<p>OpenAI 於 2022 年 11 月 30 日正式推出 ChatGPT。在我看來，這一天標誌着正在進行的人工智能（AI）革命的曙光。在過去兩年中，沒有其他公司經歷過像 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 2.87%）這樣的史詩般的崛起。</p>
<p>從 2022 年 11 月 30 日到 2025 年 1 月 24 日，Nvidia 的股價飆升了 743% -- 為公司增加了近 3 萬億美元的市值。這一驚人的增長吸引了投資界的目光，激勵投資者不惜一切代價（字面意義上）湧入 Nvidia 股票。</p>
<p>在這種情況下，投資者往往只考慮故事的一面 -- 即相關股票將繼續上漲，因為不可能發生任何壞事。但正如經驗豐富的投資者所知，資本市場總是會有一些意想不到的事情發生。</p>
<p>在 1 月底，一家名為 DeepSeek 的中國初創公司出現在 AI 領域 -- 聲稱它建立了一個與 ChatGPT 相媲美的平台，但成本僅為其一小部分。幾乎在一夜之間，投資界陷入震驚，毫不意外地，Nvidia 的股票暴跌。突然之間，圍繞 Nvidia 的牛市敍事似乎消失了，投資者繼續恐慌性拋售。</p>
<p>我將詳細説明 DeepSeek 到目前為止對 Nvidia 的影響。此外，我將闡述我認為此次拋售被誇大了的原因，並解釋我認為 Nvidia 將成為華爾街首個市值達到 4 萬億美元的股票的理由。</p>
<h2>DeepSeek 如何影響 Nvidia？</h2>
<p>在 DeepSeek 出現之前，Nvidia 的市值為 3.5 萬億美元。截至本文撰寫時（2 月 4 日），Nvidia 的市值已下降近 6000 億美元。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/7ad6bf9765cb7752995f10e89670de47.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/7ad6bf9765cb7752995f10e89670de47.png"/></p>
<p>NVIDIA 市值數據來源於 YCharts</p>
<p>考慮到投資者尚不清楚 DeepSeek 將如何改變 Nvidia 的業務軌跡，這確實是一個相當大的價值下降。我之所以這樣説，是因為該公司尚未公佈 2024 年第四季度的財報 -- 並且計劃在 2 月 26 日之前不會公佈。</p>
<h2>哪些公司在阻礙 Nvidia 的發展？</h2>
<p>按市值計算，全球三家最有價值的公司是 <strong>Apple</strong>、<strong>Microsoft</strong> 和 Nvidia。就本文而言，這三家公司中有一家最有可能在其他公司之前達到 4 萬億美元的估值。</p>
<p>正如我在之前的文章中所解釋的，Apple 股票的上漲潛力在於 iPhone 16 的成功發佈以及公司新 AI（稱為 Apple Intelligence）的採用率。雖然這是我的個人觀點，但我並不完全相信 Apple Intelligence 會成為遊戲規則的改變者，因此我對投資者今年是否會熱衷於購買 Apple 股票持有一些懷疑。</p>
<p>雖然我認為 Microsoft 相較於 Apple 更具增長機會，但我對該股票的未來方向感到疑惑。圍繞 Microsoft 的牛市論點主要基於該公司的雲計算基礎設施 Azure。Azure 與 <strong>Amazon</strong> Web Services (AWS) 和 Google Cloud Platform (GCP) 競爭激烈。</p>
<p>雖然這些雲計算巨頭都在向 AI 驅動的服務投資數十億美元，但激烈的競爭格局是無法忽視的。雖然 Azure 整體上是一個強大的業務，但需求趨勢可能相當難以預測。</p>
<p>在我看來，將投資者的期望與一個不可預測的業務相匹配是很困難的。因此，我認為 Microsoft 股票有些脆弱，可能會根據投資者對 Azure 及公司 AI 投資表現的看法經歷劇烈波動。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDY0NjEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTMyMjAxNzI2MS0xLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDY0NjEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTMyMjAxNzI2MS0xLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>我為什麼認為 Nvidia 將成為首個市值 4 萬億美元的股票？</h2>
<p>關於與 DeepSeek 用於構建其模型 R1 的訓練方法相關的確切數字和未知變量仍然很多。但即使這家中國初創公司確實在技術上取得了突破，能夠以低於其他模型的成本構建高效的 AI，Nvidia <em>真的</em> 有風險嗎？</p>
<p>我將以不同的方式提出同樣的問題：如果企業能夠以更高效、更低成本的協議訓練 AI，您認為對 AI 基礎設施的支出將朝哪個方向發展？</p>
<p>根據傑文斯悖論，支出實際上會增加。這個概念探討了技術帶來的效率如何導致價格降低，但矛盾的是，隨着商品和服務變得更加可獲得，最終導致更多的支出。</p>
<p>換句話説，僅僅因為 AI 開發的成本可能隨着時間的推移而降低，並不意味着對 Nvidia 服務的需求會減少。實際上，情況正好相反。我認同這個觀點，我認為由於 DeepSeek，Nvidia 的架構需求水平實際上可能進入一個新的增長階段。</p>
<p>為了讓 Nvidia 達到 4 萬億美元的估值，股價需要從當前水平（截至 2 月 4 日）上漲 38%。如果投資者對 Nvidia 本月晚些時候的財報感到滿意，我不會感到驚訝看到股價反彈到 DeepSeek 熱潮之前的水平 -- 在這種情況下，投資者只需看到約 14% 的股價上漲即可實現 4 萬億美元的估值。</p>
<p>如果管理層能夠證明其處理器的需求依然強勁，那麼我認為 Nvidia 股票有望重新煥發活力。在我看來，DeepSeek 從長遠來看應該對 Nvidia 是一個淨收益，我認為該股票可能會走向新的高點。</p>

英偉達

<p>英偉達的股票在中國初創公司 DeepSeek 聲稱提供更低成本的人工智能技術後，市值出現了近 6000 億美元的顯著下降。儘管面臨這一挫折，分析師仍然認為英偉達有可能成為首個市值達到 4 萬億美元的人工智能股票。自 2022 年底以來，由於 OpenAI 的 ChatGPT 引發的人工智能革命，英偉達的股票上漲了 743%。即使競爭加劇，未來對英偉達人工智能基礎設施的需求可能仍然強勁</p>

<p>OpenAI commercially launched ChatGPT on Nov. 30, 2022. In my eyes, that date represents the dawn of the ongoing artificial intelligence (AI) revolution. For much of the last two years, no other company has witnessed such an epic rise as <strong>Nvidia</strong>(NVDA 2.87%).</p>
