<p>我們已經進入 2024 年第四季度財報季的核心階段。<strong>特斯拉</strong>、<strong>Meta Platforms</strong> 和其他大型科技公司將在本週向投資者更新他們的財務結果。</p>
<p>我將密切關注的一隻股票是 <strong>蘋果</strong>（AAPL 3.65%）。這家智能手機領導者在過去幾年中增長放緩——儘管其股票表現良好——並將在其財政第一季度發佈關鍵的假期期間的財務數據。現在是公司尋找超越 iPhone 智能手機業務擴展方式的重大考驗。</p>
<p>隨着市場的廣泛拋售，蘋果的股價在過去一個月下跌了 10%。在 1 月 30 日財報發佈之前，你應該購買蘋果股票嗎？</p>
<h2>增長放緩，押注於服務收入</h2>
<p>憑藉主導的 iPhone 品牌，蘋果在過去二十年中成長為全球最大的公司之一。在其 2024 財政年度（截至 9 月 28 日），該公司報告收入為 3910 億美元，其中超過一半的銷售來自 iPhone 業務。十年前，該公司的收入不足 2000 億美元。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>蘋果（合併財務）</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>指標</td>
</tr>
<tr>
<td>產品收入</td>
</tr>
<tr>
<td>軟件和服務收入</td>
</tr>
<tr>
<td>營業收入</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>作者提供的圖表。來源：蘋果 2024 年第四季度財務申報。</p>
<p>然而，在過去幾年中，蘋果的增長停滯不前。事實上，自 2022 年底以來，它沒有增長。如上圖所示，產品收入——包括 iPhone 和其他硬件銷售——在 12 個月內有所下降。由於升級週期放緩以及在中國等地的市場份額損失，蘋果發現自己每年銷售的設備減少，儘管產品售價上漲，收入仍然下降。</p>
<p>軟件和服務收入是公司唯一的亮點。這個高利潤率的細分市場包括訂閲、App Store 收入和來自 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 搜索的許可證，產生了強勁的同比收入增長。</p>
<p>服務收入的上升影響是蘋果營業收入增長至 1230 億美元的原因。服務收入不會取代整個業務——你需要人們先購買硬件，然後才能使用軟件——但在硬件銷售放緩的時期，這對公司來説是一個不錯的推動。</p>
<h2>盈利倍數上升與沃倫·巴菲特的減持</h2>
<p>儘管收入停滯，蘋果股票在過去五年中上漲了約 200%，這超過了 <strong>標準普爾 500 指數</strong>（^GSPC 0.92%）的兩倍。股票升值很重要，但估值同樣重要。五年前，蘋果股票的市盈率（P/E）為 24。今天，其市盈率為 38。這遠高於市場平均水平 30，這應該讓投資者保持警惕。</p>
<p>我們看到沃倫·巴菲特和 <strong>伯克希爾·哈撒韋</strong> 的一些令人擔憂的發展，後者是蘋果最大的非指數基金股東。巴菲特在 2024 年拋售了超過一半的伯克希爾蘋果股票，籌集了超過 1000 億美元的現金。這位價值投資者可能對蘋果不斷上升的估值感到擔憂，我們可以從其高企的市盈率中看出。蘋果仍然是伯克希爾·哈撒韋最大的股票持有，估值約為 700 億美元，但如果股票價格保持高位，巴菲特在未來幾個季度繼續減持也並不令人驚訝。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/daae2e2f0d44d1dcae75582547e0a9f7.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/daae2e2f0d44d1dcae75582547e0a9f7.png"/></p>
<p>AAPL 市盈率數據來源於 YCharts</p>
<h2>在第四季度財報之前，你應該購買蘋果股票嗎？</h2>
<p>現在很難對蘋果股票感到興奮。iPhone 收入停滯不前，公司似乎沒有即將推出的對業務有重大意義的產品。Vision Pro 的發佈是一次巨大的失利，其在人工智能（AI）方面的進展遠遠落後於同行，其他硬件產品如 Apple Watch 和 AirPods 不足以推動業務增長。</p>
<p>蘋果是一家出色的企業，這就是它每年產生超過 1000 億美元的收益併成為全球市值最大的公司之一的原因。它可能是全球最好的消費品牌。熱衷的蘋果粉絲只會選擇 iPhone 作為他們的智能手機——他們甚至不會關注競爭對手提供的產品。</p>
<p>然而，這並不意味着在分析股票時可以忽視估值。蘋果是一家低增長企業，市盈率為 38，這意味着它可能被高估，並且在未來可能仍將如此。回報不會因為它是蘋果而與過去十年相似。</p>
<p>因此，我不會急於在即將發佈的財報之前購買蘋果股票——你可以找到一些更便宜的科技股來添加到你的投資組合中。</p>

