<h2 id="wyufm1hmq">盤前市場動向 </h2>1. 2 月 21 日 (週五) 美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲 0.15%，標普 500 指數期貨漲 0.06%，納指期貨漲 0.12%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/df00ea30ad8066d0fec7fac7daa3ff00?x-oss-process=style/lg" alt="21.png" width="903" height="118" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/df00ea30ad8066d0fec7fac7daa3ff00"/></figure>2. 截至發稿，德國 DAX 指數漲 0.09%，英國富時 100 指數漲 0.12%，法國 CAC40 指數漲 0.57%，歐洲斯托克 50 指數漲 0.45%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/94e6258be10f65c72a696d3f2775e281?x-oss-process=style/lg" alt="22.png" width="896" height="156" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/94e6258be10f65c72a696d3f2775e281"/></figure>3. 截至發稿，WTI 原油跌 0.97%，報 71.78 美元/桶。布倫特原油跌 0.92%，報 75.78 美元/桶。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5395ef101282b738408064f36ac78867?x-oss-process=style/lg" alt="23.png" width="893" height="78" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5395ef101282b738408064f36ac78867"/></figure><h2 id="mmze5t5yn">市場消息 </h2>美銀首席繼續看多美股：還有一大看漲主題未被定價！美國銀行首席股票策略師 Savita Subramanian 指出，美國總統特朗普競選綱領中的一個基石尚未體現在股市估值中，放松管制的承諾可能會進一步推動股市上漲。Subramanian 表示，放松管制是 “最後一個尚未體現在股市估值中的利好因素”，“政策頭條新聞一直被認為是負增長因素的關税所主導，但 ‘特朗普 2.0’ 的積極增長因素是通過削減成本和提高效率來放松管制”。Subramanian 表示，這種放松管制的趨勢表明，美股可能並不像表面上看起來那麼高估。他補充稱，最終的放松管制交易是做多金融類股票，並避免科技類股票，特別是考慮到自 2008 年金融危機以來，金融業受到嚴格監管，而科技業的 “監管力度增加最小”。高盛資金流大師：資金流減弱，美國股市將回調。高盛集團的資金流大師、負責全球市場的董事總經理兼策略專家魯伯納 (Scott Rubner) 表示，隨着散户和機構買家失去動力，美國股市可能會進入回調區間。據高盛衍生品研究部門估計，2 月 21 日將有超過 2.7 萬億美元的名義期權到期，其中包括 1.2 萬億美元的 SPX 期權和 6150 億美元的個股期權。魯布納在給客户的一份説明中寫道：“從下週一開始，流量動態將發生巨大變化，我正在觀察修正情況。” 今年以來，散户一直以創紀錄的速度湧入美股，但在 3 月份納税季到來之前，散户的需求預計將放緩。養老基金的資金流也可能 “枯竭”，魯伯納認為這是季節性趨勢所致。他警告稱，系統性基金未來一個月或拋售 610 億美元美股資產。黃金 ETF 持倉迅速攀升，金價有望喜迎 “八週連漲”。受地緣政治和貿易緊張局勢推動，避險需求不斷增加，黃金有望連續第八週上漲。