<p>餐廳的利潤率通常很低。但 <strong>麥當勞</strong>（MCD -0.47%），全球最大的餐飲連鎖店，竟然是最賺錢的企業之一。事實上，它的利潤率甚至高於 <strong>特斯拉</strong>（NASDAQ: TSLA）、<strong>蘋果</strong>（NASDAQ: AAPL）和 <strong>奈飛</strong>（NASDAQ: NFLX）等知名企業。</p>
<p>我需要澄清的是，利潤可以從多個角度來衡量。但衡量利潤的最佳方法之一是營業利潤率。這個指標排除了與常規業務運營無關的因素——例如，可能每年波動很大的税收——並僅關注企業所產生的利潤。</p>
<p>在 2 月 10 日，麥當勞公佈了 2024 年的最終財務結果。在這一年中，該公司的營業利潤率達到了 45%。這是全球最好的水平之一。正如下圖所示，它遠遠超過了特斯拉、蘋果和奈飛等公司的營業利潤率。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d287634b6dceaa55b09922cefc7a16ba.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d287634b6dceaa55b09922cefc7a16ba.png"/></p>
<p>MCD 營業利潤率（TTM）數據來自 YCharts</p>
<p>假設核心業務是漢堡和薯條，麥當勞似乎每銷售 100 美元就能獲得 45 美元的營業利潤。這似乎表明它的食品價格過高。但如果你認為銷售食品是麥當勞的核心業務，那你就錯了。</p>
<p>麥當勞的營業利潤率與最賺錢的科技公司相當甚至更高，因為它並不完全是做食品生意。這對投資者來説是一個非常有趣的事情，接下來我會解釋。</p>
<h2>麥當勞的秘密武器</h2>
<p>截至目前，我仍在等待麥當勞提交其年度報告，該報告包含比通常向投資者報告的財務數據更詳細的信息。因此，請允許我提及一些 2023 年的數據以作説明。在 2023 年，麥當勞的總收入為 255 億美元。其中，來自特許經營餐廳的收入為 154 億美元（超過其總收入的 60%）——這些餐廳由獨立的第三方運營。</p>
<p>麥當勞的特許經營收入主要來自一個特別令人驚訝的來源。事實證明，該公司擁有大量的房地產，並將其租給特許經營商。2023 年，它的租金收入達到了 98 億美元。</p>
<p>截至 2023 年底，麥當勞擁有超過 270 億美元的房地產，包括其擁有的土地和建築物。這使得麥當勞成為全球任何餐飲公司中最大的房地產投資組合。這一動態在很大程度上解釋了為什麼它的營業利潤率相比其他餐飲連鎖店如此之高。</p>
<p>換句話説，麥當勞主要為第三方特許經營商提供經營餐廳的機會。公司為特許經營商提供品牌、系統，甚至是建築。特許經營商銷售經典的漢堡和薯條，這是一項利潤率較低的業務。但母公司獲得的特許權使用費和租金收入則是高利潤的，甚至讓軟件公司都感到羨慕。</p>
<h2>這對今天的投資者意味着什麼？</h2>
<p>麥當勞預計其營業利潤率將在 2025 年進一步改善。即使是適度的改善，也可能在如此龐大的業務規模下帶來營業利潤的大幅增加。</p>
<p>另一個有趣的考慮是，麥當勞目前大約有 43,000 個餐廳位置，但預計到 2027 年將超過 50,000 個。這在短短三年內增長了 16%，對於這樣規模的企業來説是相當重要的。而且，由於大部分增長將來自特許經營商，預計其高利潤收入來源將會有相應的增長。</p>
<p>考慮到這個業務的規模和高利潤，我認為麥當勞的股票是一個人們可以做出的最安全的投資之一——換句話説，我相信長期內虧損的可能性很低。鑑於麥當勞的規模，我認為它不一定具有最高的上漲潛力。但它仍然值得持有，並且值得關注，以防價格在某個時候回落到特別有吸引力的估值。</p>