<div class="lb-trans"><p>OpenAI 於 2022 年 11 月 30 日正式推出 ChatGPT。在我看來，這一天標誌着正在進行的人工智能（AI）革命的曙光。在過去兩年中，沒有其他公司經歷過像 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 2.87%）這樣的史詩般的崛起。</p>
</div><p>Between Nov. 30, 2022 and Jan. 24, 2025, shares of Nvidia soared by 743% -- adding nearly $3 trillion in market value to the company. This meteoric rise captivated the investment world, inspiring investors to plow into Nvidia stock at all costs (literally).</p>
<div class="lb-trans"><p>從 2022 年 11 月 30 日到 2025 年 1 月 24 日，Nvidia 的股價飆升了 743% -- 為公司增加了近 3 萬億美元的市值。這一驚人的增長吸引了投資界的目光，激勵投資者不惜一切代價（字面意義上）湧入 Nvidia 股票。</p>
</div><p>As is often the case in situations like these, investors begin to only consider one side of the story -- namely, that the stock in question will continue rising because nothing bad could <em>possibly</em> happen. But as seasoned investors are well aware, the capital markets always have something up their sleeves.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這種情況下，投資者往往只考慮故事的一面 -- 即相關股票將繼續上漲，因為不可能發生任何壞事。但正如經驗豐富的投資者所知，資本市場總是會有一些意想不到的事情發生。</p>
</div><p>In late January, a Chinese start-up called DeepSeek emerged in the AI realm -- claiming that it built a platform on par with ChatGPT, but for a mere fraction of the cost. Basically overnight, the investment world went into shock, and unsurprisingly, Nvidia stock tanked. All of a sudden, the bull narrative surrounding Nvidia seems to have disappeared as investors continue panic selling.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1 月底，一家名為 DeepSeek 的中國初創公司出現在 AI 領域 -- 聲稱它建立了一個與 ChatGPT 相媲美的平台，但成本僅為其一小部分。幾乎在一夜之間，投資界陷入震驚，毫不意外地，Nvidia 的股票暴跌。突然之間，圍繞 Nvidia 的牛市敍事似乎消失了，投資者繼續恐慌性拋售。</p>
</div><p>I'm going to detail just how much Nvidia has been impacted by DeepSeek so far. Moreover, I'll make the case for why I think the sell-off is overblown and explain why I think Nvidia will become the first $4 trillion stock on Wall Street.</p>
<div class="lb-trans"><p>我將詳細説明 DeepSeek 到目前為止對 Nvidia 的影響。此外，我將闡述我認為此次拋售被誇大了的原因，並解釋我認為 Nvidia 將成為華爾街首個市值達到 4 萬億美元的股票的理由。</p>
</div><h2>How has DeepSeek impacted Nvidia?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>DeepSeek 如何影響 Nvidia？</h2>
</div><p>Prior to DeepSeek's arrival, Nvidia boasted a market capitalization of $3.5 trillion. As of this writing (Feb. 4), Nvidia's value has dropped by almost $600 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 DeepSeek 出現之前，Nvidia 的市值為 3.5 萬億美元。截至本文撰寫時（2 月 4 日），Nvidia 的市值已下降近 6000 億美元。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/7ad6bf9765cb7752995f10e89670de47.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/7ad6bf9765cb7752995f10e89670de47.png"/></p>
<p>NVDA Market Cap data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>NVIDIA 市值數據來源於 YCharts</p>
</div><p>This is quite a decline in value, considering investors don't yet know how DeepSeek is going to change the trajectory of Nvidia's business. I say that because the company has not yet reported earnings for the fourth quarter of 2024 -- and isn't scheduled to do so until Feb. 26.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到投資者尚不清楚 DeepSeek 將如何改變 Nvidia 的業務軌跡，這確實是一個相當大的價值下降。我之所以這樣説，是因為該公司尚未公佈 2024 年第四季度的財報 -- 並且計劃在 2 月 26 日之前不會公佈。</p>
