<p><strong>Alphabet</strong>（GOOG -2.71%）（GOOGL -2.65%）和 <strong>Amazon</strong>（AMZN -2.83%）在過去幾周發佈第四季度財報後均出現下跌。這並不是因為它們在第四季度表現強勁，而是因為這兩家公司計劃在 2025 年在人工智能（AI）基礎設施上投入大量資金。</p>
<p>一些投資者寧願看到這些資金以股息或股票回購的形式返還給股東，而不是再投資於業務。雖然 Alphabet 在 2024 年花費了大量資金用於股票回購和股息，但如果沒有在其 AI 能力上進行大量支出，它本可以花費更多。Amazon 則沒有在股票回購或股息上花費一分錢，因此顯然可以做得更多。</p>
<p>然而，這種想法是短視的，長期投資者應該為這種支出歡呼，因為這為企業的未來提供了保障，而不僅僅是關注短期結果。Alphabet 和 Amazon 已經這樣思考很長時間了，因此投資者對它們的這種行為不應感到驚訝。</p>
<p>我認為投資者需要記住一個關於 Alphabet 和 Amazon 的古老格言。這將幫助他們理解這兩家公司所處的背景。</p>
<h2>Amazon 和 Alphabet 將在 2025 年大幅增加資本支出</h2>
<p>Alphabet 和 Amazon 計劃在今年在 AI 基礎設施上投入大量資金。Alphabet 計劃在 2025 年投入 750 億美元的資本支出，而 Amazon 計劃投入約 1000 億美元。與這兩家公司在過去 12 個月的支出以及歷史水平相比，這是一筆前所未有的資本支出。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/f85a8a868c7d36f74680e26653c4a545.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/f85a8a868c7d36f74680e26653c4a545.png"/></p>
<p>AMZN 資本支出（TTM）數據來源於 YCharts</p>
<p>兩家公司均表示，這筆資金的絕大部分將用於雲基礎設施，這對 AI 的普及至關重要。</p>
<p>正如那句格言所説，必須花錢才能賺錢，這在評估 Amazon 和 Alphabet 在 2025 年的計劃時再真實不過了。Amazon 的首席執行官 Andy Jassy 明確表示他們為何花費如此之多：</p>
<blockquote>
<p>AWS 業務的運作方式和現金週期的運作方式是，我們增長越快，最終花費的資本支出就越多，因為我們必須在能夠實現盈利之前採購數據中心、硬件、芯片和網絡設備。我們不會採購，除非看到明顯的需求信號。因此，當 AWS 擴大資本支出，特別是在我們認為是一次性商業機會的領域，如 AI 時，我認為這實際上是 AWS 業務中期到長期的一個好兆頭。</p>
</blockquote>
<p>我無法更好地表達（這就是我引用它的原因）。為了滿足即將到來的需求，Amazon 和 Alphabet 必須提前佈局。否則，潛在客户將轉向其他供應商。這也表明長期強勁的增長，這對這兩家公司來説是巨大的，因為這些雲計算業務是絕對的現金奶牛。</p>
<h2>雲計算是每家公司財務狀況的重要組成部分</h2>
<p>許多公司使用雲計算來推動其計算基礎設施，因為這使它們能夠輕鬆擴展或縮減。這也使企業保持輕資產，而購買計算能力的負擔則落在像 Amazon 或 Alphabet 這樣的供應商身上。這對於 AI 的普及也是必要的，因為很少有公司全年需要開發 AI 模型所需的大量計算能力。</p>
<p>這使得像 Amazon Web Services（AWS）和 Google Cloud（Alphabet 的雲業務）這樣的雲服務提供商能夠對使用其計算資源收取溢價，將這一業務轉變為強大的訂閲模式。</p>
<p>在第四季度，AWS 的收入同比增長 19%，並將其中 37% 轉化為營業利潤。雖然一些人可能將 AWS 視為 Amazon 的副業，但我更願意將 Amazon 視為一家雲計算公司，而不是一家商業公司。雖然 AWS 在 2024 年僅佔 Amazon 總銷售額的 17%，但卻佔據了 Amazon 營業收入的 58%。這顯示了雲計算的盈利能力，使其成為 Amazon 值得投資的業務。</p>
<p>Google Cloud 的市場主導地位不如 AWS，但仍對 Alphabet 的業務做出了重要貢獻。在第四季度，Google Cloud 的收入同比增長 30%，達到 120 億美元（作為參考，AWS 的收入為 288 億美元），營業利潤率為 17.5%。顯然，Google Cloud 在達到 AWS 的利潤水平之前還有很多工作要做，但它的增長速度更快。</p>
<p>Google Cloud 對利潤的貢獻不如 AWS，因為 Alphabet 的主要業務——廣告，固有的利潤率高於 Amazon 的商業業務。不過，如果 Google Cloud 能夠在多年內保持這些增長水平，它將成為 Alphabet 業務的重要組成部分。</p>
<p>雲計算是一個尚未完全展開的巨大趨勢。對這一業務的投資使每個競爭者能夠抓住一次性商業機會（正如 Amazon 首席執行官 Andy Jassy 所説），因此投資者應該為 Alphabet 和 Amazon 的鉅額資本支出歡呼。</p>

