高盛高管：這是我本季度最後一封看漲美股的郵件

據高盛集團策略師、全球市場董事總經理 Scott Rubner，美國股市即將迎來一波空頭襲擊。在最新的一份報告中，他表示，這是他在今年第一季度發出的 “最後一封看漲郵件”。Rubner 在步入 2025 年時對美股持看漲觀點，但當前預測即將出現負面轉折，迎來一段下跌走勢。

Rubner 指出，美股市場正變得越來越擁擠，逢低買入的動力正在減弱。“市場上的參與者無所不在，包括散户交易者、401k 資金流入、年初配置資金以及企業等。資金流動需求動態正在迅速變化，我們正接近負面的季節性因素。”

標普 500 指數自年初以來上漲了 3%。即便這從 12 月算起是橫盤交易，但市場實際上展現出了非凡的韌性。無論是 DeepSeek 的擔憂，還是美國總統特朗普的關税，都未引發廣泛的市場調整。週三高於預期的美國通脹數據便是一個最新例子，顯示儘管負面消息不斷，美國股市仍能迅速從盤中低點反彈。

Rubner 表示，“我最確信的一點是，這種大規模逢低買入獲取超額收益的能力正開始衰減。” 他列出了一系列體現需求減弱的跡象，其中包括那些趨勢交易者不對稱地偏向市場下行。他預計，如果市場下行，這些 CTA 未來一個月內將在美國股市拋售約 610 億美元；而在市場走高的情景下，則僅有大約 100 億美元的買入。

企業股票回購仍是支撐市場的一大因素，但其操作窗口將在 3 月 16 日關閉。

與此同時，Rubner 指出，對沖基金已將大量風險敞口重新投入市場，上週全球股市的淨買入額創下兩個月以來的最高水平。

對於過去 22 個交易日中湧現出的散户買入力量，仍存在未解之謎。這些交易者迅速逢低買入，導致 “巨量” 成交，其中包括創下紀錄的三天散户交易失衡的情況。這些年初資金流動往往會在進入 3 月份時逐漸消退。

Rubner 建議關注一些戰術性看跌交易策略，包括對標普 500 指數的雙重二元期權和看跌價差期權、所謂的回溯看跌對沖，或是歐洲斯托克 50 指數和歐元兑美元匯率的交易組合。