<p>麥格理證券本週發佈了一份關於電影影院行業參與者的報告。該公司對未來持樂觀態度，指出內容的數量已經恢復到疫情前的水平，並預計到 2025 年國內票房將實現兩位數的同比增長。該公司預計，2025 年企業的收入增長將達到 11-18%，而三年複合年增長率（CAGR）為 7-10%。報告指出，這意味着在健康的運營槓桿下，這將轉化為 2025 年預計的 EBITDA 增長 12-106%+，以及三年 CAGR 的 5-46%+。Cinemark Holdings Inc（紐約證券交易所代碼：CNK）和 IMAX Corp（紐約證券交易所代碼：IMAX）是該公司的首選，分析師指出它們分別上漲了 120% 和 70%，儘管 2022 年和 2023 年是該行業表現不佳的時期。2025 年的市場前景積極，因為行業參與者預計將增加廣泛發行的電影。2024 年第四季度的票房收入為 23 億美元，同比增長 26%，但與 2019 年相比下降 19%，符合該公司的預期。在受到好萊塢罷工影響的季度中，多部大片表現強勁。在第四季度，兩部電影《邪惡女巫》和《海洋奇緣 2》在國內的票房超過 4 億美元，而七部電影的票房超過 1 億美元。2024 年國內票房收入為 86 億美元，同比下降 4%，與 2019 年相比下降 25%，報告指出。嵌入式積壓增長、2025 年全球票房展望、利潤率改善和自由現金流增加、當地語言電影的增加（對好萊塢的依賴減少）以及強勁的資產負債表使 IMAX 成為該公司的首選。此外，報告指出：“根據我們的估計修正，IMAX 的股票目前交易於我們 2026 年預計 EBITDA 的約 10 倍和 2026 年預計每股收益的約 18 倍，而在 2012 年至 2017 年期間，股票交易於 EBITDA 的 13 倍。此外，我們認為，考慮到其運營槓桿、全球品牌和技術優勢，IMAX 的股票在市盈率基礎上可以輕鬆交易超過 20 倍。我們將 IMAX 的目標價上調 4% 至 28 美元，從 27 美元上調。” CNK 作為頂級放映商，憑藉良好的資產負債表、優越的利潤率、更好的影院位置（租金較低）和一流的管理團隊，使其成為首選。“CNK 在國內市場的份額為 14%，同比上升 85 個基點，遠高於疫情前的 12-13% 範圍。我們預計 CNK 的 EBITDA 在 2025 年將增長 25%，而股票目前交易於我們 2026 年預計企業價值/EBITDA 的 7.6 倍和市盈率的 12.5 倍，” 報告指出。儘管 2024 年的表現強勁，但該公司可以通過資本配置公告、票房上行和利潤率改善實現超額表現，報告稱。</p>

喜滿客影城

IMAX

<p>麥格理證券的電影行業研究報告對 2025 年持樂觀態度，預計國內票房增長將達到 11-18%，EBITDA 增長將達到 12-106%。報告中強調了 Cinemark Holdings Inc 和 IMAX Corp 作為首選股票，並指出其股價有顯著上漲。儘管 2022 年和 2023 年表現不佳，報告仍預計將有更多大片上映，並且票房表現強勁。IMAX 的股票預計將交易於 20 倍以上的市盈率，而 CNK 的國內市場份額有所改善，預計 2025 年的 EBITDA 增長將達到 25%</p>

