市場對 DeepSeek 的恐慌？為什麼英偉達 5000 億美元的下跌純屬歇斯底里

昨天，一則突發新聞使科技股陷入了動盪。中國初創公司 DeepSeek 開發了一款 AI 聊天機器人，據稱其性能可與 OpenAI、Anthropic 和 Alphabet 等行業領導者的模型相媲美，而成本卻僅為其一小部分。這家初創公司聲稱以僅 600 萬美元的成本，使用性能較低的芯片實現了競爭力的表現，這引發了市場對美國科技支出的廣泛擔憂。

市場反應對 Nvidia(NVDA -16.97%) 尤其嚴重，股價暴跌，市值在本文撰寫時蒸發了半萬億。為了讓這個驚人的數字更具參考意義，這一金額大約相當於 Pfizer 市值的兩倍半。這次拋售反映了過去市場對中國科技突破的恐慌，而這些突破最終被證明是過早的。

圖片來源：Getty Images。

考慮到這種恐慌，讓我們深入探討一下使這家半導體巨頭成為當前 “買入回調” 首選的因素。

測試 DeepSeek

和許多人一樣，我在聽到這個消息後立即嘗試測試 DeepSeek。在多次因服務器崩潰而失敗後，我終於獲得了訪問權限，測試該平台的能力。

我運行了一系列標準提示以評估準確性和精確性，隨後進行了數據彙編等複雜任務——這是 Alphabet 的 Gemini 通常擅長的領域。我的發現顯示，DeepSeek 在基本信息檢索和統計再現方面表現不佳。

當被要求分析數據信息時，該模型產生了不一致的結果，並且在多次嘗試同一任務時常常無法保持準確性。簡單來説，在我看來，DeepSeek 與美國領先 AI 模型之間的現實表現差距並不小。

市場對 AI 的誤解

華爾街對 DeepSeek 成本效益方法的焦慮忽視了更大的圖景。儘管該公司聲稱使用更便宜的芯片開發 AI 模型，但這忽略了尖端 AI 開發所需的大量基礎設施和研究投資。

DeepSeek 報告的 600 萬美元開發成本使用 Nvidia 的 H800 芯片，乍一看似乎令人印象深刻，但這僅佔數十億用於基礎 AI 研究和基礎設施投資的一小部分。

此外，隨着 Nvidia 推出其先進的 Blackwell 架構，以及美國數據中心繼續積極擴張，DeepSeek 與領先美國 AI 平台之間的性能差距可能會進一步擴大。

另一個需要牢記的關鍵問題是，尖端 AI 開發不僅需要強大的芯片，還需要複雜的軟件優化、先進的冷卻系統和專業的數據中心設計——這些特性需要數十億的資本支出來實施和維護。

這一持續擴張最近得到了重大推動，因為美國科技和政府領導人宣佈了一項歷史性的 5000 億美元 AI 基礎設施投資計劃，名為 Stargate。這一前所未有的國家承諾展示了先進 AI 能力的戰略重要性以及對高性能芯片的持續需求。

雖然像 DeepSeek 這樣的公司可能在某些市場細分中取得成功，但它們面臨着與這種鉅額資本優勢的艱鉅鬥爭。換句話説，聲稱對 Nvidia 高端芯片的需求將崩潰的説法與市場現實和 AI 發展的軌跡並不一致。

戰略買入機會

昨天的市場過度反應為 Nvidia 投資者創造了一個引人注目的入場點。在拋售之前，這家科技公司的股票交易價格高達預期收益的 47 倍。Nvidia 的高估值反映了美國 AI 基礎設施持續的萬億擴張，以及實現人工通用智能（AGI）所需的強大計算需求。隨着 DeepSeek 的出現，這一基本故事並沒有改變。

市場分析師指出，支持先進芯片需求持續增長的幾個因素，包括 AI 模型複雜性的指數增長、新 AI 應用在各行業的出現，以及主要經濟體對 AI 主權的日益重視。下一代 AI 系統的開發不僅需要計算能力的漸進式提升，還需要只有尖端芯片才能提供的處理能力的飛躍。

考慮到這些潛在的增長驅動因素以及 Nvidia 的市場主導地位，目前的回調代表了以折扣價收購股票的吸引機會。公司的核心商業論點依然完好，使得近期的價格疲軟看起來與長期基本面脱節。