大摩展望美股垂直軟件行業：2025 年前景向好，建議績後逢低買入

智通財經 APP 獲悉，根據摩根士丹利最近發佈的美股垂直軟件行業展望報告，儘管該行業在 2025 年有望迎來積極的發展態勢，但去年第四季度的財報卻頗具複雜性與挑戰性。摩根士丹利繼續看好 Toast(TOST.US) 和 CCC Intelligent Solutions Holdings(CCCS.US)，建議投資者在績後逢低買入。

宏觀經濟形勢方面，新一屆美國政府的行政命令、關税和貿易政策備受投資者關注。雖然 Lightspeed POS(LSPD.US) 和 BigCommerce Holdings(BIGC.US) 的商業平台理論上會受到關税的影響，但 Lightspeed 的零售客户主要是中小企業實體店 (跨境交易有限)，而 BigCommerce 的商業模式並沒有產生有意義的支付收入流，這應該會減輕潛在關税對財務業績的影響。摩根士丹利的調查還顯示，美國消費者信心在 2025 年初保持高位，餐飲和旅遊消費有所恢復。

具體而言，摩根士丹利予餐廳技術公司 Toast“增持” 評級，目標價為 46 美元。摩根士丹利預計公司第四季度財報將展示出持續的增長勢頭和上行空間，儘管管理層暗示未來利潤率温和擴張可能會導致 2025 年的初步指引低於市場預期。第四季度關鍵增長驅動因素 (如門店數量、金融科技使用率、軟件平均每用户收入) 或積極的門店擴張言論可能會推動 Toast 股價上漲，但在 2025 財年指引公佈之前，摩根士丹利保持謹慎。

摩根士丹利予 CCC Intelligent Solutions Holdings“增持” 評級，目標價為 15 美元。摩根士丹利認為該公司在 2024 年底收購 EvolutionlQ 提供了引人注目的增長機會，新增的工人工傷/傷殘保險業務拓展了該公司的潛在市場規模，但整合成本可能影響 2025 年利潤率。

不過，摩根士丹利認為，Toast 和 CCC Intelligent Solutions Holdings 的投資主題和估值仍然具有吸引力，第四季度業績公佈後的任何回調將帶來買入機會。

摩根士丹利維持對 BigCommerce Holdings 的 “持有” 評級，目標價為 8 美元。該公司股價在過去三個月上漲 16%，略高於同行，強勁的電子商務需求指標和假日消費數據為其股價提供了支撐。但該公司去年第三季度業績不佳，2025 年指引可能低於市場預期。公司正在加強銷售組織，同時也在 B2B、企業和商店/多品牌零售領域尋求未來的增長機會，但核心業務增長前景有限。該公司的估值反映了其平均利潤率較低和增長前景不確定的情況。

摩根士丹利維持對 Lightspeed POS 的 “持有” 評級，目標價為 18 美元。摩根士丹利表示，戰略轉型後軟件收入增長和市場份額獲取情況仍需觀察。公司將戰略重心重新轉向軟件銷售，並加速支付業務的整合。公司主要聚焦北美零售和全球酒店業，同時減少對北美餐飲/酒店業和全球零售業的投入，管理層認為這一調整將帶來更強的經濟效益和投資回報率，但市場對此持謹慎態度。摩根士丹利表示，公司當前估值較低，但需等待戰略轉變和執行推動業績改善的證據。

摩根士丹利維持對旅遊軟件和技術提供商 Sabre(SABR.US) 的 “持有” 評級，目標價為 4 美元。摩根士丹利的消費者調查顯示，未來 6 個月的旅遊意願將繼續保持穩定。摩根士丹利預計該公司 2024 年下半年業績將比指引更強勁，但對實現 2025 年目標所需的營收增長感到擔憂。