智通財經 APP 獲悉，日本名義薪資增速創下近三十年來的最快水平，支持了日本央行最近的加息政策決議，併為其進一步收緊貨幣政策鋪平道路，金融市場對於日本央行的加息預期也在薪資數據公佈之後大幅升温。在日本央行考慮未來加息路徑之際，薪資數據仍是其關注的關鍵指標。日本勞動省週三公佈的統計數據顯示，12 月日本工人名義現金收入同比增長 4.8%，高於 11 月修正之後的 3.9%。這一數據超過了日本經濟學家們的普遍預期，並創下自 1997 年以來的最大增幅。這一強勁增長主要由獎金激增所推動。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250205/1738723038660460.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1738723038660460.png" alt="1738723031(1).png" width="801" height="441" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250205/1738723038660460.png"/>數據公佈後，美元兑日元的匯率走勢從 154.40 左右降低 153.90，意味着日元兑美元匯率升值。值得注意的是，日元乃近期極少數相對於美元表現出韌性的主權貨幣，在特朗普加徵關税重壓之下，美元兑全球幾乎所有貨幣，尤其是新興市場貨幣的匯率呈現大幅升值之勢。在薪酬方面的另一個積極進展在於，12 月日本實際薪資連續兩個月實現增長。經濟學家此前預計，在通脹加速的背景下，實際工資將呈現下降態勢。日本國內的整體通脹率已連續近三年保持在 2% 以上，12 月更是達到 3.6%。即使在日本央行最新加息決定之後，日本的薪資增長趨勢仍繼續受到市場密切關注，因為它們可能影響日本央行未來加息的時間表。上個月，日本央行在評估薪資增長和唐納德·特朗普重返白宮的初步市場反應後，實施了不到一年內的第三次加息。日本名義層面的薪資增速創下近三十年來的新高，主要由獎金激增推動，實際薪資也連續兩月上升。這一趨勢支持了日本央行的加息路徑，併為其進一步收緊政策提供了依據。然而，通脹和日元疲軟仍是實際薪資持續增長的關鍵挑戰，市場正密切關注春季工資談判的結果及其對消費和經濟的潛在影響。來自 Sompo Institute Plus 的高級經濟學家 Masato Koike 表示：“薪資趨勢當然仍是日本央行貨幣政策決策的關鍵指標。到目前為止，趨勢看起來符合預期，但在春季談判之前，基本薪資不太可能進一步加速增長。” 他補充表示，日本央行的重點將放在春季薪酬談判，即 “春鬥” 的最終結果上。據瞭解，在加息決策後的新聞發佈會上，日本央行行長植田和男暗示了不久後進一步加息的可能性，指出日本的基準利率仍低於中性利率水平。植田和男強調，在採取下一步行動之前需要監控日本國內的經濟狀況，提醒市場關注薪酬發展軌跡的重要性。在週三的數據中，一個更穩定的薪資趨勢指標 (避免抽樣偏差扭曲) 顯示，全職員工的基本薪資意外增長了 2.8%，連續一年多保持在 2% 以上的強勁增長水平。“12 月日本勞動力現金收入的意外強勁增長——主要由豐厚的冬季獎金所推動，勢必將提振消費支出和消費者價格指數。細節顯示基本薪資增長幅度依然穩健。強勁的數據可能會增強日本央行對薪資增長趨勢與 2% 通脹目標一致的信心。” Bloomberg Economics 經濟學家 Taro Kimura 表示。根據上週 1 月會議後發佈的彭博調查數據，大多數日本央行觀察人士預計，大約六個月後日本央行將再次收緊貨幣政策，7 月被認為是最有可能的再度加息時間點。展望未來，市場正密切關注將於 3 月達到高潮的日本薪資談判，以評估薪資增長的可持續性。到目前為止，談判進展順利，據報道，包括朝日啤酒株式會社以及永旺株式會社在內的一些日本大型公司承諾為部分員工提供超過 7% 的加薪比例。日本最大工會組織的領導人也在頻繁與日本商業代表們會面，推動更高的薪資增幅，強調他們的目標是整體薪資增長 5%，對於小型企業的目標則略高，大致為 6%。要使實際薪資持續強勁增長，關鍵問題仍然是通脹和持續的日元疲軟，尤其是後者大幅推高了進口商品價格。日本物價已連續近三年達到或超過日本央行 2% 的通脹目標，對消費者信心造成一定程度的壓力，但是日本央行行長仍在監測通脹能否長期維繫在高於 2% 的水平。由於越來越多美聯儲官員暗示，在特朗普引發的政策不確定性之下，美聯儲降息日程可能不斷推遲，非美元貨幣的匯率可能將在一段時間內繼續承壓。此外，一系列與關税相關的公告加劇了美國的通脹風險，這可能會進一步削弱日元，但是也有分析師表示日本央行加息預期將支撐日元繼續在非美元貨幣中表現突出。日本長期以來的實際薪資增長緩慢已使許多家庭對支出持謹慎態度，這不僅是日本央行的擔憂，也是日本首相石破茂領導的新政府的擔憂。石破茂政府旨在通過 21.9 萬億日元 (大約 1410 億美元) 的刺激計劃中的消費措施來提振消費，包括公用事業補貼和低收入家庭的現金補助。日本最新的消費趨勢將在即將公佈的經濟數據中顯現，包括週五公佈的家庭支出數據。去年最後三個月的國內生產總值 (GDP) 數據也將在本月晚些時候公佈，經濟學家們普遍預計私人消費將放緩。來自 Sompo 的 Koike 表示：“薪資的上升趨勢尚未全面轉化為實際消費，主要是因為實際薪資增長並未明顯增加。如果實際薪資隨着通脹在年中放緩而實現穩定增長，私人支出有可能從那時起全面恢復。”

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日本名義薪資增速創下自 1997 年以來的最高水平，12 月同比增長 4.8%，主要受獎金激增推動。這一數據超出經濟學家預期，支持了日本央行的加息政策，並提升了市場對未來加息的預期。儘管通脹率持續在 2% 以上，實際薪資也連續兩個月增長，市場關注薪資增長對日本央行加息時間表的影響。

- 日本名義薪資增速創近三十年來最快，支持央行加息政策。  
- 12 月工人名義現金收入同比增長 4.8%，超出預期。  
- 市場關注薪資談判結果及其對消費和經濟的影響。

日本薪資增速創 1997 年以來新高 日本央行加息預期大幅升温

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