港股概念追蹤 | 阿里巴巴最新業績出爐 AI 表現亮眼 關注 AI 技術效應溢出帶來的投資機會 (附概念股)

智通財經 APP 獲悉，阿里巴巴 2 月 20 日發佈 2025 財年第三季度業績。數據顯示，該季度阿里巴巴實現營收 2801.5 億元，同比增長 8%；經營利潤 412.05 億元，同比增長 83%；淨利潤 464.34 億元，同比增長 333%。阿里雲商業化收入重回雙位數增長，達到 13%，AI 相關產品收入連續六季度保持三位數增長。該份財報發佈後，阿里巴巴 (BABA.US) 美股大幅拉昇，盤中一度漲超 14%。中信證券發佈研報稱，考慮到公司淘寶天貓主業基本面的逐步好轉，AI 領域的領先實力及溢出效益，建議關注未來 AI 在醫療、影視等方面的投資前景。

阿里巴巴集團首席執行官吳泳銘表示：“本季度的業績充分展示我們 ‘用户為先，AI 驅動’ 的戰略取得顯著進展，核心業務增長重新加速。本季度，淘天集團的客户管理收入增長 9%，得益於用户體驗提升和有效的商業化舉措。展望未來，由 AI 推動的雲智能集團收入增速還會持續提升。我們將繼續執行聚焦電商和雲計算的戰略，持續投入以推動長期增長。”

此前在阿聯酋迪拜舉辦的 World Governments Summit 2025 峯會上，阿里巴巴聯合創始人、董事局主席蔡崇信回應稱，蘋果和阿里巴巴將合作為中國 iPhone 用户開發 AI 功能。阿里通義在技術、開放度、生態、基礎設施與服務等方面具備優勢。本次合作有望為蘋果及阿里雙方帶來共贏。對蘋果而言，此次合作有望幫助其實現銷量止跌回穩，在國產手機廠商已陸續推出 AI 功能後，蘋果有望完善其產品功能，通過智能化刺激換機需求，緩解銷量頹勢。

對阿里而言，若能在蘋果產品中得到應用，有望大幅提升其 c 端日活及用户品牌認知，彌補與 DeepSeek、豆包、Kimi 等 c 端產品的差距，同時有望提升阿里雲收入規模及盈利能力。

招商證券指出，此次合作驗證了阿里 AI 大模型在國內及世界範圍的強大競爭力與領先地位，阿里雲作為國內規模最大、AI 大模型能力全球領先的雲廠商，發展空間非常廣闊，並有望對集團內電商等業務進行深入賦能與協同。該行認為阿里估值範式應從價值轉向成長，對標海外頭部雲廠商估值提升空間大。

摩根大通在研報提到，中國生成式 AI 消費將進一步提高雲業務收入增速，雲業務可能為阿里巴巴股價帶來雙重動力：一是阿里雲收入預期的有利調整，二是阿里雲的估值倍數上升。

此次阿里的財報顯示，公司電商基本盤趨穩，高投入初見成效。自 24 年起，阿里推出多項調整，更加重視 GMV 和用户體驗；包括取消部分非強比價心智產品價格力，調整搜索算法邏輯為以 GMV 為核心指標，生意參謀免費，推出全站推廣打通免費流量和付費流量。在 618 期間，淘天 GMV 高基數上仍實現 10%+ 增長，與拼多多、短視頻電商等差距縮小；短視頻電商依然保持優於其他電商平台的增速，但已不再是加速增長，淘天等傳統電商平台份額受衝擊明顯減弱。

此外，阿里雲利潤率改善，AI 進展積極。阿里雲整體經營穩健，調整業務結構，利潤率提升。AI 方面，阿里具有較強實力，通義大模型在權威測評榜單中排名靠前；5 月大幅降價帶動需求。在近期舉辦的 2024WAIC 上，公司披露，近 2 個月，通義千問開源模型下載量增長 2 倍，突破 2000 萬次；阿里雲百鍊服務客户數從 9 萬增長至 23 萬，漲幅超 150%。資本開支 23Q4 已轉正，24Q1 明顯提升，AI 對雲業務的拉動有望進一步體現。

中信證券認為，模型能力的提升、部署成本的下降，有望驅動 C 端、B 端需求的快速上行，中長期維度將成為阿里雲業績加速的催化。

關於 AI 在醫療領域的投資前景，高盛發佈報告稱，其中藴含着巨大的投資機遇。AI 醫療領域的前沿創新，不僅可以依託 “AI 醫療大腦” YiduCore，打造專業、高效、精準且普惠的人工智能產品與解決方案，還可以全面覆蓋公共健康、臨牀與疾病研究、醫療管理、新藥研發及健康管理等領域。

在當晚的分析師電話會上，吳泳銘表示，面向未來，阿里巴巴將繼續專注三大業務類型：國內外電商業務、AI+ 雲計算的科技業務、互聯網平台產品。未來三年，阿里將圍繞 AI 這個戰略核心，在 AI 基礎設施、基礎模型平台及 AI 原生應用、現有業務的 AI 轉型等三方面加大投入。

摩根大通發佈研報稱，有 3 大因素推動阿里巴巴股價進一步上升，包括對作為中國雲市場一級資產的阿里雲進行估值重估，人工智能功能消費增加推動雲收入估算正面修訂，以及中國電商盈利估算的正面修訂。該行仍視阿里巴巴為中國互聯網股首選。

相關概念股：

阿里巴巴-SW(09988)：今年 1 月，阿里全新開源新一代多模態模型 Qwen2.5-VL，並推出基於 MoE 架構的旗艦模型 Qwen2.5-Max，在多項權威基準評測中處於全球領先水平。通義千問 Qwen 大模型已成為全球最大的 AI 模型家族之一，截至 2025 年 1 月 31 日，基於 Qwen 模型家族在 Hugging Face 上開發的衍生模型數量已超過 9 萬個。

阿里健康 (00241)：公司可利用母公司阿里巴巴-W 行業領先的基礎大模型，推動其醫藥電商業務發展，AI 帶來的投資範圍更廣，涵蓋互聯網醫院等領域，並將受益於 DeepSeek 等新興開源模型的大趨勢。另外，去年底起各地爆發流感，可為阿里健康的電商 GMV 增長帶來上行空間。

阿里影業 (01060)：據市場消息報道，近日，《黑神話：悟空》官宣與阿里巴巴集團旗下 IP 運營管理及商業化開發平台阿里魚、天貓潮玩行業達成戰略合作，即將入駐天貓。未來，《黑神話：悟空》將聯合阿里魚，強化其在 IP 衍生品領域的品牌影響力，持續提升 IP 價值，共同探索 IP 的更多新玩法。

嗶哩嗶哩-W(09626)：嗶哩嗶哩 2024 年第四季度營收 77.3 億元，同比增長 22%，市場預期營收 76.39 億元。財報顯示，2024 年 B 站全年總營收達 268.3 億元人民幣，同比增長 19%。四季度，B 站廣告業務收入為 23.9 億元，同比增長 24%;遊戲業務收入為 18.0 億元，同比增長 79%。四季度，調整後淨利潤及美國會計準則下的淨利潤分別為 4.5 億元及近 8,900 萬元，實現全面利潤轉正。