投資大佬楊東，新年思路 “曝光”

過去三年多調整市道中成功賺下 30% 的大佬楊東，再次曝光了其投資操作思路。

來自渠道的信息顯示，他率領的寧泉投資團隊在最新一期的投資者交流材料中表示：

雖然 2025 年的開頭又是以股票的一路下跌開場，但並不是壞事，（去年）四季度反彈行情的風格特點不可能是未來的長期趨勢。只有在不斷地漲漲跌跌之中，慢牛的輪廓才會隱身其中。

寧泉團隊還認為，在各種投資資產選擇中，權益類資產對於國內資金來説是相當好的選擇，當然，機會只存在於其中一部分的權益資產之中。

話裏話外的，楊東似乎又看到了一些機會。

扛跌能手

作為公募和私募界的雙料投資大佬，楊東在過去幾年內，表現相當 “吸引眼球”。

從產品淨值表現看，在歷時三年多的股市調整中，寧泉的系列產品（部分於 2021 年下半年成立），絕大部分時候守住了面值。

而在 2024 年 “9.24” 行情中，該機構旗下產品也跟上了市場藍籌股的表現，把累計收益提到了 30% 一線。

這在同期創業的私募大佬中，算是表現最突出的之一。

半倉權益、半倉衍生品？

來自業界的信息顯示，楊東在過去幾年內斬獲 “超額收益” 的訣竅之一，就是巧妙佈局了衍生品投資。

後者的存在既對沖了其持有的個券的調整壓力，也管理了組合風險，甚至有時候成為向上進攻的利器。

這個特點在 2025 年初依然得到保持。

來自渠道的信息顯示，截至 2025 年 1 月，寧泉下屬致遠系列產品的股票權益倉位約在接近 50% 的水平。

此外，他們還佈局了近 48% 的 “其他各項資產”。後者被認為包含了寧泉十分低調的衍生品佈局。

從大類資產配置觀察，寧泉的產品做好了 “攻、守” 兩個方面的準備。

重倉房地產、化工、通信

另外，進一步的消息還顯示，寧泉佈局股票的前五大重倉行業依次為房地產、基礎化工、通信、電力設備、公用事業。

與三個月前相比，基礎化工減倉明顯、房地產、通信的配置基本持平，電力設備、公用事業的倉位有所升高。

這似乎反映寧泉正在對其前期盈利和漲幅較多的資產適度兑現，同時調整新的佈局。

轉債持有明顯下降

另一個有趣的細節是，作為業內最早研究、發掘轉債投資價值的團隊，楊東率領的投資團隊在過去幾個月裏下調了轉債的佈局。

從其組合的 6% 左右大幅下調到不足 2%。

而對應的行情則是，大批轉債在 “9.24” 之後出現了明顯的恢復性上漲。

這或許也是非常值得關注的特點。

調倉邏輯浮現

對於前述組合調整，寧泉團隊亦有一定的解讀，他們提及：

由於在去年四季度的反彈行情中表現出了不錯上漲，在四季度該團隊做了一定的持倉調整。

不過，他們對於從股市中挖掘到機會，還是很有信心。

他們稱：“雖然 2025 年的開頭又是以股票的一路下跌開場，但我們並不認為是壞事，四季度反彈行情的風格特點不可能是未來的長期趨勢。只有在不斷地漲漲跌跌之中，慢牛的輪廓才會隱身其中。”

基於慢牛的判斷，楊東對於今年給出了較為明確的預期：“對於今年取得正收益，我們認為概率上是非常大的。”

出言警示長債槓桿

此外，該團隊還有一個頗為關鍵的觀點：權益類資產對於國內資金來説是相當好的選擇，當然只對一部分的權益資產而言，不包括所有的股票。

順着上述邏輯他進一步指出：未來市場仍是結構性的、複雜的演繹，而且階段性地出現逆大趨勢的中級趨勢也很正常，我們應該會喜歡這樣的市場特點。

值得一提的是：2024 年末，楊東曾經對債券市場的 “加槓桿” 予以警醒，當下他仍 “重複” 了這個 “擔憂”，他提及：

上市交易的 30 年期國債對絕大多數的投資人來説還是一種新事物，......，一個被認為很安全的品種卻能提供年化兩位數以上收益，這讓很多投資者痴迷。國債投資還比較容易上槓杆，槓桿資金的收益就更是暴利了。

但天下卻沒有風險很低，收益又很高的好東西，如此低的年化利率能否抵禦漫長歲月中的種種不測風雲，頗令人擔心。

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