智通財經 APP 獲悉，國金證券發佈研報稱，現階段滌綸長絲行業擴產週期進入尾聲且行業集中度呈現持續提升趨勢，龍頭企業話語權得到加強，另一方面目前行業庫存處於歷史低位，在下游紡織服裝內外需穩中有增的背景下，2025-2026 年國內滌綸長絲供需或將持續偏緊，有望推動滌綸長絲價格進入上行週期，建議關注具備較大長絲產能規模以及配套上游 PTA 等原材料的相關企業。<h2>國金證券主要觀點如下：</h2>供給側：頭部企業市佔率提升，競爭格局持續優化。在上一輪產能集中釋放期頭部企業新增產能較多的背景下，行業集中度持續提升，根據卓創資訊與公司公告數據，2017-2023 年桐昆股份滌綸長絲產能由 460 萬噸提升至 1350 萬噸，產能佔比由 13% 提升至 27%；新鳳鳴滌綸長絲產能由 273 萬噸提升至 740 萬噸，產能佔比由 8% 提升至 15%，兩者產能佔比合計超過 40%，與此同時根據卓創資訊數據，2023 年國內滌綸長絲行業 CR4 約為 58%。行業擴產進入尾聲，新增產能有限且集中頭部企業。根據卓創資訊數據，現階段國內擬在建滌綸長絲產能約為 225 萬噸，其中 2025 年規劃投產 185 萬噸，相較於行業產能投放高峰期已經明顯下行，且從企業端來看新增產能主要集中於新鳳鳴和桐昆股份兩家，在規劃產能如期投產的情況下，行業集中度有望進一步提升。需求側：內需方面，受 2023 年高基數和高增長的影響，國內紡織服裝零售端增長承壓，全年來看基本保持平穩。根據國家統計局數據，2024 年 1-12 月國內服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售類值累計約為 1.47 萬億元，同比增長 0.3%。從投資端來看，由於紡織企業穩步擴大高端化、智能化、綠色化轉型升級投入，根據國家統計局數據，2024 年 1-12 月國內紡織服裝、鞋、帽製造業固定資產投資實際完成額累計同比增長 18.0%。從生產端來看，國內紡織服裝生產企業收入和利潤呈現穩中有增的態勢，根據國家統計局數據，2024 年 1-11 月，國內紡織服裝、服飾業規模以上工業企業營業收入約為 1.14 萬億元，同比增長 2.6%；實現利潤總額 549.5 億元，同比增長 3.9%；2024 年 1-12 月國內紡織服裝、服飾業規模以上工業增加值累計同比增長 0.8%。出口方面，海外服裝及面料批發商庫存下降至歷史正常水平。從消費端來看，2024 年美國服裝及配飾店零售額整體穩中有增，疊加庫存下行因素，美國服裝及服裝面料批發商庫存銷售比呈現下行趨勢，未來或將進入新一輪補庫週期，從而對於我國紡織品出口產生積極作用並間接拉動上游滌綸長絲需求。此外，根據卓創資訊數據，2014-2024 年我國滌綸長絲出口量由 159.3 萬噸增長至 393.3 萬噸，年均複合增長率約為 9.5%。根據卓創資訊數據和相關信息，2024 年我國滌綸長絲出口量同比下降 10 萬噸，降幅約為 2.5%，其中主要原因之一是由於印度 BIS 認證導致對印度出口量的大幅下行，但由於越南等東南亞國家需求增速較快，未來長絲出口量有望恢復增長。根據測算，預計 2025-2026 年國內滌綸長絲供需差分別為 88/189 萬噸，分別佔當年國內總供給的 2%、4%，國內滌綸長絲供需或將持續偏緊，有望推動滌綸長絲價格上行。投資建議：建議關注桐昆股份 (601233.SH)、新鳳鳴 (603225.SH) 等具備較大長絲產能規模以及配套上游 PTA 等原材料的相關企業。風險提示：下游需求不及預期的風險；行業擴產情況超預期風險；原材料價格波動風險；行業競爭加劇風險。

桐昆股份

恆力石化

彩蝶實業

新鳳鳴

國金證券發佈研報指出，2025-2026 年國內滌綸長絲供需將持續偏緊，預計價格進入上行週期。行業擴產週期接近尾聲，龍頭企業市佔率提升，庫存處於歷史低位，建議關注具備較大長絲產能及上游 PTA 原材料的相關企業。

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國金證券：滌綸長絲供需或將持續偏緊 價格有望進入上行週期

國金證券：滌綸長絲供需或將持續偏緊 價格有望進入上行週期

國金證券：滌綸長絲供需或將持續偏緊價格有望進入上行週期