近期，美股散户投資者熱情高漲，資金湧入高風險領域，這被認為是一種牛市接近尾聲的 “危險信號”。2 月 19 日，摩根士丹利投資管理公司高級投資組合經理 Andrew Slimmon 在接受媒體採訪中表示，“最讓我夜不能寐的是散户對熱門股票的狂熱追捧。這種狂熱通常出現在牛市的末尾，而我們正迅速進入樂觀階段。”巴克萊銀行股票策略部門的數據顯示，截至 1 月底，散户投資者的股票敞口已達到自 1997 年有記錄以來的 96% 分位。摩根大通 Emma Wu 指出，散户投資者的情緒也達到了歷史最高點，甚至超過了 2021 年 “meme 股” 狂潮時期的水平。下圖顯示散户淨買入在美股總市值中的佔比走勢：<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d68175fbbb6a0124def09bae6faeeadf?x-oss-process=style/lg" width="753" height="502" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d68175fbbb6a0124def09bae6faeeadf"/></figure>追蹤無盈利科技股的 ARK Innovation ETF（ARKK）在過去三個月上漲了約 20%，而備受散户青睞的 Palantir Technologies Inc. 今年以來更是飆升近 50%。儘管標普 500 指數逼近歷史高點，但市場風險依然不容忽視。貿易緊張局勢、美聯儲維持高利率的意圖，以及美國大型公司能否將人工智能領域的大量投資轉化為利潤，都給市場帶來了不確定性。Slimmon 認為，美聯儲 “按兵不動” 的表態有助於降低市場熱度，“如果市場能稍微平靜一點，我會很高興。”回顧過去兩年，標普 500 指數均實現了兩位數的回報。Slimmon 預計，2025 年市場波動將成為常態。由於許多投資者在高位入市，一旦出現任何不利消息，他們更有可能觸發 “恐慌按鈕”，拋售股票。“這就是為什麼第三年往往會出現更大的波動，回報也會更低，” Slimmon 解釋道，“但如果對這些量子人工智能類股票的購買熱潮沒有那麼強烈，那麼出現更深層次衝擊的可能性就會降低。”儘管對短期市場前景感到擔憂，Slimmon 並沒有完全悲觀，他認為在過去兩年推動股市上漲的大型科技巨頭之外，仍存在投資機會。今年年初，所謂的 “七巨頭” 股票指數僅上漲 1.2%，漲勢有所放緩。Slimmon 看好的一個領域是金融板塊。“我並不是在押注這些（科技）股票下跌，” 他説，“我認為市場出現更廣泛的上漲是健康的。”值得一提的是，Slimmon 在過去兩年準確預測了標普 500 指數的上漲趨勢，甚至在 2023 年大多數華爾街預測人士預計股市下跌時，他仍呼籲投資者買入。

3 倍做多納指 ETF - ProShares

3 倍做空納指 ETF - ProShares

納指 100 ETF - Invesco

標普 500 指數

納斯達克綜合指數

道瓊斯指數

數據顯示，截至 1 月底，美股散户投資者的股票敞口已達到自 1997 年有記錄以來的 96% 分位，散户投資者的情緒甚至超過了 2021 年 “meme 股” 狂潮時期的水平。大摩高管認為，這種狂熱通常出現在牛市的末尾。

- 美股散户投資者熱情高漲，資金湧入高風險領域，顯示牛市接近尾聲。  
- 散户股票敞口已達 96% 分位，情緒超越 2021 年 “meme 股” 狂潮。  
- 儘管市場風險增加，Slimmon 認為金融板塊仍有投資機會。

大摩高管：美股散户對熱門股的狂熱讓我 “夜不能寐”