與此同時，以黃金為支撐的交易所交易基金 (ETF) 持倉量迅速攀升，成為市場一大亮點。數據顯示，全球黃金 ETF 持倉量已飆升至 2024 年 1 月以來的最高水平，本週迄今已增加超 16 噸，有望創下自 2023 年以來單週最大流入量。美元走勢也為黃金價格提供了額外支撐。衡量美元表現的指數已連續三週下跌，進一步增強了黃金對眾多買家的吸引力。儘管金價近日創下歷史新高，但市場動能似乎開始減弱。研究公司 Metals Focus 表示，投資者可能需要更多耐心才能達到 3000 美元的目標。該公司預計，金價將在今年第二季度達到每盎司 3000 美元的高點，但短期內存在獲利了結的風險。大摩知名空頭：債券市場發出明確信號！大摩首席投資官兼美國首席股票策略師威爾遜 (Mike Wilson) 表示，他認為美債收益率在最近幾周已經攀升過一個重要水平，表明投資者應將注意力集中在市場的某些特定領域。週四，基準 10 年期美債收益率突破了 4.5%，這是一個對投資者具有心理意義的門檻，意味着利率預期處於高位。威爾遜表示，美債收益率超過這一閾值表明利率不再支持高估值——這是近年來股市超額回報的關鍵因素。威爾遜表示，如果 10 年期國債收益率穩定在 4%-4.5% 範圍內，同時企業的盈利能力和經濟增長沒有出現顯著下滑，那麼股票市場目前的估值是可以接受的。但如果收益率進一步上升至 4.5% 以上，則可能預示着股票市場的估值面臨壓力，需要依賴更強的企業盈利增長來支撐股價。新時代的 “佈雷頓森林協議” 呼之欲出？ 為緩解美債重壓 特朗普政府醖釀 “海湖莊園協議”。所謂的 “海湖莊園協議” 傳聞在華爾街引發熱議——特朗普可能迫使美國海外債權人將所持美國國債置換為超長期限的美債，以緩解美國政府所面臨的美債本金與利息兑付重壓以及國家整體的債務負擔。在華爾街看來，這個提議激進得令人難以置信。華爾街頂級策略師吉姆·比安科強調，此類債務置換在金融市場實際操作的可能性極低，若美國執意推行，不僅需要極其廣泛的國際合作，還可能危及全球金融穩定。不過債券市場迄今未見擔憂跡象，近日美債交易尤其平靜，10 年期美國國債收益率波動率已降至 2022 年以來最低水平。<h2 id="8zrrqw2cf">個股消息 </h2>熱門中概股盤前普漲。截至發稿，再鼎醫藥 (ZLAB.US)、唯品會 (VIPS.US) 漲近 11%，金山雲 (KC.US) 漲近 8%，騰訊音樂 (TME.US)、嗶哩嗶哩 (BILI.US)、理想汽車 (LI.US) 漲近 6%，萬國數據 (GDS.US) 漲近 5%，小鵬汽車 (XPEV.US)、阿里巴巴 (BABA.US)、愛奇藝 (IQ.US) 漲超 4%。因電子助力轉向系統軟件問題，特斯拉 (TSLA.US) 在美召回 37.6 萬輛汽車。2 月 21 日，據美國國家公路交通安全管理局 (NHTSA) 披露，特斯拉將召回部分 2023 款 Model 3 和 Model Y 車型，共計 376,241 輛，上述車輛搭載的軟件版本早於 2023.38.4。其電子助力轉向輔助系統的印製電路板可能在特定情況下過載，導致車輛在停車後再次加速時動力轉向輔助功能失效。動力轉向輔助功能若失效，駕駛員需施加更大的轉向力 (尤其在低速時)，可能增加碰撞風險。特斯拉已免費發佈 OTA 軟件更新。Booking(BKNG.US) 假日季業績全面超預期！旅遊需求韌性十足，客房預訂量激增 13%。在繁忙的假日季過後，全球最大的在線旅遊網站 Booking 第四季度業績好於預期。財報顯示，Booking 第四季度營收為 55 億美元，同比增長 15.1%，高出預期 3.2 億美元;非公認會計准則下每股收益為 41.55 美元，高出預期 5.46 美元。客房預訂夜數增長 13%，達到 2.61 億， 超過了華爾街的預期和其自身 6% 至 8% 的增長預期範圍;包括税費在內的總旅行預訂額為 372 億美元，而預期為 345 億美元。此外，Booking 表示，已批准一項高達 200 億美元的額外股票回購計劃。該公司還派發了每股 9.60 美元的現金股息。截至發稿，Booking 週五美股盤前漲近 3%。