</div><h2>What companies are standing in Nvidia's way?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>哪些公司在阻礙 Nvidia 的發展？</h2>
</div><p>The three most valuable companies in the world, as measured by market cap, are <strong>Apple</strong>, <strong>Microsoft</strong>, and Nvidia. For the sake of this article, one of these three companies has the most realistic chance of reaching a $4 trillion valuation before any of its cohorts.</p>
<div class="lb-trans"><p>按市值計算，全球三家最有價值的公司是 <strong>Apple</strong>、<strong>Microsoft</strong> 和 Nvidia。就本文而言，這三家公司中有一家最有可能在其他公司之前達到 4 萬億美元的估值。</p>
</div><p>As I explained in a prior article, much of the upside in Apple stock hinges on a successful iPhone 16 launch and adoption rates of the company's new AI, dubbed Apple Intelligence. While this is my personal opinion, I'm not entirely convinced that Apple Intelligence will be a game changer, so I have some doubts over whether investors will be enthusiastic buyers of Apple stock this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我在之前的文章中所解釋的，Apple 股票的上漲潛力在於 iPhone 16 的成功發佈以及公司新 AI（稱為 Apple Intelligence）的採用率。雖然這是我的個人觀點，但我並不完全相信 Apple Intelligence 會成為遊戲規則的改變者，因此我對投資者今年是否會熱衷於購買 Apple 股票持有一些懷疑。</p>
</div><p>Although I see Microsoft as more of a growth opportunity compared to Apple, I am questioning what direction the stock could be headed. Much of the bull thesis surrounding Microsoft is rooted in the company's cloud computing infrastructure, Azure. Azure competes heavily with <strong>Amazon</strong> Web Services (AWS) and Google Cloud Platform (GCP).</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然我認為 Microsoft 相較於 Apple 更具增長機會，但我對該股票的未來方向感到疑惑。圍繞 Microsoft 的牛市論點主要基於該公司的雲計算基礎設施 Azure。Azure 與 <strong>Amazon</strong> Web Services (AWS) 和 Google Cloud Platform (GCP) 競爭激烈。</p>
</div><p>While each of these cloud hyperscalers is investing billions into AI-powered services, the intense competitive landscape simply cannot be dismissed. While Azure is a robust business overall, demand trends can be quite difficult to forecast.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然這些雲計算巨頭都在向 AI 驅動的服務投資數十億美元，但激烈的競爭格局是無法忽視的。雖然 Azure 整體上是一個強大的業務，但需求趨勢可能相當難以預測。</p>
</div><p>In my eyes, it's hard to match investor expectations with an unpredictable business. For this reason, I think Microsoft stock is a bit vulnerable and could experience sharp turns in either direction based on how investors feel about the performance of Azure and the company's AI investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>在我看來，將投資者的期望與一個不可預測的業務相匹配是很困難的。因此，我認為 Microsoft 股票有些脆弱，可能會根據投資者對 Azure 及公司 AI 投資表現的看法經歷劇烈波動。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDY0NjEvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTMyMjAxNzI2MS0xLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F806461%2Fgettyimages-1322017261-1.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Why do I think Nvidia will become the first $4 trillion stock?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>我為什麼認為 Nvidia 將成為首個市值 4 萬億美元的股票？</h2>
