金條瘋狂湧入美國，金價再創新高

由於市場擔憂特朗普政府可能實施的關税，交易員爭相提取黃金，金價續創歷史新高。

貿易政策擔憂推高避險需求，現貨黃金價格繼週三飆升至歷史新高 2880 美元/盎司後，盤中進一步漲至 2882.36 美元/盎司，日內漲幅高達 1.4%。據知情人士向彭博新聞透露，英格蘭銀行的黃金報價比倫敦現貨價格低超過 5 美元/盎司。

據報道，主要交易商正加緊將黃金轉移往美國，以防潛在的關税政策。整個貴金屬市場出現明顯的短缺跡象，前摩根大通貴金屬交易員 Robert Gottlieb：

“市場完全混亂了。黃金和白銀的庫存似乎都很稀缺。”

StoneX 集團 EMEA 和亞洲市場分析主管 Rhona O'Connell 指出，如果市場供應進一步收緊、市場變得混亂，官方部門可能會介入出借黃金以注入流動性。

英格蘭銀行黃金交易罕見折價

通常情況下，英格蘭銀行的黃金價格與倫敦市場的價格保持一致，倫敦市場的黃金存儲在摩根大通、滙豐控股等機構運營的金庫中，僅相距幾分鐘車程。

然而，近幾個月市場上的價格偏差卻達到了前所未有的水平。以往，由於央行交易活動，英央行金庫的黃金交易溢價或折價，通常不會超過幾美分，而這次的幅度卻達到了 5 美元以上，令市場感到異常。

分析認為，這一現象的背後，是全球交易員爭相將黃金運往美國，以規避可能的關税並獲得溢價。雖然特朗普尚未針對貴金屬單獨徵收關税，但他威脅要對一系列進口商品施加全面關税，令市場擔憂黃金可能被包括在內。

英格蘭銀行黃金提取延遲，交易員轉向商業金庫

由於市場爭相提取黃金，英格蘭銀行的工作人員無法滿足激增的需求，導致金庫提取黃金的等待時間大幅延長。相比之下，存儲在倫敦商業金庫（如摩根大通、滙豐等）的黃金更易獲取，因此交易員更傾向於選擇這些金庫的黃金。

英格蘭銀行目前持有超過 40 萬根金條，總價值超過 4500 億美元，其中大部分屬於各國央行，少部分由主要黃金交易商存儲。但整個倫敦市場的黃金存儲量超過 8000 噸，其中許多歸屬交易所交易基金（ETF）、央行和長期投資者，這些持有者通常不願出售，導致市場可用黃金緊缺。

美國黃金市場溢價飆升，倫敦黃金市場出現 “逆價差”

近期美國紐約商品交易所（Comex）的黃金價格大幅高於國際市場基準價格，原因是交易員爭相平倉，以防特朗普政府對黃金徵收關税。儘管這種價差有所回落，但倫敦市場的可用黃金依然供不應求，因為此前在高價位賣出期貨的交易商，正急於獲取黃金實物履約。

這一緊張局勢可以從黃金租賃利率中看出。一個月期黃金租賃利率已飆升至 4.7%，遠高於接近零的正常水平。這一利率反映了倫敦市場持有黃金的投資者在短期出借黃金時所能獲得的回報。

目前，黃金一個月期遠期價格低於現貨價格，即市場出現 “逆價差”（Backwardation），這是黃金市場極為罕見的情況。

在市場緊張時期，一些央行會通過借出黃金獲取收益，而它們的黃金主要存放在英格蘭銀行，這使得英央行金庫的黃金成為市場流動性的關鍵來源。前摩根大通貴金屬交易主管戈特利布（Robert Gottlieb）表示：

“市場完全處於錯配狀態，黃金和白銀的可用庫存似乎都非常稀缺。

市場上的黃金交易銀行爭相向央行借黃金，而英格蘭銀行並非商業金庫，無法處理如此大的需求，最終導致了排隊提取的瓶頸。”

此外，倫敦市場交易的標準金條為 400 盎司，而紐約商品交易所（Comex）接受的金條通常是 100 盎司或 1 公斤規格，因此交易員必須先將黃金在瑞士等地重新精煉，然後才能運往美國。這一過程導致市場上可用黃金供應緊張，一度使美國黃金溢價高達 50 美元/盎司。

世界黃金協會（World Gold Council）資深市場策略師裏德（John Reade）表示：

“一些交易商可能會後悔將黃金存放在英格蘭銀行，而未來可能會考慮轉存至商業金庫，儘管這意味着更高的存儲成本。”

倫敦黃金市場協會（LBMA）週三發佈聲明稱，已注意到市場對美國潛在關税政策的擔憂，並正在與市場基礎設施提供商、市場參與者、貿易機構和監管機構密切合作，以監測局勢發展並澄清關税適用範圍。

目前，全球交易員正密切關注特朗普政府的進一步政策動向，黃金市場未來的價格走勢仍充滿不確定性。

戈特利布則認為，黃金和白銀很可能會被排除在關税之外，因為它們屬於貨幣金屬。然而，他表示，許多交易員仍被迫平倉，因為他們的損失正在不斷擴大。

“這就是我所謂的 ‘痛苦交易’。”

“到某個時刻，你終究得咬緊牙關認賠。”