<p>在過去的幾年裏，各行各業的企業對人工智能（AI）產生了極大的熱情。尤其是，圖形處理單元因其先進的計算能力而備受追捧——這種能力是訓練生成性 AI 程序（如大型語言模型）所必需的。</p>
<p>在某個時刻，你可能會期待這些投資達到頂峯或開始趨於平穩。畢竟，投資者希望看到這些鉅額基礎設施項目的回報。</p>
<p>然而，顯然對於一些 AI 的主要參與者來説，仍然有更多資金可供支出。例如，<strong>Meta Platforms</strong>（META 0.35%）宣佈其資本支出（capex）可能在 2025 年達到 650 億美元，比去年增長超過 60%。其中大部分將用於 AI 基礎設施投資。</p>
<p>接下來，我將詳細介紹 Meta 的 600 億到 650 億美元的 AI 重點項目的內容。此外，我還將探討公司上一次大規模支出時發生了什麼，以及歷史上對 Meta 股票在今年可能發生的情況的暗示。</p>
<h2>Meta 的 650 億美元資本支出計劃是什麼？</h2>
<p>在公司 1 月 29 日的第四季度財報電話會議上，華爾街分析師向 Meta 的高管團隊提出了與今年資本支出路線圖相關的問題。Meta 首席執行官馬克·扎克伯格和首席財務官蘇珊·李提供了關於擬議的數十億美元基礎設施項目的許多細節。</p>
<p>李澄清了支出將用於三個主要類別：服務器、數據中心和網絡設備。這是合理的，因為 Meta 計劃加大對配備有 “大型訓練集羣” 的數據中心建設的投入。具體來説，李提到公司將 “進一步推動” 與 <strong>博通</strong> 合作設計的定製 Meta 訓練和推理加速器芯片的採用。</p>
<p>雖然這種投資水平在科技行業的大公司中是常態，但投資者可能希望回顧一下公司上一次大規模投入時發生了什麼。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDYwODMvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ4MDYzMzI0MC0zLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDYwODMvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ4MDYzMzI0MC0zLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>Meta 上一次大規模支出時發生了什麼？</h2>
<p>快速提問：你上一次聽説元宇宙是什麼時候？</p>
<p>幾年前，你可能還記得虛擬世界和空間計算在金融界是熱門話題。元宇宙本應改變人們的互動方式，並承諾在各行各業中實現無數突破，以可視化和構建新產品。</p>
<p>也許沒有其他公司像... Meta Platforms 那樣如此投入元宇宙的理念。在 2021 年 10 月之前，這家社交媒體公司仍被稱為 Facebook。在 2022 年，Meta 開始在其 Reality Labs 業務上進行大規模投資——這一部門專注於用於遊戲和娛樂的虛擬現實頭戴設備。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/a7d6c6ec98068db67da375327e3a0329.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/a7d6c6ec98068db67da375327e3a0329.png"/></p>
<p>數據來源：YCharts。</p>
<p>如上圖所示，公司的資本支出顯著增加。這本身並不是問題，但這些投資對 Meta 的盈利能力造成了重大影響。只需看看公司 2022 年資本支出與每股收益之間的反向關係。</p>
<p>盈利的下降導致投資者對 Meta 股票失去信心，導致該股在那一年下跌了 64%。</p>
<h2>為什麼這次可能會有所不同</h2>
<p>如果你將公司的元宇宙投資視為其鉅額 AI 支出計劃的密切平行，歷史表明股票可能會面臨困境。然而，有一些重要細節解釋了為什麼這次情況可能會有所不同。</p>
<p>首先，2022 年對大多數科技公司來説是艱難的一年。通貨膨脹率在 9% 左右達到峯值，聯邦儲備委員會開始加息以遏制價格上漲。因此，幾乎所有類型的企業都在精打細算，實施極為嚴格的支出協議。</p>
<p>這些動態影響了 Meta 的核心業務，因為其廣告收入在 2022 年下降了 1%。廣告銷售的下降與元宇宙快速上升的成本相結合，極大地減少了公司的盈利能力，導致同年每股收益下降了 38%。</p>
<p>AI 計劃可能與元宇宙不同的另一個原因是 Meta 花錢的方式。公司在 Reality Labs 業務上過度招聘，導致了一系列大規模裁員，以調整其成本結構。</p>
<p>但對於新的基礎設施支出，Meta 的管理層指出，公司正在投資於延長服務器的使用壽命。換句話説，Meta 的 650 億美元資本支出預算可能在未來帶來更好的投資回報。</p>
<p>今年應該很明顯，公司資本支出是否超過了銷售、利潤和現金流。在此期間，投資 Meta 的最佳方式是關注盈利公告和管理層關於 AI 推進的任何評論。</p>

