<blockquote>要點：美聯儲 1 月會議紀要顯示，美聯儲官員在 1 月份會議上達成共識，認為在進一步降息之前，需要看到通脹繼續下降。與會者指出，通脹前景存在上行風險，特別是與會者提到了貿易和移民政策可能發生變化的影響。會議紀要也提到，對經濟前景存在相當大的樂觀情緒，部分原因是市場預期政府監管的放鬆或税收政策的變化。官員們還討論了是否放緩或暫停其近 6.8 萬億美元資產組合的縮減。“新美聯儲通訊社” Nick Timiraos 表示，這是因為在未來幾個月，美聯儲面臨着提高聯邦債務上限所帶來的複雜問題。</blockquote>美聯儲會議紀要稱，能在經濟強勁時維持限制性的政策，希望在調整利率前看到進一步取得通脹進展。總體來看，會議紀要並未改變市場對美聯儲政策走向的預期。美聯儲週三公佈的 1 月會議紀要顯示，美聯儲官員在 1 月份會議上達成共識，認為在進一步降息之前，需要看到通脹繼續下降，並對美國總統特朗普的關税政策可能對通脹帶來的影響表示擔憂。<h2>與會者：通脹改善後再降息</h2>在 1 月會議上，聯邦公開市場委員會（FOMC）一致決定維持關鍵政策利率不變。會議紀要顯示，在做出這一決定時，與會成員討論了特朗普新政府可能帶來的影響，包括有關關税的討論以及減少監管和税收的潛在影響。委員會指出，相較於降息前的政策環境，目前的貨幣政策 “明顯不那麼緊縮”，這使得成員們有時間在採取進一步行動前評估經濟形勢。與會者表示，目前的政策提供了 “時間來評估經濟活動、勞動力市場和通脹的變化前景”，絕大多數成員認為，美聯儲當前政策立場仍具有一定的緊縮性。會議紀要表示：<blockquote>“與會者指出，只要經濟仍然接近最大就業水平，他們希望在採取進一步調整聯邦基金利率目標區間之前，看到通脹進一步下降的進展。”“許多與會者指出，如果經濟保持強勁且通脹仍然高企，委員會可以將政策利率維持在限制性水平。”</blockquote>官員們指出，他們擔心財政政策變化可能會導致通脹維持在美聯儲目標之上。<h2>美聯儲：特朗普政策讓通脹存在上行風險</h2>目前，美國總統特朗普已經實施了一些關税政策，但最近幾天，他威脅要進一步擴大關税範圍。在週二與記者的談話中，特朗普表示，他正在考慮對汽車、製藥和半導體行業徵收 25% 的關税，並將在今年內逐步加速實施。儘管他沒有詳細説明，但這些關税措施將使貿易政策進入新階段，並在當前通脹有所緩解但仍高於美聯儲 2% 目標的情況下，進一步推高價格水平。會議紀要顯示，FOMC 成員提到，<blockquote>“潛在貿易和移民政策變化的影響，以及強勁的消費者需求。多個地區的商業聯繫人表示，企業將嘗試將潛在關税導致的更高投入成本轉嫁給消費者。”</blockquote>他們進一步指出：<blockquote>“通脹前景存在上行風險，特別是與會者提到了貿易和移民政策可能發生變化的影響。”</blockquote>自 1 月會議以來，大多數美聯儲官員在談及政策走向時均保持謹慎態度。大多數人認為，當前利率水平允許他們有充足時間來評估如何推進政策調整。除了美聯儲官員通常關注的就業和通脹問題，特朗普的財政和貿易政策計劃也為決策增加了複雜性。在對關税和通脹的擔憂之外，會議紀要也提到，“對經濟前景存在相當大的樂觀情緒，部分原因是市場預期政府監管的放鬆或税收政策的變化。”許多經濟學家認為，特朗普計劃實施的關税將加劇通脹，儘管美聯儲決策者表示，他們的政策反應將取決於這些關税是否僅帶來一次性的價格上漲，還是會引發更深層次的通脹壓力，從而需要採取政策應對。近期的通脹指標表現不一，1 月份消費者價格指數（CPI）漲幅超出預期，而批發價格指數（PPI）則顯示供應鏈上的價格壓力有所減弱。美聯儲主席鮑威爾普遍避免對關税可能帶來的影響進行猜測。然而，其他官員已經表達了擔憂，並承認特朗普的措施可能影響貨幣政策，可能會進一步推遲降息。目前，美聯儲的基準隔夜拆借利率目標區間為 4.25%-4.5%。根據期貨市場的定價，投資者目前預計 2025 年將有一次降息，甚至可能進行第二次降息，下一次降息可能會在 7 月或 9 月進行。<h2>新美聯儲通訊社：或放緩甚至暫停縮表</h2>華爾街見聞文章稱，有 “新美聯儲通訊社” 的華爾街日報記者 Nick Timiraos 表示，美聯儲 1 月會議紀要顯示，官員們在上個月的會議上討論了是否放緩或暫停其近 6.8 萬億美元資產組合的縮減，因為在未來幾個月，他們面臨着提高聯邦債務上限所帶來的複雜問題。Timiraos 指出，與債務上限相關的市場動態，可能導致美聯儲負債端的儲備金（reserves）出現大幅波動。自 2022 年年中以來，美聯儲一直在縮減其資產負債表，以逆轉新冠疫情期間的寬鬆貨幣政策 QE。不過，縮表過程最終將耗盡銀行系統的儲備金，而美聯儲官員們目前尚不確定這一過程要持續多久。他指出，美國財政部將如何管理其現金餘額所引發的貨幣市場波動，可能會使美聯儲確定正確的儲備平衡的能力複雜化。因此，根據會議紀要，官員們在 1 月會議上認為，“考慮暫停或放緩資產負債表的縮減，直到債務上限問題得到解決可能是合適的”。

美聯儲 1 月會議紀要顯示，與會官員認為，在進一步降息之前，需要看到通脹繼續下降，但特朗普關税等政策讓通脹存在上行風險。同時，官員們討論了是否放緩或暫停其近 6.8 萬億美元資產組合的縮減。“新美聯儲通訊社” Nick Timiraos 表示，這是因為在未來幾個月，美聯儲面臨着提高聯邦債務上限所帶來的複雜問題。

- 美聯儲 1 月會議紀要顯示，官員們認為需通脹繼續下降後再降息。  
- 與會者擔憂貿易和移民政策變化可能導致通脹上行風險。  
- 官員們討論暫停資產負債表縮減，因債務上限問題複雜化。  

美聯儲紀要：要看到通脹繼續下降才能降息 但特朗普政策讓通脹存在上行風險

美聯儲紀要：要看到通脹繼續下降才能降息但特朗普政策讓通脹存在上行風險