智通財經 APP 獲悉，英國經濟正面臨嚴峻挑戰，第四季度可能再次萎縮，使英國陷入衰退邊緣。經濟學家估計，受財政大臣雷切爾·裏夫斯增税預算的影響，第三季度英國國內生產總值 (GDP) 下降了 0.1%。調查顯示，2025 年開局緩慢，英國央行估計英國有 40% 的可能性已經陷入技術性衰退 (連續兩個季度萎縮)，這將是英國一年多以來第二次陷入技術性衰退。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250212/1739341805594971.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1739341805594971.png" alt="image.png" width="629" height="343" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250212/1739341805594971.png"/>圖 1在官方公佈新預測之前，經濟增長停滯和生活成本壓力的重現，進一步加劇了裏夫斯面臨的問題。英國預算責任辦公室預計將跟隨英國央行下調經濟預測，這增加了財政大臣不得不削減公共服務或福利支出以避免違反財政規則的可能性。當前，英國正面臨兩難境地：政府借貸成本與快速擴張的美國經濟類似，但增長速度卻更接近陷入困境的歐元區。歐洲央行已將歐元區的利率降至遠低於英國的水平，這使得穩定公共財政成為裏夫斯面臨的一項特殊挑戰。投資者對政府債務高企感到不安，自 20 世紀 60 年代初以來，英國政府債務佔經濟的比例已達到最高。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250212/1739341822196118.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1739341822196118.png" alt="image.png" width="631" height="728" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250212/1739341822196118.png"/>圖 2據安永項目俱樂部計算，英國相對於其名義增長率的借貸成本比大多數發達經濟體都要高。凱投宏觀 (Capital Economics) 副首席英國經濟學家 Ruth Gregory 表示：“除非政府設法減少龐大的初級赤字，否則市場對公共部門債務可持續性的擔憂可能會加劇。這意味着幾乎沒有自滿的餘地。” 初級赤字是指政府需要借入的資金來資助其支出，不包括債務利息成本。英國國家統計局將於週四公佈第四季度 GDP 數據，以及 12 月份的最新估計數據。彭博經濟研究估計，當月產出停滯不前，經濟規模不及工黨七個月前上台時。消費者和企業繼續受到預算中宣佈的 400 億英鎊 (約合 495 億美元) 增税以及美國總統唐納德·特朗普徵收關税對世界經濟的威脅的困擾。經濟學家 Dan Hanson 和 Ana Andrade 預計，在政府支出的推動下，第一季度印度經濟將温和回升，但他們表示不能排除出現經濟衰退的可能性。他們寫道：“最近的疲軟令我們感到意外，經濟活動可能繼續令人失望。這可能會使經濟在冬季陷入技術性衰退，讓央行有理由重新考慮其逐步降息的做法。”值得一提的是，英國央行上週宣佈自 8 月以來第三次降息，為市場定下了悲觀的基調。央行預測第四季度經濟將萎縮 0.1%，並將 2025 年經濟增長預測下調一半至 0.7%，同時預測通脹將高於之前的預期，這主要是由於能源價格回升。央行行長安德魯·貝利暗示將採取 “漸進和謹慎” 的進一步降息方式，貨幣市場認為今年只會再降息兩到三次。如果工黨要兑現其修復公共服務和增加投資的競選承諾，經濟增長至關重要。上個月，裏夫斯承諾將建設新的風力渦輪機、道路、機場、鐵路和貿易協議，以重振低迷的經濟，但經濟學家警告稱，這些項目需要時間才能實現。財政大臣面臨着清算，預算責任辦公室將評估經濟狀況，為她 3 月 26 日的春季聲明做準備。據週二報道，財政監管機構已下調了其增長預測，上週發佈的早期預測顯示，裏夫斯將面臨小額赤字。評級下調和債券市場波動導致自 10 月以來借貸成本上升，抹去了她違反日常開支必須用税款支付的規定而留下的 99 億英鎊的微薄利潤。裏夫斯現在面臨被迫削減開支的局面，因為她表示，在預算案引發企業強烈反對後，她暫時不會加税。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250212/1739341842473719.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1739341842473719.png" alt="image.png" width="630" height="341" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250212/1739341842473719.png"/>圖 3英國面臨高利率和低增長的雙重困境：英國十年期債券收益率約為 4.5%，與美國類似，但增長率差距很大。去年，受消費者消費意願推動，美國經濟實際增長近 3%，而英國央行估計英國經濟增速僅為 0.7%，與歐元區相同，直到 2026 年才會回升。太平洋投資管理公司 (PIMCO) 經濟學家 Peder Beck-Friis 上週在上議院經濟事務委員會就英國債務狀況舉行的聽證會上表示：“英國的一個突出變量是 R 減 G(利率減增長率)，我們一直在談論這個變量。與英國的增長率相比，只有意大利的借款利率更高。”

英國經濟面臨嚴峻挑戰，預計第四季度將再次萎縮，可能陷入技術性衰退。經濟學家指出，受增税預算影響，第三季度 GDP 下降 0.1%。英國央行估計有 40% 的可能性已陷入技術性衰退，政府面臨高借貸成本與低增長的困境。投資者對高企的政府債務感到不安，預計財政大臣可能需削減公共服務以避免違反財政規則。

- 英國經濟面臨衰退風險，第四季度 GDP 可能萎縮 0.1%。  
- 財政大臣裏夫斯的增税預算影響經濟增長，市場對債務可持續性擔憂加劇。  
- 英國央行預測 2025 年經濟增長僅為 0.7%，高利率與低增長形成困境。  

高利率 + 低增長 ‘雙殺’ 英國經濟再陷衰退懸崖