<p>Macquarie Equity Research released a report this week on players in the movie theatres space.Presenting an optimistic outlook the firm notes that the volume of content has already reach pre-pandemic levels, and a double digit year-on-year (YoY) growth in the domestic box office can be expected in 2025.The firm expects companies to post top-line growth of 11-18% in 2025E and 7-10% in 3-year CAGR terms. The report noted this implies that with healthy operating leverage, this can translate to EBITDA growth of 12-106%+ in 2025E and 5-46%+ 3year CAGR.Cinemark Holdings Inc (NYSE:CNK) and IMAX Corp (NYSE:IMAX) are the firm’s top picks, with analysts noting they rose 120% and 70% respectively, although 2022 and 2023 were periods of underperformance for the sector.The setup for 2025E is positive as industry stakeholders are projecting an increase in wide-release films. Box office revenues in 4Q24 were $2.3bn, representing growth of +26% YoY at -19% compared to 2019, in line with the firm’s expectations.There was strong performance from multiple blockbusters on the heels of a quarter impacted by Hollywood strikes. In 4Q, two films, Wicked and Moana 2, generated over $400m domestically while seven films generated over $100m. 2024 domestic box office revenues came to $8.6bn, -4% YoY and -25% vs 2019, observed the report.The embedded backlog growth, 2025 global box office outlook, improving margins and FCF, increased local language films (less reliance on Hollywood), and a strong balance sheet make IMAX the firm’s top pick.Furthermore, the report noted, “Following our estimate revisions, shares now trade at ~10x our 2026E EBITDA and ~18x our 2026E EPS, whereas shares traded at 13x EBITDA from 2012 to 2017. Further, we believe given its operating leverage, global brand, and technology boat, IMAX shares can trade easily above 20x on a P/E basis. We raise our target price on IMAX by 4% to $28, from $27.” CNK’s performance as a top exhibitor with a clean balance sheet, superior margins, better theatre locations (lower rent), and a top-notch management team makes it a top pick.“CNK's domestic market share of 14% is up 85bps YoY, well above the pre-pandemic range of 12-13%. We expect CNK EBITDA to grow 25% in 2025E, while shares now trade at 7.6x our 2026E EV/EBITDA and 12.5x P/E,” the report said.Even though performance was strong in 2024, the company can achieve overperformance from capital allocation announcements, box office upside, and margin improvement, the report said.</p>
<div class="lb-trans"><p>麥格理證券本週發佈了一份關於電影影院行業參與者的報告。該公司對未來持樂觀態度，指出內容的數量已經恢復到疫情前的水平，並預計到 2025 年國內票房將實現兩位數的同比增長。該公司預計，2025 年企業的收入增長將達到 11-18%，而三年複合年增長率（CAGR）為 7-10%。報告指出，這意味着在健康的運營槓桿下，這將轉化為 2025 年預計的 EBITDA 增長 12-106%+，以及三年 CAGR 的 5-46%+。Cinemark Holdings Inc（紐約證券交易所代碼：CNK）和 IMAX Corp（紐約證券交易所代碼：IMAX）是該公司的首選，分析師指出它們分別上漲了 120% 和 70%，儘管 2022 年和 2023 年是該行業表現不佳的時期。2025 年的市場前景積極，因為行業參與者預計將增加廣泛發行的電影。2024 年第四季度的票房收入為 23 億美元，同比增長 26%，但與 2019 年相比下降 19%，符合該公司的預期。在受到好萊塢罷工影響的季度中，多部大片表現強勁。在第四季度，兩部電影《邪惡女巫》和《海洋奇緣 2》在國內的票房超過 4 億美元，而七部電影的票房超過 1 億美元。2024 年國內票房收入為 86 億美元，同比下降 4%，與 2019 年相比下降 25%，報告指出。嵌入式積壓增長、2025 年全球票房展望、利潤率改善和自由現金流增加、當地語言電影的增加（對好萊塢的依賴減少）以及強勁的資產負債表使 IMAX 成為該公司的首選。此外，報告指出：“根據我們的估計修正，IMAX 的股票目前交易於我們 2026 年預計 EBITDA 的約 10 倍和 2026 年預計每股收益的約 18 倍，而在 2012 年至 2017 年期間，股票交易於 EBITDA 的 13 倍。此外，我們認為，考慮到其運營槓桿、全球品牌和技術優勢，IMAX 的股票在市盈率基礎上可以輕鬆交易超過 20 倍。我們將 IMAX 的目標價上調 4% 至 28 美元，從 27 美元上調。” CNK 作為頂級放映商，憑藉良好的資產負債表、優越的利潤率、更好的影院位置（租金較低）和一流的管理團隊，使其成為首選。“CNK 在國內市場的份額為 14%，同比上升 85 個基點，遠高於疫情前的 12-13% 範圍。我們預計 CNK 的 EBITDA 在 2025 年將增長 25%，而股票目前交易於我們 2026 年預計企業價值/EBITDA 的 7.6 倍和市盈率的 12.5 倍，” 報告指出。儘管 2024 年的表現強勁，但該公司可以通過資本配置公告、票房上行和利潤率改善實現超額表現，報告稱。</p>
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2025 年電影行業前景