<p>AI 概念持續爆火，百億私募大佬但斌日前分享了對 2025 年對 AI 市場的判斷。<br/><br/><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c6eb11c9-9888-46cb-8f40-609cdd250d27.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="590" height="357" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c6eb11c9-9888-46cb-8f40-609cdd250d27.jpeg"/><br/>但斌，東方港灣董事長，1992 年開始證券研究與投資生涯，2007 年出版《時間的玫瑰》，是中國價值投資的堅定踐行者。</p>
<p>2023 年，其旗下的東方港灣投資以 22% 的平均收益，奪得百億私募冠軍。2024 年，根據 Morgan Hedge 排名，全球 9956 只管理規模在千萬美元以上的對沖基金中，東方港灣的海外基金 Oriental Harbor Investment 以 46.99% 的收益位列 2024 年第三。</p>
<p>投資作業本課代表整理了要點如下：<br/><br/>1、2022 年是人工智能的元年，那麼<strong>這個週期應該持續到 2032 年，甚至更久。所以，我們認為 2025 年仍處於這個週期的初期階段。<br/></strong><br/>在 2025 年及未來相當長一段時間內，東方港灣的投資組合可能主要集中在能改變世界的人工智能方向上。<br/><br/>2、我們判斷<strong>2025 年 AI 的應用端可能會爆發</strong>。<strong>AI 的應用可能會顛覆很多行業，未來人類社會 90% 的行業都可能被 AI 顛覆。<br/></strong><br/>3、2025 年，<strong>軟件端和應用端的行業和企業可能會有突破。<br/><br/>我們會從硬件轉向更多關注軟件和應用端的商業模式公司。<br/><br/>4、軟件領域，無論是中國的軟件公司還是全球頂尖公司，在 2024 年都有出色表現。<br/><br/>5、人形機器人可能在 2025 年甚至 2026 年取得重大突破，這個方向應該投入足夠的重視，很可能成為帶動全球市值增長的新方向。<br/><br/>6、汽車行業的新勢力公司和傳統公司之間可能會分出勝負，2025 年或 2026 年我們大概就能看到結果。<br/><br/>7、2025 年大概率是一個沒有顛覆性變化的一年。因為前兩年 AI 有一定的漲幅，可能會面臨一些挑戰，但不是顛覆性的變化，總體上是一個機會不斷湧現的過程。<br/></strong><br/>但斌認為，在中國踐行價值投資，還是要站在巨人的肩膀上成長，跟上時代的步伐。因為真正推動人類社會財富增長的，還是技術進步。而人類正在迎來一個人工智能更具顛覆性的技術進步，其上升週期應該在十年以上，甚至更長，未來很長時間將重點投資人工智能。<br/><br/>談及換手率，但斌直言，換手率較低，基本上是買入持有，很少做調整，有調整也是微調。</p>
<p>以下是投資作業本課代表（微信 ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：</p>
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<h2><strong>人工智能週期持續到 2032 年，2025 年仍處於初期階段</strong></h2>
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<section>目前人類正在迎來一個人工智能更具顛覆性的技術進步，其上升週期應該在十年以上，甚至更長。過去有電子硬件時代、互聯網時代、移動互聯網時代，它們的上升週期都在十年以上。<br/><br/></section>
<section>如果認為 2022 年是人工智能的元年，那麼<strong>這個週期應該持續到 2032 年，甚至更久。所以，我們認為 2025 年仍處於這個週期的初期階段。</strong><br/><br/>我們的投資策略依然是價值投資和長期投資，長期投資也是價值投資的重要組成部分。<br/><br/><strong>在 2025 年及未來相當長一段時間內，東方港灣的投資組合可能主要集中在能改變世界的人工智能方向上</strong>。2025 年可能會有一些微調，但總體上，我們全力以赴迎接人工智能時代。</section>
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<h2><strong>2025 年 AI 應用端可能會爆發</strong></h2>
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<section>技術進步在過去一年（2024 年）有了蓬勃發展。剛進入 2025 年，我們看到黃仁勳先生在電子消費活動中的發言，非常震撼。無論是在無人駕駛領域、人形機器人，還是 AI 電腦方向，都有振奮人心的消息傳來。<br/><br/></section>
<section>另外，我們判斷<strong>2025 年 AI 的應用端可能會爆發</strong>。過去幾年，硬件方向出現了極大市值增長，但軟件和應用端增長有限。2025 年，<strong>軟件端和應用端的行業和企業可能會有突破。<br/><br/></strong></section>
<section>我們<strong>今年可能會從硬件轉向更多關注軟件和應用端的商業模式公司</strong>。其實最近我用了一個叫豆包的軟件，我覺得它是中國在 AI 應用方面表現非常出色的產品。就像互聯網時代，微信和抖音在應用端具有很強的優勢。<br/><br/>所以，2025 年東方港灣除了立足硬件和軟件外，會在應用端的發掘上付出更多努力。</section>
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<h2><strong>汽車新勢力和傳統勢力在 2025、2026 年決出勝負</strong></h2>
