高盛交易員眼中的 2025：AI 熱潮、分化市場與 “棘手” 的通脹

2025 年開局全球金融市場便複雜多變，AI 熱潮、“棘手” 通脹......輪番衝擊市場。 在高盛 S&T 交易員 William Hosbein 的觀察中，2025 年前一個半月，美國國債收益率超預期上升、股市對資金流向和季節性因素的過度依賴、以及對通脹持續性的擔憂，AI 領域競爭加劇共同構成了一幅充滿挑戰的圖景。 高盛觀察指出： 美國國債收益率的上升幅度超出了市場預期，這不僅打破了傳統的降息週期預期，也對股市估值構成了壓力，並引發了對消費者借貸的擔憂。 與此同時，股市對資金流向和季節性因素的過度依賴，使得年初的資金流入未能像往常一樣推動市場上漲。 此外，一份強勁的非農就業報告（增加了 3.5 個標準差），以及投資者對潛在關税政策的持續擔憂，使得市場情緒持續緊張。 儘管如此，高盛的 AI 籃子（GSTMTAIP）在 1 月份仍實現了 5% 的漲幅，主要股指也錄得高於平均水平的回報。 對於美股後續走勢，高盛進一步指出，週三的 CPI 數據再次提醒市場，“高利率將持續更長時間” 的觀點並非空穴來風。當前美股市場關注的焦點是利率變化的速度，而不是絕對水平。如果要推動估值擴張和小盤股的復甦，利率需要顯著下降。如果大盤股表現不佳，且高利率繼續拖累小盤股，市場很難持續上漲。 AI 熱潮的延續與分化 高盛表示，儘管美股市場整體表現出謹慎情緒，AI 領域的熱潮仍在延續，但走勢出現了分化： 值得注意的是，大型科技公司如 GOOGL、AMZN、AAPL、MSFT、TSLA、AMD 在發佈財報後股價均出現下跌。 相比之下，高盛 AI 軟件籃子（GSTMTAIS）中的股票平均漲幅為 4.5%，而 GSTMTMEG 籃子中的股票平均跌幅為 3%。 這或許預示着 AI 領域正在經歷一個週期轉換，資金可能正在流向 AI 應用的下一階段。一個值得關注的現象是 META 的股價連續上漲 19 天，顯示出市場對該公司在 AI 領域佈局的認可。 “棘手” 的通脹 美國 1 月份的核心通脹環比增長 0.446%，3 個月年化增長率從 3.1% 上升至 3.8%，6 個月年化增長率從 3.2% 上升至 3.7%。高盛交易員認為，這些數據表明，通脹問題並非暫時現象，而可能具有一定的 “粘性”。 高盛外匯研究主管 Mike Cahill 指出： 儘管通脹數據的小幅超預期主要由少數幾個類別推動，但這並不意味着可以掉以輕心。1 月份的通脹數據是 “真實” 的，汽車保險和新費用等領域的上漲表明，通脹的傳導效應仍在持續，企業仍具有一定的定價權。 中國市場在 AI 驅動下反彈 今年以來，中國 ADR 的表現大幅超越標普 500 指數，兩者之間的差距達到了歷史第二高水平。這主要得益於 DeepSeek 的突然崛起，以及近期顯示中國略有起色的通脹數據。 資金流向也反映了這一趨勢。數據顯示，KWEB（追蹤中國科技股的 ETF）本月流入 1.01 億美元，有望創下自去年 10 月以來的最佳月度表現。此外，上週對沖基金淨買入中國股票的速度達到了 4 個月來的最快水平。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。