拉美電商平台 MercadoLibre(MELI.US) Q4 銷售增長 37% 超預期，買家數量首次突破 1 億。財報顯示，四季度活躍買家、商品交易總額和支付量等所有指標均有所增長，推動 MercadoLibre 總銷售額大幅增長。數據顯示，MercadoLibre 四季度銷售額為 60.6 億美元，同比增長 37.4%，較市場預期高出 1.2 億美元;每股收益為 12.61 美元，較預期大幅超出 5.05 美元。支付總額達 589 億美元，同比增長 33%;GMV 同比增長 8%，排除外匯影響同比增長 56%。截至發稿，MercadoLibre 週五美股盤前漲近 11%。黃金產量價格雙升，紐曼礦業 (NEM.US) Q4 利潤遠超預期。全球最大黃金生產商紐曼礦業公佈了利潤超預期的第四季度業績，這主要得益於金價的持續上漲以及公司黃金產量的提升。數據顯示，截至 12 月 31 日的季度中，該公司經調整後每股收益為 1.40 美元，遠超分析師平均預測的 1.08 美元。黃金產量同比增長 9.2%，達到 190 萬盎司，同時，黃金銷售價格同比上漲 31.9%，達到每盎司 2643 美元。此外，反映黃金生產總成本的行業指標——全部維持成本 (AISC) 同比下降 1.5%，至每盎司 1463 美元，這也為公司的盈利提供了有力支撐。展望未來，紐曼礦業預計本年度黃金產量將達到約 590 萬盎司，高於華爾街分析師預測的 587 萬盎司。唯品會 (VIPS.US) Q4 業績超預期。數據顯示，該公司 Q4 淨營收為人民幣 332 億元 (約合 46 億美元)，好於市場預期，上年同期為人民幣 347 億元;攤薄後每 ADS 收益為人民幣 4.69 元 (合 0.64 美元)，也好於市場預期。第四季度 GMV(總交易額) 為人民幣 662 億元，上年同期為人民幣 664 億元。2024 年全年 GMV 同比增長 0.6% 至 2093 億元。第四季度的活躍用户數量為 4570 萬，上年同期為 4850 萬。2024 年全年的活躍客户數量為 8470 萬，而前一年為 8740 萬。第四季度的總訂單量為 2.175 億，而上年同期為 2.343 億。2024 年全年的總訂單為 7.575 億，而上年為 8.123 億。展望未來，唯品會預計 2025 年第一季度淨營收將在 263 億至 276 億元人民幣之間，同比下降約 5% 至 0%。營收連跌卻豪擲 18 億吞下對手，Celsius(CELH.US) 盤前飆漲叫板紅牛。Celsius Holdings 宣佈將以 18 億美元現金及股票的組合方式收購其能量飲料行業的競爭對手 Alani Nu，其中還包含 1.5 億美元的税收資產。該交易預計將於 2025 年第二季度順利完成。兩家公司在聯合聲明中樂觀預計：“隨着 Alani Nu 的加入，合併後的 Celsius 平台有望實現約 20 億美元的銷售額。” Celsius 也面臨着來自主要競爭對手紅牛的挑戰，特別是紅牛不斷推出更多無糖口味產品，這對其構成了不小的威脅。截至發稿，Celsius 週五美股盤前暴漲超 31%。<h2 id="jljoydc5d">重要經濟數據和事件預告 </h2>北京時間 22:45 美國 2 月 SPGI 製造業 PMI 初值北京時間 23:00 美國 1 月成屋銷售年化總數北京時間 23:00 美國 2 月密歇根大學消費者信心指數終值

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高盛

美國銀行

美股市場動向顯示道指期貨漲 0.15%，標普 500 指數期貨漲 0.06%，納指期貨漲 0.12%。歐洲主要股指也普遍上漲。美銀首席策略師 Savita Subramanian 認為，特朗普的放松管制承諾尚未體現在股市估值中，可能推動股市上漲。高盛的 Scott Rubner 則警告，隨着資金流減弱，美國股市可能進入回調區間。

- 美股三大股指期貨齊漲，德國、英國和法國股指也上漲。  
- WTI 原油和布倫特原油價格小幅下跌。  
- 特斯拉因軟件問題召回 37.6 萬輛汽車，Booking 和 MercadoLibre 業績超預期。

美股前瞻 | 熱門中概股盤前走高