蘋果

<p>隨着蘋果公司準備在 1 月 30 日公佈其第四季度財報，投資者正在質疑是否應該購買其股票。儘管在過去五年中，蘋果的股票價值增長了 200%，但公司的增長已經停滯，特別是在 iPhone 銷售方面，iPhone 銷售佔其 2024 財年 3910 億美元收入的超過一半。公司的市盈率已上升至 38，這引發了對其高估值的擔憂，尤其是在沃倫·巴菲特出售了其大量蘋果股票之後。分析師建議保持謹慎，因為蘋果的低增長和高估值可能無法帶來與過去相似的回報</p>

<p>We have entered the heart of the earnings season for the fourth quarter of 2024. <strong>Tesla</strong>, <strong>Meta Platforms</strong>, and other big technology companies will be updating investors with their financial results this week.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們已經進入 2024 年第四季度財報季的核心階段。<strong>特斯拉</strong>、<strong>Meta Platforms</strong> 和其他大型科技公司將在本週向投資者更新他們的財務結果。</p>
</div><p>One stock I will be watching closely is <strong>Apple</strong>(AAPL 3.65%). The smartphone leader has seen slowing growth in the last few years -- although its stock has performed well -- and will be releasing numbers for the crucial holiday period, its fiscal Q1. Now is a big test for the company as it searches for ways to expand beyond the iPhone smartphone business.</p>
<div class="lb-trans"><p>我將密切關注的一隻股票是 <strong>蘋果</strong>（AAPL 3.65%）。這家智能手機領導者在過去幾年中增長放緩——儘管其股票表現良好——並將在其財政第一季度發佈關鍵的假期期間的財務數據。現在是公司尋找超越 iPhone 智能手機業務擴展方式的重大考驗。</p>
</div><p>Along with a broad market sell-off, Apple shares have fallen 10% in the last month. Should you buy Apple stock before it reports earnings on Jan. 30?</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着市場的廣泛拋售，蘋果的股價在過去一個月下跌了 10%。在 1 月 30 日財報發佈之前，你應該購買蘋果股票嗎？</p>
</div><h2>Slowing growth, betting on services revenue</h2>
<div class="lb-trans"><h2>增長放緩，押注於服務收入</h2>
</div><p>With the dominant iPhone franchise, Apple has grown into one of the largest companies in the world in the last two decades. Over its fiscal 2024 (ended Sep.28), the company reported $391 billion in revenue, with over half of these sales coming from the iPhone segment. Ten years ago, the company was generating under $200 billion in revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>憑藉主導的 iPhone 品牌，蘋果在過去二十年中成長為全球最大的公司之一。在其 2024 財政年度（截至 9 月 28 日），該公司報告收入為 3910 億美元，其中超過一半的銷售來自 iPhone 業務。十年前，該公司的收入不足 2000 億美元。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Apple (Consolidated Financials)</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Metrics</td>
</tr>
<tr>
<td>Products Revenue</td>
</tr>
<tr>
<td>Software and Services Revenue</td>
</tr>
<tr>
<td>Operating Income</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>蘋果（合併財務）</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>指標</td>
</tr>
<tr>
<td>產品收入</td>
</tr>
<tr>
<td>軟件和服務收入</td>
</tr>
<tr>
<td>營業收入</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Chart by author. Source: Apple Q4 2024 Financial Filing.</p>
<div class="lb-trans"><p>作者提供的圖表。來源：蘋果 2024 年第四季度財務申報。</p>
</div><p>However, in the last few years, Apple's growth has stalled out. In fact, it hasn't grown at all since the end of 2022. As detailed in the chart above, products revenue -- which encompasses iPhone and other hardware sales -- slipped over the 12-month period. With slower upgrade cycles and market share losses in places like China, Apple has found itself selling fewer devices each year, leading to revenue declines despite rising selling prices for its products.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，在過去幾年中，蘋果的增長停滯不前。事實上，自 2022 年底以來，它沒有增長。如上圖所示，產品收入——包括 iPhone 和其他硬件銷售——在 12 個月內有所下降。由於升級週期放緩以及在中國等地的市場份額損失，蘋果發現自己每年銷售的設備減少，儘管產品售價上漲，收入仍然下降。</p>
</div><p>Software and services revenue is the one bright spot for the company. The high-margin segment that includes subscriptions, App Store revenue, and licenses from <strong>Alphabet</strong>'s Google Search generated strong year-over-year revenue growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>軟件和服務收入是公司唯一的亮點。這個高利潤率的細分市場包括訂閲、App Store 收入和來自 <strong>Alphabet</strong> 的 Google 搜索的許可證，產生了強勁的同比收入增長。</p>
</div><p>The rising impact of services revenue is why Apple's operating income grew to $123 billion. Services revenue won't replace the entire business -- you need people to buy hardware first before using the software -- but is a nice boost for the company in a period of slowing hardware sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>服務收入的上升影響是蘋果營業收入增長至 1230 億美元的原因。服務收入不會取代整個業務——你需要人們先購買硬件，然後才能使用軟件——但在硬件銷售放緩的時期，這對公司來説是一個不錯的推動。</p>
