滙豐展望 2025：美聯儲降息 3 次 看多美國市場和黃金

智通財經 APP 獲悉，滙豐銀行 (HSBC) 在其最新的全球多資產策略報告中指出，儘管近期市場面臨諸多挑戰，包括人工智能 (AI) 的發展、貿易關税問題以及大型科技股的疲軟表現，但全球經濟的基本面依然強勁。滙豐維持其對 2025 年上半年 (H1) 的 “金髮女孩”(Goldilocks) 經濟展望，認為市場將繼續在利率和風險資產方面實現廣泛收益。

滙豐指出，儘管市場對 AI、貿易關税等問題討論熱烈，但其核心關注點依然是經濟增長和通脹動態。特別是美國市場，經濟增長預期依然強勁，而通脹壓力則有望進一步緩解。滙豐預計，美國的去通脹力量將在 2025 年 1 月至 4 月期間逐漸顯現，這將為市場提供持續的支撐。

市場展望與資產配置策略

從技術分析的角度來看，滙豐的估值調整動量評分 (VAMOS) 顯示，發達市場 (DM) 和新興市場 (EM) 的股票、EM 信用債和高收益 (HY) 信用債表現強勁，而對 DM 主權債和投資級 (IG) 信用債持謹慎態度。此外，滙豐的機器學習模型 (如 MARViN) 也顯示出對股票的偏好，尤其是在當前的市場環境下，股票相對於 DM 主權債更具吸引力。

市場情緒方面，滙豐的綜合情緒指標目前處於中性水平，儘管 1 月初的買入信號已經消失，但部分基於調查的情緒指標已接近反向買入區域。這表明市場情緒並未出現明顯的轉向，投資者仍對市場保持一定的樂觀態度。

滙豐認為，流動性是近期市場最為重要的因素之一。美國財政部最新的季度再融資公告顯示，未來幾個季度的國債拍賣規模將保持不變，這將為市場提供穩定的流動性支持。這一消息對市場而言是一個積極的信號，表明在 2025 年上半年，市場不太可能面臨流動性緊縮的風險。

基於上述分析，滙豐維持其多資產配置觀點，繼續超配美國股票、高收益信用債、新興市場信用債和利率債，以及黃金。同時，滙豐對 IG 信用債和石油持低配態度。在發達市場主權債中，滙豐更傾向於持有長期債券，尤其是美國國債和英國國債，而對德國國債 (Bunds) 和日本國債 (JGBs) 持謹慎態度。

全球市場動態

此外，滙豐的經濟學家和策略師對全球市場的動態進行了深入分析。儘管美國的鄰國已暫時緩解了貿易關税的威脅，但貿易緊張局勢仍可能對全球經濟增長產生影響。滙豐預計，美聯儲將在 2025 年降息 75 個基點，分別在 6 月、9 月和 12 月的政策會議上各降息 25 個基點。

在新興市場方面，滙豐的策略師更傾向於選擇那些國內基本面強勁且貨幣政策與財政政策搭配得當的市場。對於股票市場，儘管部分市場可能面臨壓力，但企業盈利有望緩解潛在的不利影響。

滙豐對美國股票市場保持樂觀態度，同時認為歐洲股票市場可能因地緣政治和貿易相關風險而受到一定影響，但貨幣貶值和長期高利率情景可能支持部分板塊和市場。

在固定收益方面，滙豐對美國國債持看多態度，認為其高實際收益率使其相對於其他地區和資產類別更具吸引力。在信用債方面，滙豐對 IG 信用債持中性態度，而對 HY 信用債持輕微看空態度。

在外匯市場，滙豐認為美元有望進一步走強，因為美國與其他國家在增長和貨幣政策上的差異將繼續支撐美元。黃金則因財政、經濟、地緣政治和貿易風險的綜合作用而保持良好支撐。

結論

滙豐銀行的最新報告強調，儘管市場面臨諸多不確定性，但全球經濟的基本面依然強勁，特別是在美國市場。隨着去通脹力量的逐漸顯現和穩定的流動性支持，市場有望在 2025 年上半年繼續實現廣泛收益。最後，滙豐維持其多資產配置觀點，建議投資者在當前市場環境下保持對股票和信用債的超配，同時對主權債和石油持謹慎態度。