麥當勞

<p>麥當勞的利潤率出乎意料地高，超過了特斯拉、蘋果和奈飛。該公司的營業利潤率為 45%，這主要得益於其特許經營模式和可觀的房地產資產，2023 年產生了 98 億美元的租金收入。麥當勞計劃到 2027 年將餐廳數量從 43,000 家增加到超過 50,000 家，這為其進一步增長奠定了基礎。這使得其股票成為一個潛在的安全長期投資，儘管沒有最高的上漲潛力</p>

<p>Restaurants have notoriously low profit margins. But <strong>McDonald's</strong>(MCD -0.47%), the world's largest restaurant chain, is surprisingly one of the most profitable businesses. In fact, its profit margins are higher than prestigious businesses such as <strong>Tesla</strong>(NASDAQ: TSLA), <strong>Apple</strong>(NASDAQ: AAPL), and <strong>Netflix</strong>(NASDAQ: NFLX).</p>
<div class="lb-trans"><p>餐廳的利潤率通常很低。但 <strong>麥當勞</strong>（MCD -0.47%），全球最大的餐飲連鎖店，竟然是最賺錢的企業之一。事實上，它的利潤率甚至高於 <strong>特斯拉</strong>（NASDAQ: TSLA）、<strong>蘋果</strong>（NASDAQ: AAPL）和 <strong>奈飛</strong>（NASDAQ: NFLX）等知名企業。</p>
</div><p>I should clarify that profits can be measured from multiple angles. But one of the best ways to measure profits is with the operating margin. This metric excludes things that aren't related to regular business operations -- such as taxes, which can swing wildly from year to year -- and focuses only on the profits the business produces.</p>
<div class="lb-trans"><p>我需要澄清的是，利潤可以從多個角度來衡量。但衡量利潤的最佳方法之一是營業利潤率。這個指標排除了與常規業務運營無關的因素——例如，可能每年波動很大的税收——並僅關注企業所產生的利潤。</p>
</div><p>On Feb. 10, McDonald's reported finalized financial results for 2024. During the year, the company had a stellar operating margin of 45%. That's among the very best in the world. And as the chart below shows, it's far better than the operating margin for companies such as Tesla, Apple, and Netflix.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2 月 10 日，麥當勞公佈了 2024 年的最終財務結果。在這一年中，該公司的營業利潤率達到了 45%。這是全球最好的水平之一。正如下圖所示，它遠遠超過了特斯拉、蘋果和奈飛等公司的營業利潤率。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d287634b6dceaa55b09922cefc7a16ba.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/d287634b6dceaa55b09922cefc7a16ba.png"/></p>
<p>MCD Operating Margin (TTM) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>MCD 營業利潤率（TTM）數據來自 YCharts</p>
</div><p>Assuming that the core business is burgers and fries, it would seem that McDonald's makes $45 in operating profit for every $100 it has in sales. This would suggest that its food is outrageously overpriced. But if you assume that selling food is the core business for McDonald's, you're wrong.</p>
<div class="lb-trans"><p>假設核心業務是漢堡和薯條，麥當勞似乎每銷售 100 美元就能獲得 45 美元的營業利潤。這似乎表明它的食品價格過高。但如果你認為銷售食品是麥當勞的核心業務，那你就錯了。</p>
</div><p>McDonald's has operating margins as good or better than even the most profitable tech companies because it's not in the food business per se. And it's a really interesting thing for investors to note, as I'll explain.</p>
<div class="lb-trans"><p>麥當勞的營業利潤率與最賺錢的科技公司相當甚至更高，因為它並不完全是做食品生意。這對投資者來説是一個非常有趣的事情，接下來我會解釋。</p>
</div><h2>The secret sauce for McDonald's</h2>
<div class="lb-trans"><h2>麥當勞的秘密武器</h2>
</div><p>As of this writing, I'm still waiting on McDonald's to file its annual report, which contains more detailed financials than what it usually reports to investors. So allow me to mention some 2023 numbers for illustrative purposes. In 2023, McDonald's generated total revenue of $25.5 billion. Of this, it generated $15.4 billion (over 60% of its total revenue) from its franchised restaurants -- restaurants operated by independent third parties.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至目前，我仍在等待麥當勞提交其年度報告，該報告包含比通常向投資者報告的財務數據更詳細的信息。因此，請允許我提及一些 2023 年的數據以作説明。在 2023 年，麥當勞的總收入為 255 億美元。其中，來自特許經營餐廳的收入為 154 億美元（超過其總收入的 60%）——這些餐廳由獨立的第三方運營。</p>
