<p>一家名為 DeepSeek 的小型中國人工智能（AI）公司出現，最初在美國股市造成了巨大的衝擊。科技股，尤其是與 AI 趨勢相關的股票，遭受重創，GPU 巨頭 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -3.37%）在一天內市值損失約 6000 億美元，投資者對該公司的護城河以及 AI 軟件是否能夠以更低的成本和更低性能的芯片進行訓練和運行感到擔憂。</p>
<p>現在，分析師和投資者面臨的重大問題是，DeepSeek 對 AI 行業現狀的威脅究竟有多嚴重。一些人認為，該公司可能投入了更多資金，並使用了更高質量的芯片來開發 DeepSeek R1 大型語言模型，而它並沒有透露這些信息；而另一些人則認為其聲明是可信的。還有一些人認為，DeepSeek 的創新可能會對其他 AI 公司產生長期的積極影響。在最近的拋售之後，投資者是更應該趁低買入 Nvidia，還是 <strong>Alphabet</strong>（GOOGL -0.75%）（GOOG -0.75%）？</p>
<h2>DeepSeek 的到來現在正在傷害 Nvidia，但可能對其長期有利</h2>
<p>Nvidia 受到 DeepSeek 如此嚴重打擊的主要原因是，這家中國公司聲稱成功創建了一個與 ChatGPT 相媲美的聊天機器人，但成本卻低得多。DeepSeek 表示，它僅花費 560 萬美元訓練其模型，並使用了較舊的 Nvidia 芯片。與此同時，OpenAI 在訓練某些 ChatGPT 模型上花費超過 1 億美元。</p>
<p>Nvidia 在 1 月 27 日發佈了一份聲明，似乎對 DeepSeek 表示讚賞，並稱用於構建其模型的芯片是 “完全符合出口管制要求的”。這家芯片製造商還表示，DeepSeek 展示了其芯片的必要性，並且未來仍將需要這些芯片。一組分析師似乎對此表示認同。Cantor 分析師 C.J. Muse 稱此次拋售是完全的過度反應：</p>
<blockquote>
<p>我們認為這種看法與事實相去甚遠，公告實際上是非常看漲的，AGI（通用人工智能）似乎離現實更近，而傑文斯悖論（效率提高反而導致需求增加，導致資源整體使用更快）幾乎肯定會導致 AI 行業需要更多的計算能力，而不是更少。</p>
</blockquote>
<p>Muse 還指出，對於 DeepSeek 實際使用了什麼芯片存在一些疑問，但他最終相信這一創新正在使世界更接近通用人工智能，並最終將導致 AI 的更廣泛使用。然而，也有一派人擔心 DeepSeek 正在縮小 Nvidia 的巨大護城河，而這一直支撐着其 75% 的營業利潤率。</p>
<p><strong>BMO</strong> 的分析師表示，儘管仍有許多問題，但目前可用的信息表明，DeepSeek 可能使用的服務器的功率強度比使用 Nvidia 最新 GPU 的服務器低 50% 到 75%。目前沒有分析師明確表示對 Nvidia 股票給予賣出評級，但背景仍然不確定。</p>
<h2>Alphabet：面臨類似威脅但處於不同境地</h2>
<p>Alphabet 面臨來自 DeepSeek 的類似威脅。然而，由於其處於與 Nvidia 不同的境地，其股票並沒有遭受如此嚴重的拋售。首先，其股票在 2024 年的表現遠不如 Nvidia。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/efc41f957fd30cd1cf8a2290c87d622f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/efc41f957fd30cd1cf8a2290c87d622f.png"/></p>
<p>GOOGL 數據來源於 YCharts。</p>
<p>Alphabet 一直在處理自己的問題，尤其是包括一項指控該公司使用壟斷行為主導數字廣告市場的司法部訴訟，並採用定價方法使其幾乎成為唯一的商店。一名聯邦法官同意了司法部的觀點。該部門隨後提交了一份文件，有人認為這是在要求法官強迫 Alphabet 拆分並出售其 Chrome 瀏覽器。雖然許多人懷疑拆分計劃不會真正實現，但如果實現，將對公司產生不利影響。</p>
<p>此外，儘管投資者對 Nvidia 的股票價格預期越來越高，但 Alphabet 的股價可能並未充分反映其 AI 的優勢和機會。例如，該公司實際上自己構建 AI 數據中心芯片，其 DeepMind 部門與 OpenAI 類似。然而，根據 D.A. Davidson 分析師 Gil Luria 的説法，這些部門——潛在價值數千億美元——並未被充分計入股票中。Luria 對 Alphabet 仍持有持有評級，但如果管理層更努力地釋放價值，他將對其更加樂觀。</p>
<h2>你應該買哪一個？</h2>
<p>就目前而言，我不認為 Nvidia 面臨迫在眉睫的厄運。我認為 DeepSeek 驅動的拋售幅度也與 Nvidia 的估值較高有關，使其更容易受到修正。即使在拋售之後，該股票的前瞻市盈率仍約為 41 倍，這在未來可能看起來像是折扣。不過，目前我建議購買 Alphabet 而不是 AI 芯片之王 Nvidia。Alphabet 仍在處理司法部訴訟的影響，但我不認為它會被迫出售其 Chrome 瀏覽器。此外，該股票的前瞻市盈率僅約為 22 倍，這個價格可能沒有給公司在 AI 業務上的任何信用。</p>