谷歌-C

亞馬遜

谷歌-A

<p>由於計劃在 2025 年進行大規模的人工智能基礎設施投資，Alphabet 和亞馬遜的股票在第四季度業績公佈後均出現下跌，Alphabet 預算 750 億美元，亞馬遜預算 1000 億美元。雖然一些投資者更傾向於分紅或回購，但長期增長被優先考慮。兩家公司都將雲計算視為人工智能發展的關鍵，亞馬遜的 AWS 產生了可觀的利潤。AWS 佔亞馬遜運營收入的 58%，而快速增長的谷歌雲對 Alphabet 的業務也做出了重要貢獻。這項對人工智能基礎設施的投資預示着兩家公司未來強勁的增長</p>

<p>Both <strong>Alphabet</strong>(GOOG -2.71%)(GOOGL -2.65%) and <strong>Amazon</strong>(AMZN -2.83%) fell following their Q4 results over the past few weeks. It wasn't for the strength each displayed in Q4; rather, it was because each company plans to spend a significant amount of money on artificial intelligence (AI) infrastructure in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Alphabet</strong>（GOOG -2.71%）（GOOGL -2.65%）和 <strong>Amazon</strong>（AMZN -2.83%）在過去幾周發佈第四季度財報後均出現下跌。這並不是因為它們在第四季度表現強勁，而是因為這兩家公司計劃在 2025 年在人工智能（AI）基礎設施上投入大量資金。</p>
</div><p>Some investors would rather see that money returned to shareholders as dividends or stock buybacks, not reinvested in the business. While Alphabet spent a lot of money on share buybacks and dividends in 2024, it could have spent far more if it wasn't significantly spending on its AI capabilities. Amazon didn't spend a penny on share repurchases or dividends, so it clearly could have done more.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些投資者寧願看到這些資金以股息或股票回購的形式返還給股東，而不是再投資於業務。雖然 Alphabet 在 2024 年花費了大量資金用於股票回購和股息，但如果沒有在其 AI 能力上進行大量支出，它本可以花費更多。Amazon 則沒有在股票回購或股息上花費一分錢，因此顯然可以做得更多。</p>
</div><p>However, that's shortsighted thinking, and long-term investors should be cheering the spending on as it secures the future of the business rather than only focusing on short-term outcomes. Alphabet and Amazon have been thinking this way for a long time, so it should be no surprise to investors that they are acting this way.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，這種想法是短視的，長期投資者應該為這種支出歡呼，因為這為企業的未來提供了保障，而不僅僅是關注短期結果。Alphabet 和 Amazon 已經這樣思考很長時間了，因此投資者對它們的這種行為不應感到驚訝。</p>
</div><p>I think there's one old adage that investors need to remember about Alphabet and Amazon. It will help them understand where these two are coming from.</p>
<div class="lb-trans"><p>我認為投資者需要記住一個關於 Alphabet 和 Amazon 的古老格言。這將幫助他們理解這兩家公司所處的背景。</p>
</div><h2>Amazon and Alphabet will have a massive increase in capital expenditures in 2025</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Amazon 和 Alphabet 將在 2025 年大幅增加資本支出</h2>
</div><p>Alphabet and Amazon are planning to spend some serious dough on AI infrastructure this year. Alphabet plans on $75 billion in capital expenditures for 2025, while Amazon plans on around $100 billion. Compared to what these companies have spent over the past 12 months and what historical levels have been, this is an unprecedented amount of money being spent on capital expenditures.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 和 Amazon 計劃在今年在 AI 基礎設施上投入大量資金。Alphabet 計劃在 2025 年投入 750 億美元的資本支出，而 Amazon 計劃投入約 1000 億美元。與這兩家公司在過去 12 個月的支出以及歷史水平相比，這是一筆前所未有的資本支出。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/f85a8a868c7d36f74680e26653c4a545.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/f85a8a868c7d36f74680e26653c4a545.png"/></p>
