“微軟撤掉兩個數據中心” 引熱議，華爾街：難道美股對 DeepSeek 的第一反應沒錯？

近期，微軟接連砍掉兩個數據中心項目，給一路高歌猛進的 AI 投資熱潮潑了一盆冷水。

據 TD Cowen 的 Michael Elias 近日發佈的報告，微軟已經取消了與多個私營數據中心運營商的數項租賃協議，涉及功率總計數百兆瓦。

TD Cowen 認為，這些舉動表明，微軟可能正處於數據中心 “供應過剩” 的局面。微軟的舉動可能只是一個開始。鑑於微軟在 Mag7 中擁有最大的預計資本支出增長曲線，如果它率先取消租約並普遍打破 “資本支出沖天” 的敍事，那麼其他公司很可能會迅速效仿。

市場不禁要問：難道美股對 DeepSeek 的第一反應沒錯？驅動美股上漲的 AI 資本支出盛宴是否已近尾聲？

大約一個月前，當華爾街首次意識到 DeepSeek 更便宜、更高效，而對 AI 敍事構成挑戰時，市場曾短暫出現恐慌，英偉達股價一度暴跌。當下，AI 領域的競爭正日趨激烈，技術迭代速度加快，市場對 AI 前景的預期也更加謹慎。

砍掉兩個數據中心！微軟 “變卦” 早有預兆

據科技自媒體“共識粉碎機”分析，此次微軟砍掉了 Wisconsin Kenosha 和 Georgia Atlanta 兩個數據中心。前者是由於微軟不參與星際之門項目，將 Wisconsin Kenosha 轉移給星際之門項目，計劃延遲 3 年；後者因高估亞特蘭大周邊的需求，延遲 1.5 年。

此外，微軟還暫停了將已協商並簽署的資格聲明（SOQ）轉換為租賃協議，並國際支出轉向美國。

事實上，微軟此次 “變卦” 並非毫無徵兆。TD Cowen 此前通過渠道核查就已發現，微軟曾：

• 放棄了多個市場中處於早期/中期談判階段的多個 100MW 交易。
• 讓超過 1GW 的較大佔地面積的意向書（LOI）過期。
• 放棄了至少五個位於多個一線市場的已簽約地塊。

TD Cowen 當時就指出，微軟放棄潛在數據中心容量和土地收購的規模之大，表明微軟最初應對的主要需求信號已經消失，微軟對容量的興趣轉變可能與 OpenAI 有關。

OpenAI 需求降温，資本支出泡沫破裂？

Elias 指出，微軟在 2023 年和 2024 年上半年是最活躍的容量租賃方，當時它正在根據包含 OpenAI 增量工作負載的容量預測來採購容量。然而微軟暫停在威斯康星州建設數據中心（之前的渠道核查表明該數據中心是為了支持 OpenAI）的決定表明，它可能已經採購了過剩的容量，特別是在那些容量不能替代雲的地區。

換句話説，微軟此前激進擴張數據中心，很可能是基於對 OpenAI 需求的高預期。但現在看來，這一預期可能過於樂觀。

TD Cowen 委婉地將目前的情況解讀為 “供應過剩”。但更直白的解讀是：原本預計在短短几年內注入高達 5000 億美元新增長資本、以跟上指數級 AI 需求曲線的資本支出泡沫，可能已經破裂。

值得注意的是，大約一個月前，當華爾街首次意識到 DeepSeek 更便宜、更高效，而對 AI 敍事構成挑戰時，市場曾短暫出現恐慌，英偉達股價一度暴跌。儘管隨後市場迅速反彈，但 DeepSeek 的入場無疑給 AI 競賽格局增添了變數。

當下，AI 領域的競爭正日趨激烈，技術迭代速度加快，市場對 AI 前景的預期也更加謹慎。