鮑威爾國會大考 “發言稿” 來了：美聯儲將 “謹慎” 評估前景，警惕金融市場高估值，避談特朗普

美東時間 2 月 7 日週五，美聯儲公佈了下週聯儲主席鮑威爾接受國會聽證會 “拷問” 的 “發言稿”——美聯儲的半年度貨幣政策報告。下週美國參眾兩院的議員將在鮑威爾宣讀這份報告相關內容後對他發問。 在這份美聯儲向國會立法者遞交的經濟、金融形勢和貨幣政策行動回顧報告中，聯儲對美國的經濟狀況持樂觀態度，稱通脹在 2023 年顯著放緩後去年略有緩和，仍一定程度上高於聯儲的目標 2%，通脹預期似乎與這個目標 “總體一致”；勞動力市場在一段時間放鬆後已經企穩，去年下半年失業率平穩處於較低水平；得益於消費者支出強勁增長，去年 GDP 穩步增長。 總之，在報告的表述中，美國經濟整體穩健，勞動力市場更均衡，通脹的壓力減輕。基於緊張的勞動力市場繼續放鬆，通脹進一步緩和，美聯儲自去年 9 月起降息，三次會議合計降息 100 個基點。美聯儲還繼續縮減資產負債表（縮表），減少債券持倉。 報告中，美聯儲重申，堅定致力於支持充分就業和讓通脹回落到 2% 的雙重目標，依然關注實現目標面臨的兩方面風險。 在考慮未來利率調整的程度和時機時，聯儲將 “謹慎（careful）評估未來的數據、前景的變化和風險的均衡。” 報告認為美國經濟穩健，但也提到金融方面的一些風險，對於特朗普政府的政策影響，則鮮少提及。 股市、公司債、住宅房產估值仍較高 本處高位的估值壓力有所增加 在評價金融穩定性時，報告先是説，金融系統依然健康且有韌性，但緊接着就指出： “在一系列市場，估值相對基本面而言仍較高，包括股市、公司債和住宅房地產市場。” 此後，報告還評價： “本已處於高位的估值壓力有所增加。” 報告提及：因為主要受到大企業的股價推動，股市的 12 個月遠期市盈率接近歷史區間的高端；相比歷史水平，公司債和可比同期美國國債的息差很低；住宅房產市場的房價租金比接近紀錄高位。 報告認為： “與金融槓桿相關的脆弱性仍然明顯。” 報告稱，銀行業總體上保持穩健和韌性，大多數銀行的資本水平繼續遠高於監管要求，而一些銀行的固定利率資產公允價值損失還是很大，而且對長期利率的變化仍敏感。銀行資產的整體信貸質量良好，銀行貸款拖欠率總體保持在歷史低位，而一些銀行、保險公司和證券化工具還繼續集中投資商業房地產。 僅兩次提關税 稱徵税前景推動美元近期上漲 華爾街見聞注意到，本次報告很少提及今年特朗普上台後的影響。在 83 頁的報告中，即使是間接提及特朗普政府政策所用的 “關税” 一詞，也只出現了兩次。 一次是談到 2024 年中期以來美元指數顯著走高時，報告寫道，市場參與者將美元指數近期上漲歸結為，美國和其他發達經濟體的利差擴大，美國經濟相比之下的實力，一些國外經濟體的政治和財政形勢變化， “一些市場參與者還指出，美國可能對進口商品加徵關税也是推動近幾個月美元上漲的一個因素。” 另一次是在談到美國外部金融環境時，報告寫道，去年 9 月，新興市場經濟體（EME）基金的流入資金規模創月度最高紀錄，但四季度轉為資金大幅流出，這部分體現了，投資者對美國向進口 EME 商品新徵關税的前景作出反應。