照我們的基準，只有非常有限的額外關税，與 2018 年實施的關税相差不遠，影響將很小，並集中在 2026 年。如果我們把關税提高到更接近競選期間所暗示的水平，比如對所有從歐洲進口的商品徵收 10% 的普遍關税，影響將會大得多。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250127/1737961158168609.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1737961158168609.png" alt="e517fabcd1d9d0d553ca0b903fe1ec8.png" width="625" height="333" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250127/1737961158168609.png"/>另一個問題是服務業通脹，儘管整體經濟放緩，但服務業通脹仍保持在 4% 左右，儘管工資壓力的緩解意味着企業在未來幾個月將以較慢的速度提高價格。在這方面，年初是至關重要的，因為這是許多價格通常重新調整的時候。但標普全球的 PMI 顯示，隨着價格壓力不斷加大，官員們必須保持警惕。荷蘭國際集團經濟學家 Bert Colijn 表示：“企業表示，他們正在將成本上升的成本轉嫁給消費者。儘管最大的通脹風險已經減弱，但這表明通脹上行風險尚未成為過去。”

歐元區經濟疲軟促使歐洲央行可能在本週連續第四次降息。調查顯示，德國第四季度 GDP 僅增長 0.1%，低於第三季度的 0.4%。高盛首席經濟學家表示，歐元區面臨的風險主要在於增長，而非通脹。預計歐洲央行將在本週和 3 月至少連續兩次將存款利率下調，以支持經濟活動。分析師普遍看好這一前景，認為降息是必要的。

- 歐元區經濟低於全球平均水平，歐洲央行考慮降息以刺激增長。  
- 德國第四季度 GDP 僅增長 0.1%，法國經濟可能停滯。  
- 經濟學家預計利率將在 2% 至 2.25% 之間，降息將持續。  

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本週降息幾無懸念！歐元區經濟疲軟 歐洲央行利率或一降再降

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