</div><h2>Rising earnings multiple and Warren Buffett sales</h2>
<div class="lb-trans"><h2>盈利倍數上升與沃倫·巴菲特的減持</h2>
</div><p>Despite this stagnating revenue, Apple stock is up around 200% in the past five years, which is more than double the return of the <strong>S&amp;P 500</strong>(^GSPC 0.92%). Stock appreciation is important, but so is valuation. Five years ago, Apple stock had a trailing price-to-earnings ratio (P/E) of 24. Today, its P/E is 38. This is much higher than the market average of 30, which should give investors pause.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管收入停滯，蘋果股票在過去五年中上漲了約 200%，這超過了 <strong>標準普爾 500 指數</strong>（^GSPC 0.92%）的兩倍。股票升值很重要，但估值同樣重要。五年前，蘋果股票的市盈率（P/E）為 24。今天，其市盈率為 38。這遠高於市場平均水平 30，這應該讓投資者保持警惕。</p>
</div><p>We have seen some troubling developments from Warren Buffett and <strong>Berkshire Hathaway</strong>, Apple's largest shareholder that is not an index fund. Buffett has dumped over half of Berkshire's Apple stock in 2024, raising over $100 billion in cash. The value-focused investor is likely concerned about Apple's rising valuation, which we can see with its elevated P/E ratio. Apple is still Berkshire Hathaway's largest stock holding, valued at around $70 billion, but it wouldn't be surprising to see Buffett keep selling in the coming quarters as long as the stock price stays elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們看到沃倫·巴菲特和 <strong>伯克希爾·哈撒韋</strong> 的一些令人擔憂的發展，後者是蘋果最大的非指數基金股東。巴菲特在 2024 年拋售了超過一半的伯克希爾蘋果股票，籌集了超過 1000 億美元的現金。這位價值投資者可能對蘋果不斷上升的估值感到擔憂，我們可以從其高企的市盈率中看出。蘋果仍然是伯克希爾·哈撒韋最大的股票持有，估值約為 700 億美元，但如果股票價格保持高位，巴菲特在未來幾個季度繼續減持也並不令人驚訝。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/daae2e2f0d44d1dcae75582547e0a9f7.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/daae2e2f0d44d1dcae75582547e0a9f7.png"/></p>
<p>AAPL PE Ratio data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>AAPL 市盈率數據來源於 YCharts</p>
</div><h2>Should you buy Apple stock before Q4 earnings?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>在第四季度財報之前，你應該購買蘋果股票嗎？</h2>
</div><p>It's hard to get excited about Apple stock right now. iPhone revenue is stagnating, and the company doesn't seem to have products on the horizon that will be meaningful to the business. The Vision Pro launch was a huge bust, its progress in artificial intelligence (AI) is well behind its peers, and other hardware products such as the Apple Watch and AirPods are not enough to drive growth for the business.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在很難對蘋果股票感到興奮。iPhone 收入停滯不前，公司似乎沒有即將推出的對業務有重大意義的產品。Vision Pro 的發佈是一次巨大的失利，其在人工智能（AI）方面的進展遠遠落後於同行，其他硬件產品如 Apple Watch 和 AirPods 不足以推動業務增長。</p>
</div><p>Apple is a wonderful business, which is why it generates over $100 billion in earnings each year and is one of the largest companies in the world by market capitalization. It is perhaps the best consumer brand in the world. Ardent Apple fans will only buy an iPhone as their smartphone of choice -- they won't even look at what the competition offers.</p>
<div class="lb-trans"><p>蘋果是一家出色的企業，這就是它每年產生超過 1000 億美元的收益併成為全球市值最大的公司之一的原因。它可能是全球最好的消費品牌。熱衷的蘋果粉絲只會選擇 iPhone 作為他們的智能手機——他們甚至不會關注競爭對手提供的產品。</p>
</div><p>However, that doesn't mean you can ignore valuation when analyzing the stock. Apple is a low-growth business trading at a P/E of 38, meaning it is likely overvalued and probably will continue to be so for investors going forward. Returns are not going to mirror the last decade just because it is Apple.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，這並不意味着在分析股票時可以忽視估值。蘋果是一家低增長企業，市盈率為 38，這意味着它可能被高估，並且在未來可能仍將如此。回報不會因為它是蘋果而與過去十年相似。</p>
</div><p>Therefore, I wouldn't rush to buy Apple before its upcoming earnings report -- you can find some cheaper technology stocks to add to your portfolio instead.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，我不會急於在即將發佈的財報之前購買蘋果股票——你可以找到一些更便宜的科技股來添加到你的投資組合中。</p>
</div>

Should Investors Load Up on Apple Stock Before Jan. 30?

- 蘋果公司在 2024 財年報告中收入 3910 億美元，iPhone 佔一半。  
- 由於增長停滯，蘋果股價在過去一個月下跌 10%。  
- 投資者需謹慎，當前估值可能過高，建議關注其他更便宜的科技股。

投資者是否應該在 1 月 30 日之前增持蘋果股票？