<p>AMZN Capital Expenditures (TTM) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>AMZN 資本支出（TTM）數據來源於 YCharts</p>
</div><p>Both companies have stated that the vast majority of this will be spent on cloud infrastructure, which is crucial to AI proliferation.</p>
<div class="lb-trans"><p>兩家公司均表示，這筆資金的絕大部分將用於雲基礎設施，這對 AI 的普及至關重要。</p>
</div><p>As the adage goes, you have to spend money to make money, and that couldn't be more true when assessing what Amazon and Alphabet are going to do in 2025. Amazon's CEO Andy Jassy makes it pretty clear as to why they are spending so much:</p>
<div class="lb-trans"><p>正如那句格言所説，必須花錢才能賺錢，這在評估 Amazon 和 Alphabet 在 2025 年的計劃時再真實不過了。Amazon 的首席執行官 Andy Jassy 明確表示他們為何花費如此之多：</p>
</div><blockquote>
<p>It's the way that AWS business works and the way the cash cycle works is that the faster we grow, the more capex we end up spending because we have to procure data center and hardware and chips and networking gear ahead of when we're able to monetize it. We don't procure it unless we see significant signals of demand. And so, when AWS is expanding its capex, particularly in what we think is one of these once-in-a-lifetime type of business opportunities like AI represents, I think it's actually quite a good sign, medium to long term, for the AWS business.</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>AWS 業務的運作方式和現金週期的運作方式是，我們增長越快，最終花費的資本支出就越多，因為我們必須在能夠實現盈利之前採購數據中心、硬件、芯片和網絡設備。我們不會採購，除非看到明顯的需求信號。因此，當 AWS 擴大資本支出，特別是在我們認為是一次性商業機會的領域，如 AI 時，我認為這實際上是 AWS 業務中期到長期的一個好兆頭。</p>
</blockquote>
</div><p>I couldn't have said it better myself (which is why I quoted it). In order to meet the coming demand, both Amazon and Alphabet have to get in front of it. Otherwise, potential customers will go to a different provider. This also signals strong growth over the long term, which is huge for both companies because these cloud computing businesses are absolute cash cows.</p>
<div class="lb-trans"><p>我無法更好地表達（這就是我引用它的原因）。為了滿足即將到來的需求，Amazon 和 Alphabet 必須提前佈局。否則，潛在客户將轉向其他供應商。這也表明長期強勁的增長，這對這兩家公司來説是巨大的，因為這些雲計算業務是絕對的現金奶牛。</p>
</div><h2>Cloud computing is a significant part of each company's financial picture</h2>
<div class="lb-trans"><h2>雲計算是每家公司財務狀況的重要組成部分</h2>
</div><p>Many companies use cloud computing to power their computing infrastructure, as it allows them to scale up or down easily. This also keeps businesses asset-light, while the burden of purchasing computing power falls to the providers, like Amazon or Alphabet. It's also necessary for AI proliferation, as few companies have the year-round need for massive computing power required to develop an AI model.</p>
<div class="lb-trans"><p>許多公司使用雲計算來推動其計算基礎設施，因為這使它們能夠輕鬆擴展或縮減。這也使企業保持輕資產，而購買計算能力的負擔則落在像 Amazon 或 Alphabet 這樣的供應商身上。這對於 AI 的普及也是必要的，因為很少有公司全年需要開發 AI 模型所需的大量計算能力。</p>
