高盛交易員眼中的 2025：AI 熱潮、分化市場與 “棘手” 的通脹
2025 年全球金融市場面臨複雜挑戰，包括 AI 熱潮、通脹壓力和美國國債收益率上升。高盛交易員 William Hosbein 指出，股市對資金流向的過度依賴和強勁的非農就業報告使市場情緒緊張。儘管如此，高盛的 AI 籃子在 1 月仍實現 5% 漲幅。高盛認為，美股後續走勢將受利率變化速度影響，若高利率持續，市場上漲將面臨困難。AI 領域表現分化，大型科技股下跌，而 AI 軟件籃子股票則上漲。
2025 年開局全球金融市場便複雜多變，AI 熱潮、“棘手” 通脹......輪番衝擊市場。
在高盛 S&T 交易員 William Hosbein 的觀察中，2025 年前一個半月，美國國債收益率超預期上升、股市對資金流向和季節性因素的過度依賴、以及對通脹持續性的擔憂，AI 領域競爭加劇共同構成了一幅充滿挑戰的圖景。
高盛觀察指出：
- 美國國債收益率的上升幅度超出了市場預期，這不僅打破了傳統的降息週期預期，也對股市估值構成了壓力，並引發了對消費者借貸的擔憂。
- 與此同時，股市對資金流向和季節性因素的過度依賴，使得年初的資金流入未能像往常一樣推動市場上漲。
- 此外，一份強勁的非農就業報告（增加了 3.5 個標準差），以及投資者對潛在關税政策的持續擔憂，使得市場情緒持續緊張。
- 儘管如此，高盛的 AI 籃子（GSTMTAIP）在 1 月份仍實現了 5% 的漲幅，主要股指也錄得高於平均水平的回報。
對於美股後續走勢，高盛進一步指出，週三的 CPI 數據再次提醒市場，“高利率將持續更長時間” 的觀點並非空穴來風。當前美股市場關注的焦點是利率變化的速度，而不是絕對水平。如果要推動估值擴張和小盤股的復甦，利率需要顯著下降。如果大盤股表現不佳，且高利率繼續拖累小盤股，市場很難持續上漲。
AI 熱潮的延續與分化
高盛表示，儘管美股市場整體表現出謹慎情緒，AI 領域的熱潮仍在延續，但走勢出現了分化：
值得注意的是，大型科技公司如 GOOGL、AMZN、AAPL、MSFT、TSLA、AMD 在發佈財報後股價均出現下跌。
相比之下，高盛 AI 軟件籃子（GSTMTAIS）中的股票平均漲幅為 4.5%，而 GSTMTMEG 籃子中的股票平均跌幅為 3%。
這或許預示着 AI 領域正在經歷一個週期轉換，資金可能正在流向 AI 應用的下一階段。一個值得關注的現象是 META 的股價連續上漲 19 天，顯示出市場對該公司在 AI 領域佈局的認可。
“棘手” 的通脹
美國 1 月份的核心通脹環比增長 0.446%，3 個月年化增長率從 3.1% 上升至 3.8%，6 個月年化增長率從 3.2% 上升至 3.7%。高盛交易員認為，這些數據表明，通脹問題並非暫時現象，而可能具有一定的 “粘性”。
高盛外匯研究主管 Mike Cahill 指出：
儘管通脹數據的小幅超預期主要由少數幾個類別推動，但這並不意味着可以掉以輕心。1 月份的通脹數據是 “真實” 的，汽車保險和新費用等領域的上漲表明，通脹的傳導效應仍在持續，企業仍具有一定的定價權。
中國市場在 AI 驅動下反彈
今年以來，中國 ADR 的表現大幅超越標普 500 指數，兩者之間的差距達到了歷史第二高水平。這主要得益於 DeepSeek 的突然崛起，以及近期顯示中國略有起色的通脹數據。
資金流向也反映了這一趨勢。數據顯示，KWEB（追蹤中國科技股的 ETF）本月流入 1.01 億美元，有望創下自去年 10 月以來的最佳月度表現。此外，上週對沖基金淨買入中國股票的速度達到了 4 個月來的最快水平。
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