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<section>其實，無論是硬件成本下降還是訓練模型成本下降，都對 AI 應用有巨大促進作用。比如無人駕駛領域，以新勢力和華為為代表的公司，因為有大量數據支持 AI 應用，可能會在行業競爭中保持優勢。傳統公司因為缺乏數據積累，技術應用可能會面臨顛覆。<br/><br/>所以，我認為汽車行業的新勢力公司和傳統公司之間可能會分出勝負，2025 年或 2026 年我們大概就能看到結果。</section>
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<h2><strong>軟件行業會出現顛覆性變化</strong></h2>
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<section>在軟件方面，以 CRM 為代表的軟件公司，因為有大量商業數據積累，正在從傳統的銷售軟件公司向 AI 應用公司轉型。所以，<strong>軟件行業也可能出現顛覆性變化</strong>。</section>
<section>在教育行業，人類歷史上還沒有出現過服務類的超級大公司，但 AI 的應用可能會帶來巨大變化。<br/><br/>比如，過去教育行業的競爭取決於對老師的培訓能力，未來可能取決於能否訓練出強大的 AI 教師，實現一對一教學，且沒有數量限制。如果某個教育公司能夠訓練出優秀的 AI 教師，這個行業也會發生顛覆性變化。<br/><br/>所以，<strong>AI 的應用可能會顛覆很多行業，未來人類社會 90% 的行業都可能被 AI 顛覆。</strong></section>
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<h2><strong>看好 AI 三大方向</strong></h2>
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<section><strong>AI 應用</strong>，試圖打破英偉達的壟斷，這個方向是我們研究的重點。<br/><br/>第二個方向是<strong>軟件領域</strong>，無論是中國的軟件公司還是全球頂尖公司，在 2024 年都有出色表現。<br/><br/>第三個方向，<strong>人形機器人</strong>可能在 2025 年甚至 2026 年取得重大突破，這個方向應該投入足夠的重視，<strong>很可能成為帶動全球市值增長的新方向。<br/><br/></strong></section>
<section>當然，在整個 AI 過程中，<strong>還有很多細分應用領域，包括教育方向的 AI 應用，軟件公司能否通過 AI 形成新的龍頭企業，無人駕駛領域也可能會有突破性變化，導致傳統產業鏈和現代產業鏈之間出現顛覆性變化。這些都是機會。<br/></strong></section>
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<h2><strong>2025 年 AI 不會出現顛覆性變化</strong></h2>
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<section>我個人認為，2025 年的宏觀背景沒有像互聯網泡沫那樣的高估值背景，所以出現像 2000 年互聯網泡沫那樣對全球資本市場有重大影響的變化的概率比較低。<br/><br/>其次，也沒有類似次貸危機這樣的宏觀背景。<br/><br/>所以，我的基本判斷是，<strong>2025 年大概率是一個沒有顛覆性變化的一年。</strong><br/><br/><strong>鑑於 AI 技術在 2025 年的爆發，2023 年和 2024 年都是準備期，2025 年剛剛開始</strong>。我們在電子展中已經看到了一些技術的巨大推動。<br/><br/>所以，我認為 2025 年，無論是國內還是全球，都會是精彩紛呈的一年。<br/><br/>當然，<strong>因為前兩年有一定的漲幅，可能會面臨一些挑戰，但不是顛覆性的變化</strong>，總體上是一個機會不斷湧現的過程。<br/><br/></section>
<section>我們看到中國的優秀企業，比如抖音、拼多多、運動品牌和製造業公司，都在走向全球化。資產管理公司也應該像製造業和互聯網企業一樣，擁抱全球，這樣才能更好地回饋投資人。<br/><br/><span style="color: #808080"><span style="color: #808080">來源：投資作業本 Pro 作者王麗<br/><br/></span></span>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e60cb70c-8975-4774-9ad5-94191391987c.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="356" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e60cb70c-8975-4774-9ad5-94191391987c.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/></p>
</section><div>風險提示及免責條款</div>
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均普智能

機器人

優必選

<p>但斌預測 2025 年 AI 應用將爆發，可能顛覆多個行業，但認為 2025 年不會是顛覆性的一年。他指出，2022 年是 AI 元年，週期將持續至 2032 年。未來投資將集中在能改變世界的 AI 方向，軟件和應用端將成為關注重點。人形機器人和汽車行業的新勢力可能在 2025 年取得突破，但整體上將是一個機會不斷湧現的過程。</p>

- 2025 年 AI 市場仍處於初期階段，週期預計持續到 2032 年。  
- AI 應用端可能在 2025 年爆發，顛覆多個行業。  
- 2025 年大概率不會出現顛覆性變化，整體是機會不斷湧現的過程。  

華爾街見聞

但斌：2025 年 AI 應用端爆發，軟件行業或出現顛覆性變化，但 2025 年不會是 AI 顛覆性的一年