英偉達股票投資者剛剛從 DeepSeek 那裏得到了壞消息，但某些華爾街分析師看到了積極的一面

英偉達(NVDA 8.93%) 在 1 月 27 日星期一創造了股市歷史，但並不是好的一種。由於對中國初創公司 DeepSeek 的人工智能 (AI) 模型的擔憂，這家芯片製造商的股價下跌了 17%。這一暴跌抹去了 5890 億美元的市值，創下了任何公司單日最大損失的紀錄。

是什麼引發了這次崩盤？儘管美國政府禁止英偉達向中國出口其最先進的 AI 芯片，但 DeepSeek 據稱創建了一個大型語言模型，其性能與美國更復雜的模型相媲美。該公司還聲稱，在花費更少資金的情況下訓練了該模型，並且沒有使用最先進的英偉達芯片。

這一消息對英偉達的股東來説是災難性的，因為股價急劇下跌。但許多華爾街分析師認為，這一拋售是過度反應，為投資者創造了期待已久的買入機會。

為什麼 DeepSeek 的突破性 AI 模型導致英偉達股價崩潰

DeepSeek 上週發佈了一篇研究論文，聲稱其 R1 推理模型在某些基準測試中與 OpenAI 的 o1 問題解決模型的性能相當。這家中國初創公司還聲稱，訓練這個大型語言模型的花費不到 600 萬美元，並表示僅使用 2048 個英偉達 H800 圖形處理單元 (GPU) 完成了訓練。重要的是，H800 GPU 是專門設計以符合出口限制的。

相比之下，OpenAI 在訓練其 GPT-4 模型時花費超過 1 億美元，並使用了更強大的英偉達 H100 GPU。該公司沒有披露確切的數量，但分析師估計 OpenAI 使用了超過 10,000 個處理器來訓練 GPT-4。這個估計是合理的，因為 Meta Platforms 使用了 16,000 個英偉達 H100 GPU 來訓練其 Llama 3 模型，花費約 6000 萬美元。

這一情況對英偉達來説是令人擔憂的。如果 DeepSeek 使用更少、更弱的芯片訓練 R1，那麼美國公司理論上可以通過模仿中國 AI 初創公司採用的訓練技術來減少支出。反過來，像 亞馬遜、字母表、Meta Platforms 和 微軟 這樣的超大規模公司在未來幾年可能會在英偉達 GPU 上的支出低於之前的預期。

圖片來源：Getty Images。

DeepSeek 的突破可能為英偉達股東帶來一線希望

雖然 DeepSeek 以令人印象深刻的效率訓練了其 R1 模型，但許多分析師將其視為積極的發展。他們認為這將加速人工智能的採用速度，推動對英偉達 GPU 的更大需求。此外，一些行業專家質疑 DeepSeek 關於成本和基礎設施的説法的有效性。

• Scale AI 的首席執行官 Alexandr Wang 認為 DeepSeek 擁有 50,000 個英偉達 H100 GPU，但在其研究論文中沒有討論這些芯片，因為它們違反了美國出口管制。H100 是目前廣泛可用的第二強大的英偉達 GPU，價格非常昂貴。如果 DeepSeek 確實擁有那麼多 H100，他們可能低估了模型訓練的成本。
• 晨星 的 Brian Colello 在 DeepSeek 消息發佈後維持了對英偉達股票 130 美元的目標價。他在給客户的報告中寫道：“我們懷疑領先的雲供應商和 AI 開發者會暫停他們的計劃。我們仍然認為科技公司會繼續購買他們能買到的所有 GPU，作為這場 AI 淘金熱的一部分。”
• Wedbush Securities 的 Dan Ives 表示，股市對這一消息的反應 “完全錯誤”。根據與約 25 家科技公司的討論，Ives 認為美國的 AI 支出不會受到 DeepSeek 最近報告的影響。他認為，較便宜的訓練將加速 AI 的採用，並將此次拋售視為過去十年中最佳的買入機會之一。Wedbush 將英偉達的目標價維持在每股 175 美元。
• Moor Insights & Strategy 的 Patrick Moorhead 認為，英偉達 GPU 的需求將持續增加，直到公司實現人工通用智能 (AGI)。他還認為，DeepSeek 採用的新型訓練方法將通過降低成本加速 AI 的採用。Moorhead 認為這是一件好事，因為這將更快地創造出新的應用場景。
• 伯恩斯坦 的 Stacy Rasgon 認為 DeepSeek 低估了與其 R1 模型相關的訓練成本。然而，他認為其高效的訓練方法是件好事。在接受 CNBC 採訪時，Rasgon 表示，這種情況是傑文斯悖論的一個例子，這是一種經濟原則，即新技術的成本下降被隨之而來的需求增加所抵消。伯恩斯坦將英偉達的目標價維持在每股 175 美元。
• Fundstrat Global Advisors 的 Tom Lee 稱股市的下跌是過度反應，並將這種情況與 COVID-19 爆發後的拋售進行了比較。他告訴 CNBC：“英偉達的這次回調將被證明是一個買入機會。”

投資者應記住，DeepSeek 的情況正在迅速發展，分析師的觀點可能會發生變化。Meta Platforms 和微軟定於 1 月 29 日發佈財務業績，隨後是字母表和亞馬遜在 2 月 4 日發佈。當這些公司的管理團隊召開季度財報電話會議時，市場可能會獲得更多的清晰度。

然而，目前幾位分析師認為 DeepSeek 的突破對英偉達 GPU 的長期需求影響不大。從這個意義上説，儘管這一消息對英偉達的股東來説是災難性的，但它也有一線希望：今天的英偉達股票比上週便宜得多，這為潛在投資者創造了一個引人注目的買入機會。

事實上，在關注該公司的 39 位分析師中——其中 8 位在過去兩天更新了他們的預測——英偉達的平均目標價為每股 177 美元。這意味着其當前股價 118 美元有 50% 的上漲空間。