微軟和 Meta 加大 AI 投資，但這對英偉達來説依然不夠。2024 年第四季度，微軟和 Meta 合計資本支出達到了 374 億美元，幾乎是去年同期的兩倍，主要投向人工智能芯片和數據中心。然而，這本因是利好的消息並未提振被 DeepSeek 搞崩的英偉達股價，截至發稿，英偉達股價美股盤後跌 0.36%，過去五天，英偉達股價跌近 15%，市值蒸發約 1 萬億美元。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/36d25b5f36b40f4b9a10a65d47867d82?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="635" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/36d25b5f36b40f4b9a10a65d47867d82"/></figure>分析認為，英偉達股價未受提振的原因有二：首先，許多投資者擔憂，美國科技巨頭對 AI 進行鉅額投資，但盈利沒跟上；其次，微軟和 Meta 都強調了推理的重要性，但英偉達的 GPU 芯片主要用於訓練。<h2 id="2akugipkba">美國科技巨頭對 AI 進行鉅額投入，但缺乏明顯回報</h2>週三，微軟 CEO 納德拉和 Meta CEO 扎克伯格在財報電話會議上為各自公司的大規模 AI 投資進行了辯護：<blockquote>納德拉表示，大規模投資是為了克服制約微軟發展 AI 業務的產能瓶頸，AI 效率提升將帶來指數級的需求增長；扎克伯格則強調，持續的大規模 AI 投資將成為長期戰略優勢。</blockquote>據報道，微軟當前財年的 AI 投資預算高達 800 億美元，Meta 則計劃投資 650 億美元。與之形成鮮明對比的是，DeepSeek 聲稱其僅花費約 600 萬美元就開發出了可媲美 Meta 等對手的 AI 模型。儘管分析師指出，這一巨大差距主要反映了計算能力上的投入，而非所有研發成本，但即便如此，一些投資者仍然對美國科技巨頭對 AI 的鉅額支出和缺乏明顯回報表示擔憂。例如，Zacks Investment Management 的投資組合經理 Brian Mulberry 呼籲制定清晰的 AI 變現路線圖；Futurum Group 分析師 Daniel Newman 指出，目前 AI 投資過多，消費不足……<h2 id="xf5tkzw25">未來不一定需要更多的預訓練資源，但推理負載會大幅增長</h2>近日，多家科技巨頭相繼發佈財報，DeepSeek 成為不可迴避的話題。微軟 CEO 納德拉稱 DeepSeek“有一些真的創新”，並認為 AI 成本下降是大趨勢；扎克伯格表示，Meta 將 DeepSeek 視為新的競爭對手並正在學習，但現在判斷芯片需求是否會停止增長還為時尚早；ASML 的 CEO Christophe Fouquet 認為，像 DeepSeek 這樣的低成本 AI 模型將帶來更多而非更少的 AI 芯片需求。但是，微軟和 Meta 都強調了推理的重要性，而英偉達的 GPU 芯片主要用於訓練。更重要的是，Meta 提到，將自研 ASIC MTIA 用於訓練，暗示替換 GPU。扎克伯格表示，未來不一定需要更多的預訓練資源，但推理負載會大幅增長。

微軟

英偉達

被 DeepSeek 搞崩的英偉達股價並未受到提振。一方面，許多投資者擔憂美國科技巨頭對 AI 進行鉅額投資但盈利沒跟上；另一方面，微軟和 Meta 都強調了推理的重要性，但英偉達的 GPU 芯片主要用於訓練。

- 微軟和 Meta 2024 年第四季度 AI 投資達 374 億美元，幾乎是去年兩倍。  
- 英偉達股價未受提振，過去五天跌近 15%，市值蒸發約 1 萬億美元。  
- 投資者擔憂 AI 投資缺乏回報，英偉達 GPU 主要用於訓練，推理需求上升。  

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微軟、Meta 都説 “DeepSeek 不影響”，資本開支穩了，英偉達可以鬆口氣了嗎？