META

<p>Meta Platforms 計劃在 2025 年將資本支出增加到 650 億美元，重點投資於人工智能基礎設施，包括服務器、數據中心和網絡設備。這是在之前對元宇宙進行大規模支出後，後者對盈利能力產生了負面影響，並導致 2022 年股價下跌了 64%。然而，目前的投資策略旨在延長服務器的使用壽命，可能帶來更好的回報。建議投資者關注財報公告和管理層對人工智能項目的評論</p>

<p>Over the last couple of years, businesses across every industry sector have become overwhelmingly enamored with artificial intelligence (AI). In particular, graphics processing units have become all the rage given their advanced computing power -- which is needed to train generative AI programs such as large language models.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去的幾年裏，各行各業的企業對人工智能（AI）產生了極大的熱情。尤其是，圖形處理單元因其先進的計算能力而備受追捧——這種能力是訓練生成性 AI 程序（如大型語言模型）所必需的。</p>
</div><p>At some point, you'd probably expect these investments to hit a peak or begin to plateau. After all, investors want to see a return on these massive infrastructure projects.</p>
<div class="lb-trans"><p>在某個時刻，你可能會期待這些投資達到頂峯或開始趨於平穩。畢竟，投資者希望看到這些鉅額基礎設施項目的回報。</p>
</div><p>Well, apparently there is still more money to be spent for some of AI's biggest players. For example, <strong>Meta Platforms</strong>(META 0.35%) announced its capital expenditures (capex) could reach $65 billion in 2025, representing over 60% growth from last year. Much of that will go to AI infrastructure investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，顯然對於一些 AI 的主要參與者來説，仍然有更多資金可供支出。例如，<strong>Meta Platforms</strong>（META 0.35%）宣佈其資本支出（capex）可能在 2025 年達到 650 億美元，比去年增長超過 60%。其中大部分將用於 AI 基礎設施投資。</p>
</div><p>Below, I'm going to detail what Meta's $60 billion to $65 billion AI-focused passion project entails. Moreover, I'll dig into what happened the last time the company went on a spending spree and what history suggests <em>could</em> happen to Meta shares this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下來，我將詳細介紹 Meta 的 600 億到 650 億美元的 AI 重點項目的內容。此外，我還將探討公司上一次大規模支出時發生了什麼，以及歷史上對 Meta 股票在今年可能發生的情況的暗示。</p>
</div><h2>What is Meta's $65 billion capex plan all about?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Meta 的 650 億美元資本支出計劃是什麼？</h2>
</div><p>During the company's fourth-quarter earnings call on Jan. 29, Wall Street analysts peppered Meta's executive leadership with questions related to this year's capex roadmap. Meta CEO Mark Zuckerberg and CFO Susan Li provided a lot of details about the proposed multibillion-dollar infrastructure project.</p>
<div class="lb-trans"><p>在公司 1 月 29 日的第四季度財報電話會議上，華爾街分析師向 Meta 的高管團隊提出了與今年資本支出路線圖相關的問題。Meta 首席執行官馬克·扎克伯格和首席財務官蘇珊·李提供了關於擬議的數十億美元基礎設施項目的許多細節。</p>
</div><p>Li clarified the spending will be going to three main categories: servers, data centers, and networking equipment. This makes sense as Meta plans to double down on data center build-outs equipped with &#34;large training clusters&#34; of networking equipment. Specifically, Li mentioned the company will &#34;further ramp adoption&#34; of its custom Meta Training and Inference Accelerator chips designed in partnership with <strong>Broadcom</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>李澄清了支出將用於三個主要類別：服務器、數據中心和網絡設備。這是合理的，因為 Meta 計劃加大對配備有 “大型訓練集羣” 的數據中心建設的投入。具體來説，李提到公司將 “進一步推動” 與 <strong>博通</strong> 合作設計的定製 Meta 訓練和推理加速器芯片的採用。</p>
</div><p>While this level of investment is par for the course among the tech industry's biggest companies, investors may want a refresher on what happened the last time the company poured cash into its vision for the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然這種投資水平在科技行業的大公司中是常態，但投資者可能希望回顧一下公司上一次大規模投入時發生了什麼。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDYwODMvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ4MDYzMzI0MC0zLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F806083%2Fgettyimages-1480633240-3.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>What happened the last time Meta went on a spending spree?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Meta 上一次大規模支出時發生了什麼？</h2>
</div><p>Quick question: When was the last time you heard about the metaverse?</p>
<div class="lb-trans"><p>快速提問：你上一次聽説元宇宙是什麼時候？</p>
</div><p>A few years ago, you may recall virtual worlds and spatial computing were hot topics in the financial world. The metaverse was supposed to change how people interact, and it promised myriad breakthroughs in how businesses across all industries would visualize and build new products.</p>