</div><p>The bulk of franchised revenue for McDonald's comes from a particularly surprising source. As it turns out, the company owns a lot of real estate that it rents out to its franchises. It generated $9.8 billion in rental income in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>麥當勞的特許經營收入主要來自一個特別令人驚訝的來源。事實證明，該公司擁有大量的房地產，並將其租給特許經營商。2023 年，它的租金收入達到了 98 億美元。</p>
</div><p>McDonald's had over $27 billion in real estate at the end of 2023, when looking at land that it owned and buildings that were on land that it owned. This gives McDonald's the largest real estate portfolio of any restaurant company in the world. And this dynamic goes a long way to explaining why it has operating margins that are so high compared to other restaurant chains.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2023 年底，麥當勞擁有超過 270 億美元的房地產，包括其擁有的土地和建築物。這使得麥當勞成為全球任何餐飲公司中最大的房地產投資組合。這一動態在很大程度上解釋了為什麼它的營業利潤率相比其他餐飲連鎖店如此之高。</p>
</div><p>In other words, McDonald's primarily offers third-party franchisees an opportunity to run a restaurant business. The company provides franchisees with the brand, the system, and even the building. The franchisees sell the classic burgers and fries, which is a much lower-margin business. But the parent company gets royalties and rental income, which is so high-margin that even software companies are jealous.</p>
<div class="lb-trans"><p>換句話説，麥當勞主要為第三方特許經營商提供經營餐廳的機會。公司為特許經營商提供品牌、系統，甚至是建築。特許經營商銷售經典的漢堡和薯條，這是一項利潤率較低的業務。但母公司獲得的特許權使用費和租金收入則是高利潤的，甚至讓軟件公司都感到羨慕。</p>
</div><h2>What does this mean for investors today?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>這對今天的投資者意味着什麼？</h2>
</div><p>McDonald's expects its operating margin to further improve in 2025. And even a modest improvement could still result in a large increase in operating profits given how massive the business is.</p>
<div class="lb-trans"><p>麥當勞預計其營業利潤率將在 2025 年進一步改善。即使是適度的改善，也可能在如此龐大的業務規模下帶來營業利潤的大幅增加。</p>
</div><p>Another interesting thing to consider is that McDonald's has around 43,000 restaurant locations today but expects to surpass 50,000 in 2027. That's a 16% increase in just three years, which is pretty meaningful for a business of this size. And since most of the growth will come from franchisees, expect a respectable increase in its high-margin revenue streams.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一個有趣的考慮是，麥當勞目前大約有 43,000 個餐廳位置，但預計到 2027 年將超過 50,000 個。這在短短三年內增長了 16%，對於這樣規模的企業來説是相當重要的。而且，由於大部分增長將來自特許經營商，預計其高利潤收入來源將會有相應的增長。</p>
</div><p>Given how big and high-margin this business is, I consider McDonald's stock as one of the safest investments someone could make -- in other words, I believe there's a low chance of losing money over the long term. Given McDonald's size, I'd say it doesn't necessarily have the highest upside potential. But it could still be worth holding, and it's worth watching in case the price ever dips to a particularly attractive valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到這個業務的規模和高利潤，我認為麥當勞的股票是一個人們可以做出的最安全的投資之一——換句話説，我相信長期內虧損的可能性很低。鑑於麥當勞的規模，我認為它不一定具有最高的上漲潛力。但它仍然值得持有，並且值得關注，以防價格在某個時候回落到特別有吸引力的估值。</p>
</div>

Surprise: McDonald's Has Higher Profit Margins Than Tesla, Apple, or Netflix

- 麥當勞的營業利潤率為 45%，高於特斯拉、蘋果和奈飛等公司。  
- 2023 年，麥當勞從特許經營餐廳獲得 15.4 億美元收入，租金收入達 98 億美元。  
- 預計到 2027 年，麥當勞餐廳數量將超過 50,000 家，推動高利潤收入增長。  

令人驚訝的是，麥當勞的利潤率高於特斯拉、蘋果或 Netflix