投資者是否應該在 1 月 30 日之前增持蘋果股票？

我們已經進入 2024 年第四季度財報季的核心階段。特斯拉、Meta Platforms 和其他大型科技公司將在本週向投資者更新他們的財務結果。

我將密切關注的一隻股票是 蘋果（AAPL 3.65%）。這家智能手機領導者在過去幾年中增長放緩——儘管其股票表現良好——並將在其財政第一季度發佈關鍵的假期期間的財務數據。現在是公司尋找超越 iPhone 智能手機業務擴展方式的重大考驗。

隨着市場的廣泛拋售，蘋果的股價在過去一個月下跌了 10%。在 1 月 30 日財報發佈之前，你應該購買蘋果股票嗎？

增長放緩，押注於服務收入

憑藉主導的 iPhone 品牌，蘋果在過去二十年中成長為全球最大的公司之一。在其 2024 財政年度（截至 9 月 28 日），該公司報告收入為 3910 億美元，其中超過一半的銷售來自 iPhone 業務。十年前，該公司的收入不足 2000 億美元。

作者提供的圖表。來源：蘋果 2024 年第四季度財務申報。

然而，在過去幾年中，蘋果的增長停滯不前。事實上，自 2022 年底以來，它沒有增長。如上圖所示，產品收入——包括 iPhone 和其他硬件銷售——在 12 個月內有所下降。由於升級週期放緩以及在中國等地的市場份額損失，蘋果發現自己每年銷售的設備減少，儘管產品售價上漲，收入仍然下降。

軟件和服務收入是公司唯一的亮點。這個高利潤率的細分市場包括訂閲、App Store 收入和來自 Alphabet 的 Google 搜索的許可證，產生了強勁的同比收入增長。

服務收入的上升影響是蘋果營業收入增長至 1230 億美元的原因。服務收入不會取代整個業務——你需要人們先購買硬件，然後才能使用軟件——但在硬件銷售放緩的時期，這對公司來説是一個不錯的推動。

盈利倍數上升與沃倫·巴菲特的減持

儘管收入停滯，蘋果股票在過去五年中上漲了約 200%，這超過了 標準普爾 500 指數（^GSPC 0.92%）的兩倍。股票升值很重要，但估值同樣重要。五年前，蘋果股票的市盈率（P/E）為 24。今天，其市盈率為 38。這遠高於市場平均水平 30，這應該讓投資者保持警惕。

我們看到沃倫·巴菲特和 伯克希爾·哈撒韋 的一些令人擔憂的發展，後者是蘋果最大的非指數基金股東。巴菲特在 2024 年拋售了超過一半的伯克希爾蘋果股票，籌集了超過 1000 億美元的現金。這位價值投資者可能對蘋果不斷上升的估值感到擔憂，我們可以從其高企的市盈率中看出。蘋果仍然是伯克希爾·哈撒韋最大的股票持有，估值約為 700 億美元，但如果股票價格保持高位，巴菲特在未來幾個季度繼續減持也並不令人驚訝。

AAPL 市盈率數據來源於 YCharts

在第四季度財報之前，你應該購買蘋果股票嗎？

現在很難對蘋果股票感到興奮。iPhone 收入停滯不前，公司似乎沒有即將推出的對業務有重大意義的產品。Vision Pro 的發佈是一次巨大的失利，其在人工智能（AI）方面的進展遠遠落後於同行，其他硬件產品如 Apple Watch 和 AirPods 不足以推動業務增長。

蘋果是一家出色的企業，這就是它每年產生超過 1000 億美元的收益併成為全球市值最大的公司之一的原因。它可能是全球最好的消費品牌。熱衷的蘋果粉絲只會選擇 iPhone 作為他們的智能手機——他們甚至不會關注競爭對手提供的產品。

然而，這並不意味着在分析股票時可以忽視估值。蘋果是一家低增長企業，市盈率為 38，這意味着它可能被高估，並且在未來可能仍將如此。回報不會因為它是蘋果而與過去十年相似。

因此，我不會急於在即將發佈的財報之前購買蘋果股票——你可以找到一些更便宜的科技股來添加到你的投資組合中。