去年第四季度，網易業績喜憂參半。營收未能扭轉下滑，但利潤止降回升，手遊進一步疲軟，而端遊超預期強勁增長。2 月 20 日週四，網易發佈 2024 年第四季度及全年財務數據。1）主要財務數據<blockquote>營收：四季度淨營業收入 267.5 億元人民幣（37 億美元），同比下降 1.3%，分析師預估 272.5 億元，三季度同比下降 3.9%，全年營收 1053 億元（144 億美元），較上年增長約 1.7%。毛利：四季度毛利潤 162.7 億元，同比下降，分析師預估 166.9 億元，三季度同比下降 2.9%，預計 166.9 億元，全年毛利 658 億元，較上年增長約 4.3%。淨利：四季度淨利潤 89.2 億元，同比增長 33.6%、環比增長 33%，三季度同比下降 16.67%，環比減少 4.41%，全年淨利約 297 億元，較上年增長約 1%。營業費用：四季度營業費用 84.5 億元，同比下降 15.1%，環比下降 8.4%，三季度環比增長 3.3%，全年營業費用約 362 億元，較上年增長約 2.3%。</blockquote><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f1d60d8a469e39ad2d7626c5200fee3c?x-oss-process=style/lg" width="1400" height="1106" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f1d60d8a469e39ad2d7626c5200fee3c"/></figure>2）細分業務數據<blockquote>遊戲和相關增值服務：四季度淨營收 212.4 億元，同比和環比均增長約 1.4%，三季度同比下降 4.2%、環比增長 5%，全年營收 836 億元，較上年增長約 2.5%。有道：四季度淨營收 13 億元，同比下降約 13.3%，三季度同比增長 2.2%，全年營收 56 億元，較上年增長約 3.7%。網易雲：四季度淨營收 19 億元，同比下降約 5%，三季度同比增長 1.3%，全年營收 80 億元，較上年增長約 1.3%。創新及其他業務：四季度淨營收 22.9 億元，同比下降約 17.9%，三季度同比下降 10.3%，全年營收 81 億元，較上年下降約 5.8%。</blockquote>財報公佈後，在美上市的中概股網易週四追隨美股大盤下跌，股價連續第二日回落，收跌約 2.6%，刷新 2 月 5 日以來收盤低位。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/853fff821b36e00789d01683fca26ccf?x-oss-process=style/lg" width="1205" height="425" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/853fff821b36e00789d01683fca26ccf"/></figure><h2 id="z70atlj7">四季度營收未能由降轉增 淨利潤遠超預期得益於營銷費用鋭減</h2>財報顯示，四季度網易的營收遜於預期，利潤不但扭轉了前兩個季度的兩位數劇減勢頭，增速還遠超預期。四季度營收較三季度將近 4% 的同比降幅明顯放緩至 1.3%，但分析師預期會由降轉增、同比增長 0.4%，四季度調整後淨利潤同比增長 31.2% 至 96.8 億元，而分析師預期才增長 7.4% 至 79.2 億元，二季度和三季度均同比下降了 13.3%。四季度網易的利潤表現優異得益於營銷費用大幅下降。四季度營業費用下降 15%。海豚投研認為，費用下降可能出於網易內部反貪腐的一次性影響，因為團隊進行了較大調整，短期內可能影響正常營銷活動，營銷費用中股票薪酬 SBC 相關費用同比下降 80% 就是明證。<h2 id="l6vfbhk3h">四季度端遊收入增長 56.6% 遠超預期 手遊收入降幅接近預期兩倍</h2>由於端遊收入勁增，四季度網易核心業務遊戲的總體表現優於預期。在三季度同比下降 1% 後，四季度網絡遊戲的營收同比增長 5.1% 至 205.4 億元，分析師預期增長 3.4% 至 202.1 億元。其中，在《永劫無間》、暴雪國服等帶動下，端遊收入同比增長 56.6% 至 71.3 億元，增速幾乎是三季度的兩倍，遙遙領先於分析師預期的收入 60.4 億元和增速 32.7%。手遊則未能緩和下滑，反而降幅加劇，四季度收入同比下降 10.5% 至 134.1 億元，降幅幾乎是分析師預期的兩倍，分析師預期下降 5.4% 至 141.7 億元。四季度網易推出多款重磅新遊戲。其中《漫威爭鋒》以創新性英雄射擊玩法引爆全球市場：12 約 6 日上線後 4 小時即登頂 Steam 全球暢銷榜，72 小時內吸引超過 1000 萬註冊用户，12 天內註冊玩家突破 2000 萬，目前累計用户超 4000 萬。四季度網易沒有新的手游上線，不過 1 月上線的《燕雲十六聲》用户活躍度和收入均表現不俗，有望提振一季度表現。網易稱，《燕雲十六聲》端遊在中國上線後，四天內下載量突破 300 萬次，其手游上線後，蟬聯 iOS 下載榜第一位約兩週。手遊的成功發行推動了雙端玩家總數在兩週內突破 1,500 萬。海豚投研預計，今年網易的端遊增長可能仍會強於手遊，部分源於上半年的基數不高，而且端遊還有新遊戲儲備。其提到，暴雪的《守望先鋒》國服本週迴歸，3 月口碑不錯的《界外狂潮》也將公測，《代號：無限大》也有 PC/主機版。<h2 id="3msijme7z">DeepSeek 首次進入遊戲場景</h2>網易公佈財報時還提到 DeepSeek 部署以及 AI 落地方面的進展。網易表示，網易有道、網易雲音樂、網易數智等多業務及《逆水寒》手遊宣佈接入 DeepSeek，通過整合 DeepSeek 與自研 AI 技術，應用於教育、音樂、企業服務、遊戲等領域的眾多產品中。網易有道利用 DeepSeek-R1 模型的深度推理能力對有道小 P、有道詞典等產品進行了升級，將 AI 能力與教育場景結合，並推出了全新品類 AI 答疑筆 SpaceOne。網易雲音樂宣佈其面向創作者研發的播客生成工具完成 DeepSeek-R1 接入。網易伏羲 “有靈·易生諸相” 平台上線滿血版 DeepSeek，已接入網易數智旗下融合通信、服務營銷、數字內容風控、智能數據分析、智能開發等業務。在遊戲領域，近日，《逆水寒》手遊宣佈，2 月 21 日，以官方版本 DeepSeek 驅動的智能 NPC（非玩家角色）“沈秋索” 即將上線《逆水寒》手遊。這是 DeepSeek 首次進入遊戲、首次擁有虛擬形象、首次成為虛擬智慧生命體。

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四季度營收同比下降 1.3%、未能如分析師預期轉增，淨利潤遠超預期得益於營銷費用鋭減；四季度端遊收入增長 56.6%、遠超預期，手遊收入下降 10.5%、接近分析師預期降幅的兩倍。近期，網易有道、網易雲音樂、網易數智等多業務宣佈接入 DeepSeek，DeepSeek 首次進入遊戲場景，DeepSeek 驅動的智能 NPC 本週五入駐《逆水寒》手遊。

- 網易 2024 年第四季度營收 267.5 億元，同比下降 1.3%。  
- 淨利潤 89.2 億元，同比增長 33.6%，得益於營銷費用大幅下降。  
- 端遊收入增長 56.6%，手遊收入降幅接近預期兩倍。  

網易 Q4 營收仍下滑但淨利猛增 33%，端遊超預期強勁，多業務整合 DeepSeek 借力 AI | 財報見聞