英偉達

谷歌-A

谷歌-C

<p>中國人工智能公司 DeepSeek 的出現引發了美國股市的重大擔憂，尤其是對英偉達的影響，其市值損失達 6000 億美元。分析師們爭論 DeepSeek 的創新是否構成真正威脅，或者是否會對人工智能行業帶來好處。儘管英偉達的股票遭受重創，但谷歌的股票在面臨自身挑戰（包括美國司法部的訴訟）時仍保持相對穩定。分析師認為，英偉達的拋售可能是過度反應，而谷歌的人工智能潛力尚未在其股價中得到充分體現。在這些發展中，投資者不得不權衡兩家公司的前景</p>

<p>The emergence of a small Chinese artificial intelligence (AI) company called DeepSeek initially put a giant hole in the U.S. stock market. Tech stocks -- particularly those connected to the AI trend -- got crushed, and GPU king <strong>Nvidia</strong>(NVDA -3.37%) lost roughly $600 billion of its market cap in a single day as investors grew concerned about the company's moat, and whether AI software could be trained and powered at lower costs with less powerful chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>一家名為 DeepSeek 的小型中國人工智能（AI）公司出現，最初在美國股市造成了巨大的衝擊。科技股，尤其是與 AI 趨勢相關的股票，遭受重創，GPU 巨頭 <strong>Nvidia</strong>（NVDA -3.37%）在一天內市值損失約 6000 億美元，投資者對該公司的護城河以及 AI 軟件是否能夠以更低的成本和更低性能的芯片進行訓練和運行感到擔憂。</p>
</div><p>Now the big question that analysts and investors are grappling with is how serious a threat DeepSeek actually is to the AI sector's status quo. Some think that the company may have invested more money and used higher-quality chips to develop the DeepSeek R1 large language model than it's letting on, while others think its claims are legitimate. Some also think DeepSeek's innovations could prove a net positive for other AI companies long term. After the recent sell-off, would investors be better served to buy the dip on Nvidia or <strong>Alphabet</strong>(GOOGL -0.75%)(GOOG -0.75%)?</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，分析師和投資者面臨的重大問題是，DeepSeek 對 AI 行業現狀的威脅究竟有多嚴重。一些人認為，該公司可能投入了更多資金，並使用了更高質量的芯片來開發 DeepSeek R1 大型語言模型，而它並沒有透露這些信息；而另一些人則認為其聲明是可信的。還有一些人認為，DeepSeek 的創新可能會對其他 AI 公司產生長期的積極影響。在最近的拋售之後，投資者是更應該趁低買入 Nvidia，還是 <strong>Alphabet</strong>（GOOGL -0.75%）（GOOG -0.75%）？</p>
</div><h2>DeepSeek's arrival is hurting Nvidia now, but could help it long term</h2>
<div class="lb-trans"><h2>DeepSeek 的到來現在正在傷害 Nvidia，但可能對其長期有利</h2>
</div><p>The big reason that Nvidia got hit so hard by DeepSeek is that the Chinese company allegedly managed to create a chatbot with capabilities rivaling ChatGPT, but at a fraction of the cost. DeepSeek says it trained its model for just $5.6 million and used older Nvidia chips to do it. Meanwhile, OpenAI has spent more than $100 million to train certain ChatGPT models.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 受到 DeepSeek 如此嚴重打擊的主要原因是，這家中國公司聲稱成功創建了一個與 ChatGPT 相媲美的聊天機器人，但成本卻低得多。DeepSeek 表示，它僅花費 560 萬美元訓練其模型，並使用了較舊的 Nvidia 芯片。與此同時，OpenAI 在訓練某些 ChatGPT 模型上花費超過 1 億美元。</p>
</div><p>Nvidia issued a statement on Jan. 27 that seemingly praised DeepSeek and said that the chips used to build its model were &#34;fully export control compliant.&#34; The chipmaker also said DeepSeek shows why its chips are needed and that they will be needed in the future. One group of analysts seemed to concur. Cantor analyst C.J. Muse called the sell-off a complete overreaction:</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 在 1 月 27 日發佈了一份聲明，似乎對 DeepSeek 表示讚賞，並稱用於構建其模型的芯片是 “完全符合出口管制要求的”。這家芯片製造商還表示，DeepSeek 展示了其芯片的必要性，並且未來仍將需要這些芯片。一組分析師似乎對此表示認同。Cantor 分析師 C.J. Muse 稱此次拋售是完全的過度反應：</p>