</div><p>There are still a lot of unknown variables as they relate to precise dollar figures and the training methodologies that DeepSeek used to build its model, called R1. But even if the Chinese start-up did achieve a technological breakthrough in which it built highly capable AI for a lower cost compared to other models, is Nvidia <em>really</em> at risk here?</p>
<div class="lb-trans"><p>關於與 DeepSeek 用於構建其模型 R1 的訓練方法相關的確切數字和未知變量仍然很多。但即使這家中國初創公司確實在技術上取得了突破，能夠以低於其他模型的成本構建高效的 AI，Nvidia <em>真的</em> 有風險嗎？</p>
</div><p>I'll ask the same question differently: If businesses can train AI for more efficient, less expensive protocols, what direction do you think spending on AI infrastructure will go?</p>
<div class="lb-trans"><p>我將以不同的方式提出同樣的問題：如果企業能夠以更高效、更低成本的協議訓練 AI，您認為對 AI 基礎設施的支出將朝哪個方向發展？</p>
</div><p>According to Jevons paradox, spending would actually rise. This concept explores the idea that efficiencies brought by technology helps lead to lower prices, but paradoxically, winds up leading to more spending as goods and services become more accessible.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據傑文斯悖論，支出實際上會增加。這個概念探討了技術帶來的效率如何導致價格降低，但矛盾的是，隨着商品和服務變得更加可獲得，最終導致更多的支出。</p>
</div><p>In other words, just because AI development might cost less over time, this does not also imply that demand for Nvidia's services would diminish. It's actually quite the contrary. I'm aligned with this idea, and I think demand levels for Nvidia's architecture could in fact enter a new phase of growth precisely because of DeepSeek.</p>
<div class="lb-trans"><p>換句話説，僅僅因為 AI 開發的成本可能隨着時間的推移而降低，並不意味着對 Nvidia 服務的需求會減少。實際上，情況正好相反。我認同這個觀點，我認為由於 DeepSeek，Nvidia 的架構需求水平實際上可能進入一個新的增長階段。</p>
</div><p>In order for Nvidia to reach a $4 trillion valuation, shares would need to gain 38% from current levels (as of Feb. 4). Should investors be pleased with Nvidia's earnings report later this month, I wouldn't be surprised to see the stock bounce back to where it was before the DeepSeek hoopla -- in which case, investors would only need to see about a 14% share price increase to achieve the $4 trillion valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了讓 Nvidia 達到 4 萬億美元的估值，股價需要從當前水平（截至 2 月 4 日）上漲 38%。如果投資者對 Nvidia 本月晚些時候的財報感到滿意，我不會感到驚訝看到股價反彈到 DeepSeek 熱潮之前的水平 -- 在這種情況下，投資者只需看到約 14% 的股價上漲即可實現 4 萬億美元的估值。</p>
</div><p>If management can demonstrate that demand for its processors remains robust, then I think some new life in Nvidia stock is highly achievable. In my eyes, DeepSeek should be a net benefit for Nvidia in the long run, and I think the stock could be headed to new highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果管理層能夠證明其處理器的需求依然強勁，那麼我認為 Nvidia 股票有望重新煥發活力。在我看來，DeepSeek 從長遠來看應該對 Nvidia 是一個淨收益，我認為該股票可能會走向新的高點。</p>
</div>

Prediction: Even With DeepSeek's Interruption, Nvidia Will Still Be the First Artificial Intelligence (AI) Stock to Reach a $4 Trillion Valuation. Here's Why.

- Nvidia 股價在 DeepSeek 出現後下跌近 $6000 億。  
- 投資者對 Nvidia 的未來表現感到不安。  
- 深度學習技術的進步可能反而推動 Nvidia 的需求增長。

預測：即使 DeepSeek 造成干擾，英偉達仍將是第一個達到 4 萬億美元估值的人工智能（AI）股票。以下是原因