<div id="readability-page-1">美股巨震...What a day... <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8faee73c-5e61-41d7-8c2b-850de2db7e7e.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="353" height="370" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8faee73c-5e61-41d7-8c2b-850de2db7e7e.jpeg"/> Deepseek 把一切都打趴下了，毫不誇張；昨晚上約了發小喝酒，一邊醉醺醺一邊看到英偉達從左往右這麼跌... OK 其他不説太多，直接看看一些交易台 / 投資者反饋； 1/ 機構買方對於這次的下跌，出乎意料的悲觀；當然這個趨勢，在 Generalist 裏面更加明顯，而專門投科技的 specialist 還是有出現 buy the dip 的現象； <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2a8e0de5-af2b-4de9-9f2c-426d0e0b8500.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="270" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2a8e0de5-af2b-4de9-9f2c-426d0e0b8500.jpeg"/> 2/ bearish 的人認為這就是 “思科時刻”；雖然 2025 年的 capex 已經預定了，但是 capex 的過量供應在 2026 年就會出現；微軟對於星際之門的退縮更加劇了這個 “鬼故事”； 3/ Bullish 的人認為一些其他投資者對 deepseek 的訓練成本在理解上有出入；deepseek 的成果，在長期來看等於 AI 更多用量 + 生產力的提升； 4/ 昨晚很多家的觀點都在聊 Jevons Paradox（參考我們昨天的公眾號）；從這個角度走的話，semis 短期還是比較危險；但是 internet + software 會安全不少；MSFT, META, AMZN, DDOG, MDB, HUBS, CRM, GTLB, TEAM, SNOW；這個思路和我們昨天白天那篇走的差不多。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6dccb363-4345-489a-a3ec-ba639d3f5299.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="95" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6dccb363-4345-489a-a3ec-ba639d3f5299.jpeg"/> 5/ 從 semi 輪動的角度看，市場算是還是比較健康；因為恐懼沒有蔓延出來；昨天 QQQ 下跌的原因，很多來自於 NVDA，AVGO 的權重；排除 semis 的話，基本上是一個持平的交易日。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/391b8cbe-9126-4d16-be4e-f16c6d93eb65.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="420" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/391b8cbe-9126-4d16-be4e-f16c6d93eb65.jpeg"/> 6/ 大家都在等週三 MSFT 的財報 + 業績會；現在 bull 手中的武器非常單薄（不論是敍事或者數據點），沒什麼東西可以去對抗空軍..昨天的反饋來看，就算 jevons paradox 都被空軍狂噴；原因是 1.推理算力一次 “壓縮” 已經這麼可怕，如果 deepseek 或者哪家在短期內繼續在架構上突破，給出一個更加誇張的壓縮呢？？2.沒有 AI 的 killer app，那麼就不可能出現 jevons paradox 的轉折點；我們等 AI killer app 已經兩年，那麼還要幾年？現在是技術迭代跑的太快，技術週期&gt;&gt;支出週期&gt;&gt;&gt;&gt;&gt;應用週期。 7/ deepseek 後的第一個交易日；現在説太多都 “太早”；我們前兩天的公眾號有提到，很多投資者（尤其是 generalist）在週末才第一次聽到消息，在週一甚至還停留在 google 梁總是誰 / deepseek 是什麼的維基百科水平；參考這篇；為什麼老外在 deepseek 上面慢半拍？（1 月 26 日） 8/ 繼續等待第二天的交易；情緒 / 市場敍事是交易出來的，不是想象出來的。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

微軟

英偉達

深度求索

美股投資者對市場下跌反應悲觀，尤其是機構買方。部分投資者認為當前狀況類似 “思科時刻”，預計 2026 年將出現過量供應。儘管有些人看好 AI 的長期潛力，但短期內半導體行業面臨風險。市場整體健康，QQQ 下跌主要受 NVDA 和 AVGO 影響。投資者期待週三微軟財報，當前多頭缺乏有力反擊的依據。

- 美股因 Deepseek 事件劇烈波動，機構買方情緒悲觀。  
- Bearish 投資者擔憂 2026 年 capex 過量供應，Bullish 投資者看好 AI 長期前景。  
- 市場情緒仍在等待 MSFT 財報，短期內 semis 風險較大。  

美股投資者反饋...超出想象的悲觀