</div><blockquote>
<p>We think this view is farthest from the truth and that the announcement is actually very bullish with AGI (artificial general intelligence) seemingly closer to reality and Jevons Paradox (what happens when improved efficiency actually boosts demand, causing resources to be used up more quickly overall) almost certainly leading to the AI industry wanting more compute, not less.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>我們認為這種看法與事實相去甚遠，公告實際上是非常看漲的，AGI（通用人工智能）似乎離現實更近，而傑文斯悖論（效率提高反而導致需求增加，導致資源整體使用更快）幾乎肯定會導致 AI 行業需要更多的計算能力，而不是更少。</p>
</blockquote>
</div><p>Muse also noted that there are some doubts about what chips DeepSeek actually used, but he ultimately believes the innovation is bringing the world closer to an artificial general intelligence and will ultimately lead to more widespread use of AI. However, there is also a camp that is concerned DeepSeek is starting to shrink Nvidia's incredible moat, which has supported its 75% operating profit margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>Muse 還指出，對於 DeepSeek 實際使用了什麼芯片存在一些疑問，但他最終相信這一創新正在使世界更接近通用人工智能，並最終將導致 AI 的更廣泛使用。然而，也有一派人擔心 DeepSeek 正在縮小 Nvidia 的巨大護城河，而這一直支撐着其 75% 的營業利潤率。</p>
</div><p>Analysts at <strong>BMO</strong> said while there are still a lot of questions, the current information available suggests that DeepSeek likely used servers with 50% to 75% less power intensity than servers that use Nvidia's most recent GPUs. No analysts have outright said they were putting a sell rating on Nvidia stock yet, but the backdrop remains uncertain.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>BMO</strong> 的分析師表示，儘管仍有許多問題，但目前可用的信息表明，DeepSeek 可能使用的服務器的功率強度比使用 Nvidia 最新 GPU 的服務器低 50% 到 75%。目前沒有分析師明確表示對 Nvidia 股票給予賣出評級，但背景仍然不確定。</p>
</div><h2>Alphabet: Facing similar threats but in a different place</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Alphabet：面臨類似威脅但處於不同境地</h2>
</div><p>Alphabet faces a similar threat from DeepSeek. However, its stock didn't sell off as hard, largely because it's in a different place than Nvidia. For one thing, its stock didn't perform nearly as well in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 面臨來自 DeepSeek 的類似威脅。然而，由於其處於與 Nvidia 不同的境地，其股票並沒有遭受如此嚴重的拋售。首先，其股票在 2024 年的表現遠不如 Nvidia。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/efc41f957fd30cd1cf8a2290c87d622f.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/efc41f957fd30cd1cf8a2290c87d622f.png"/></p>
<p>GOOGL data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>GOOGL 數據來源於 YCharts。</p>