</div><p>This allows cloud providers like Amazon Web Services (AWS) and Google Cloud (Alphabet's cloud business) to charge a premium for using their computing resources, turning this business into a powerful subscription model.</p>
<div class="lb-trans"><p>這使得像 Amazon Web Services（AWS）和 Google Cloud（Alphabet 的雲業務）這樣的雲服務提供商能夠對使用其計算資源收取溢價，將這一業務轉變為強大的訂閲模式。</p>
</div><p>In Q4, AWS posted revenue growth of 19% year over year and converted 37% of that into operating profit. While some may view AWS as a side business for Amazon, I like to think of Amazon as more of a cloud computing business than a commerce business. While AWS only made up 17% of Amazon's total sales in 2024, it accounted for an incredible 58% of Amazon's operating income. That shows how profitable cloud computing can be, making it a lucrative business for Amazon to invest in.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第四季度，AWS 的收入同比增長 19%，並將其中 37% 轉化為營業利潤。雖然一些人可能將 AWS 視為 Amazon 的副業，但我更願意將 Amazon 視為一家雲計算公司，而不是一家商業公司。雖然 AWS 在 2024 年僅佔 Amazon 總銷售額的 17%，但卻佔據了 Amazon 營業收入的 58%。這顯示了雲計算的盈利能力，使其成為 Amazon 值得投資的業務。</p>
</div><p>Google Cloud isn't as dominant as AWS, but it still provides a meaningful contribution to Alphabet's business. In Q4, Google Cloud revenue rose 30% year over year to $12 billion (for reference, AWS generated $28.8 billion in revenue) with an operating margin of 17.5%. Clearly, Google Cloud has some work to do before reaching AWS-like profit levels, but it is growing at a faster pace.</p>
<div class="lb-trans"><p>Google Cloud 的市場主導地位不如 AWS，但仍對 Alphabet 的業務做出了重要貢獻。在第四季度，Google Cloud 的收入同比增長 30%，達到 120 億美元（作為參考，AWS 的收入為 288 億美元），營業利潤率為 17.5%。顯然，Google Cloud 在達到 AWS 的利潤水平之前還有很多工作要做，但它的增長速度更快。</p>
</div><p>Google Cloud also doesn't contribute as much to the profit picture as AWS does, as Alphabet's primary business, advertising, has inherently higher profit margins than Amazon's commerce business. Still, if Google Cloud can maintain these growth levels for many years, it will become a substantial part of Alphabet's business.</p>
<div class="lb-trans"><p>Google Cloud 對利潤的貢獻不如 AWS，因為 Alphabet 的主要業務——廣告，固有的利潤率高於 Amazon 的商業業務。不過，如果 Google Cloud 能夠在多年內保持這些增長水平，它將成為 Alphabet 業務的重要組成部分。</p>
</div><p>Cloud computing is a massive trend that has yet to fully play out. The investments in this business allow every competitor to capture once-in-a-lifetime business opportunities (as Amazon's CEO Andy Jassy put it), so investors should be cheering on Alphabet and Amazon's hefty capital expenditures.</p>
<div class="lb-trans"><p>雲計算是一個尚未完全展開的巨大趨勢。對這一業務的投資使每個競爭者能夠抓住一次性商業機會（正如 Amazon 首席執行官 Andy Jassy 所説），因此投資者應該為 Alphabet 和 Amazon 的鉅額資本支出歡呼。</p>
</div>

1 Undeniable Truth Amazon and Alphabet Shareholders Must Understand

- Alphabet 和 Amazon 在 Q4 財報後股價下跌，因計劃在 2025 年大幅投資 AI 基礎設施。  
- Alphabet 計劃支出 750 億美元，Amazon 約 1000 億美元，主要用於雲基礎設施。  
- 雲計算是兩家公司財務的重要組成部分，投資將推動長期增長。  

亞馬遜和 Alphabet 股東必須理解的一個不可否認的真相