美聯儲多高官發聲，預計利率年底前温和走低，通脹今年料再降

週五，美聯儲多位高官講話，他們都預計通脹將繼續向美聯儲的 2% 目標回落，未來利率仍將下降，也都在非農報告出爐後肯定了美國勞動力市場依然強勁。與此同時指出，特朗普政策帶來了相當多的不確定性。 明尼阿波利斯聯儲主席 Kashkari 預計，政策制定者們能夠在今年年底前 “適度” 降低利率。今年票委芝加哥聯儲主席 Goolsbee 表示，美聯儲可能會暫時按兵不動，但他仍預計在未來 12 至 18 個月內利率將會下降，聯邦基金利率的平衡水平將明顯低於當前。美聯儲理事 Kugler 表示，穩定的就業市場讓美聯儲有時間耐心地做決定。 明尼阿波利斯聯儲主席：預計今年年底前適度降息 美國明尼阿波利斯聯儲主席 Kashkari 預計，通脹將繼續向美聯儲的 2% 目標回落，使得政策制定者們能夠在今年年底前 “適度” 降低利率： 我們目前處於一個非常有利的位置，可以保持利率不變，直到我們在關税、移民和税收等方面獲得更多信息。我預計聯邦基金利率將在今年年底略有下降。 Kashkari 的言論呼應了美聯儲其他政策制定者最近的表態。他指出，特朗普政府的新政策——包括限制移民、關税措施和減税政策，如何以及何時影響經濟和通脹，仍存在很大不確定性。 Kashkari 發表講話的時間正值美國 1 月非農就業報告發布後不久。報告顯示，1 月新增就業崗位少於預期，但同時 12 月非農就業數據被上修，而失業率降至 4%，為去年 5 月以來的最低水平。1 月平均時薪環比上漲 0.5%，為去年 8 月以來的最大月度漲幅。 Kashkari 評價道，勞動力市場依然強勁，雖然不像一兩年前那麼火熱了。經濟表現良好，企業信心仍然樂觀。 Kashkari 重申，經濟在高利率環境下的韌性表明，中性利率，即既不抑制也不刺激經濟增長的利率水平，可能比此前認為的更高。中性利率水平存在很大的不確定性。 Kashkari 認為，10 年期美債收益率上升並不令人擔憂。他並不擔憂 10 年期美國國債收益率（過去 5 個月上升約 90 個基點）與美聯儲基準利率（同期下降 1 個百分點）之間的背離。 芝加哥聯儲主席：預計未來 12 至 18 個月利率下降 今年票委芝加哥聯儲主席 Goolsbee 表示，美聯儲可能會暫時按兵不動，但他仍預計在未來 12 至 18 個月內利率將會下降： 我們可能會暫時按兵不動，但如果我們能夠擺脱政策、地緣政治以及大宗商品市場的不確定性，我認為長期來看，聯邦基金利率的平衡水平將明顯低於當前。 Goolsbee 強調，由於特朗普政府政策的不確定性——包括關税、移民政策和減税措施的影響，利率下降的速度可能會更慢。 Goolsbee 表示，非農就業報告穩健，美國正在進入類似充分就業的狀態。這比六個月前的情況要好得多，那時候失業率正在緩慢上升，美聯儲在試圖弄清楚是否會繼續惡化。 Goolsbee 仍認為美國正朝着 2% 的通脹目標迴歸，這是美聯儲的政策目標。他指出，近期的通脹數據有所上升，主要是受基數效應影響。通脹數據應該會在今年第一季度晚些時候開始改善，因為屆時數據的同比對比基數將發生變化。工資增長大致符合 2% 的通脹目標。 他補充説，美聯儲未來的挑戰在於弄清楚通脹中哪些部分是 “暫時性” 的，可以被忽略，哪些部分是 “長期性” 的，尤其是在特朗普的關税政策持續或擴大實施的情況下。 Goolsbee 表示，他並不認為美聯儲會在特朗普擬議的主權基金計劃中發揮作用。 美聯儲理事 Kugler：穩定的就業市場讓美聯儲有耐心 美聯儲理事 Kugler 表示，美國經濟活動仍然具有韌性。美國經濟仍然基礎穩固，預計 2025 年一季度 GDP 增速是穩健的。 對於週五公佈的非農數據，他表示，就業市場既沒有走弱，也沒有過熱。最新數據與健康的勞動力市場相一致。就業市場擺脱新冠疫情的衝擊，企業創造就業機會給市場帶來支撐。 Kugler 指出，穩定的就業市場讓美聯儲有時間耐心地做決定。美國尚未實現 2% 這一通脹目標，FOMC 暫時性地維持政策利率不變是合理的，希望確保繼續取得通脹進展。他提到，美聯儲框架評估工作需要包括近期從通脹問題中汲取的教訓。 Kugler 提到，美國總統特朗普那些政策的影響存在相當多的不確定性。 Kugler 認為，人工智能（AI）可能會對生產力提供更加持久的提振。生產力在近期提高，其所帶來的好處是重大的。