</div><p>Alphabet has been dealing with its own issues, notably including a Department of Justice lawsuit that accused the company of using monopolistic practices to dominate the digital ad space and employing pricing methods that essentially made it the only shop in town. A federal judge agreed with Justice. The department then submitted a filing that some view as asking the judge to force Alphabet to break itself up and sell its Chrome browser. While many suspect a breakup plan won't actually come to fruition, it would adversely impact the company if it did.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 一直在處理自己的問題，尤其是包括一項指控該公司使用壟斷行為主導數字廣告市場的司法部訴訟，並採用定價方法使其幾乎成為唯一的商店。一名聯邦法官同意了司法部的觀點。該部門隨後提交了一份文件，有人認為這是在要求法官強迫 Alphabet 拆分並出售其 Chrome 瀏覽器。雖然許多人懷疑拆分計劃不會真正實現，但如果實現，將對公司產生不利影響。</p>
</div><p>Additionally, while investors have priced more and more potential into Nvidia's stock, Alphabet's stock price may not fully reflect its AI strengths and opportunities. The company actually builds AI data center chips of its own, for example, and its DeepMind unit is similar to OpenAI. Yet according to D.A. Davidson analyst Gil Luria, these divisions -- potentially worth multiple hundreds of billions of dollars -- are not adequately priced into the stock. Luria still has a hold rating on Alphabet, but would become more optimistic about it if management makes more of an effort to unlock value.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，儘管投資者對 Nvidia 的股票價格預期越來越高，但 Alphabet 的股價可能並未充分反映其 AI 的優勢和機會。例如，該公司實際上自己構建 AI 數據中心芯片，其 DeepMind 部門與 OpenAI 類似。然而，根據 D.A. Davidson 分析師 Gil Luria 的説法，這些部門——潛在價值數千億美元——並未被充分計入股票中。Luria 對 Alphabet 仍持有持有評級，但如果管理層更努力地釋放價值，他將對其更加樂觀。</p>
</div><h2>Which should you buy?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>你應該買哪一個？</h2>
</div><p>As things stand, I don't foresee impending doom for Nvidia. I think the magnitude of the DeepSeek-driven sell-off also had to do with the fact that Nvidia had been trading at an elevated valuation, making it more vulnerable to a correction. Even after the sell-off, the stock still trades at about 41 times forward earnings, which may end up looking like a discount someday. For now, though, I'd recommend buying Alphabet over the AI chip king. Alphabet is still dealing with the overhang of the Justice Department lawsuit, but I don't expect it to have to sell its Chrome browser. Furthermore, the stock only trades at about 22 times forward earnings, and that price may not be giving the company any credit for its AI businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>就目前而言，我不認為 Nvidia 面臨迫在眉睫的厄運。我認為 DeepSeek 驅動的拋售幅度也與 Nvidia 的估值較高有關，使其更容易受到修正。即使在拋售之後，該股票的前瞻市盈率仍約為 41 倍，這在未來可能看起來像是折扣。不過，目前我建議購買 Alphabet 而不是 AI 芯片之王 Nvidia。Alphabet 仍在處理司法部訴訟的影響，但我不認為它會被迫出售其 Chrome 瀏覽器。此外，該股票的前瞻市盈率僅約為 22 倍，這個價格可能沒有給公司在 AI 業務上的任何信用。</p>
</div>

Nvidia vs. Alphabet: Which Artificial Intelligence (AI) Stock Should You Buy After the Emergence of China's DeepSeek?

- DeepSeek 的出現對美國股市造成衝擊，Nvidia 市值損失約 6000 億美元。  
- DeepSeek 聲稱以 560 萬美元訓練出與 ChatGPT 競爭的聊天機器人。  
- 分析師對 DeepSeek 的影響看法不一，認為可能會促進 AI 行業發展。  

英偉達與谷歌：在中國 DeepSeek 出現後，哪隻人工智能（AI）股票更值得購買？