<div class="lb-trans"><p>幾年前，你可能還記得虛擬世界和空間計算在金融界是熱門話題。元宇宙本應改變人們的互動方式，並承諾在各行各業中實現無數突破，以可視化和構建新產品。</p>
</div><p>Perhaps no other company bought into the idea of the metaverse as much as ... Meta Platforms. Up until Oct. 2021, the social media company was still known as Facebook. In 2022, Meta began investing aggressively in its Reality Labs business -- a segment featuring virtual reality headsets for gaming and entertainment.</p>
<div class="lb-trans"><p>也許沒有其他公司像... Meta Platforms 那樣如此投入元宇宙的理念。在 2021 年 10 月之前，這家社交媒體公司仍被稱為 Facebook。在 2022 年，Meta 開始在其 Reality Labs 業務上進行大規模投資——這一部門專注於用於遊戲和娛樂的虛擬現實頭戴設備。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/a7d6c6ec98068db67da375327e3a0329.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/a7d6c6ec98068db67da375327e3a0329.png"/></p>
<p>Data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據來源：YCharts。</p>
</div><p>As the chart above shows, the company's capex increased significantly. This wouldn't be an issue on its own, but these investments took a major toll on Meta's profitability. Just look at the inverse relationship between the company's capex and earnings per share in 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>如上圖所示，公司的資本支出顯著增加。這本身並不是問題，但這些投資對 Meta 的盈利能力造成了重大影響。只需看看公司 2022 年資本支出與每股收益之間的反向關係。</p>
</div><p>The hit to earnings led investors to sour on Meta stock, sending shares down 64% that year.</p>
<div class="lb-trans"><p>盈利的下降導致投資者對 Meta 股票失去信心，導致該股在那一年下跌了 64%。</p>
</div><h2>Why this time could be different</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼這次可能會有所不同</h2>
</div><p>If you see the company's metaverse investments as a close parallel to its massive AI spending plan, history suggests the stock could be in trouble. However, there are some important details that explain why things may go differently this time around.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你將公司的元宇宙投資視為其鉅額 AI 支出計劃的密切平行，歷史表明股票可能會面臨困境。然而，有一些重要細節解釋了為什麼這次情況可能會有所不同。</p>
</div><p>First, 2022 was a tough year for most tech companies. Inflation peaked around 9%, and the Federal Reserve began raising interest rates to curb rising prices. As such, just about all types of businesses were penny pinching and operating under radically tight spending protocols.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，2022 年對大多數科技公司來説是艱難的一年。通貨膨脹率在 9% 左右達到峯值，聯邦儲備委員會開始加息以遏制價格上漲。因此，幾乎所有類型的企業都在精打細算，實施極為嚴格的支出協議。</p>
</div><p>These dynamics impacted Meta's core business as its advertising revenue declined 1% in 2022. The combination of falling ad sales and rapidly rising costs from the metaverse drastically reduced the company's profitability as earnings per share fell 38% the same year.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些動態影響了 Meta 的核心業務，因為其廣告收入在 2022 年下降了 1%。廣告銷售的下降與元宇宙快速上升的成本相結合，極大地減少了公司的盈利能力，導致同年每股收益下降了 38%。</p>
</div><p>Another reason the AI initiative could be different than the metaverse is due to <em>how</em> Meta is spending its money. The company over-hired in the Reality Labs business, which led to a series of sizable layoffs to right size its cost structure.</p>
<div class="lb-trans"><p>AI 計劃可能與元宇宙不同的另一個原因是 Meta 花錢的方式。公司在 Reality Labs 業務上過度招聘，導致了一系列大規模裁員，以調整其成本結構。</p>
</div><p>But for the new infrastructure spend, Meta's management noted the company is investing in areas to extend the useful life of its servers. In other words, Meta's $65 billion capex budget could yield a better return on investment down the road.</p>
<div class="lb-trans"><p>但對於新的基礎設施支出，Meta 的管理層指出，公司正在投資於延長服務器的使用壽命。換句話説，Meta 的 650 億美元資本支出預算可能在未來帶來更好的投資回報。</p>
</div><p>It should become pretty clear this year if the company's capex spending is outpacing sales, profits, and cash flow. For the time being, the best way to approach an investment in Meta is to keep an eye out for earnings announcements and any management commentary regarding the push into AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年應該很明顯，公司資本支出是否超過了銷售、利潤和現金流。在此期間，投資 Meta 的最佳方式是關注盈利公告和管理層關於 AI 推進的任何評論。</p>
</div>

Is Meta's $65 Billion Spending Spree a Good Idea? Here's What History Suggests.

- Meta 計劃在 2025 年將資本支出提高至 650 億美元，增長超過 60%。  
- 資金主要用於服務器、數據中心和網絡設備的基礎設施投資。  
- 投資者需關注 Meta 的盈利公告及管理層對 AI 投資的評論。

Meta 的 650 億美元支出狂潮是個好主意嗎？歷史告訴了我們什麼