智通港股解盤 | 算力基建持續催化 烏克蘭戰後重建提前炒作

【解剖大盤】

上週港股情緒非常好，直接創出了幾年的高點。按照正常走勢，週一應該繼續往上走，但實際走勢卻小幅衝高後出現震盪回落，收盤跌 0.58%。

感覺也沒啥好擔心的，看下上週五美股三大指數均跌幅超 1.7%，港股走成這樣算很強的。2 月美國消費者信心指數則從 1 月份的 71.7 跌至 64.7，環比下降 9.8%，遠低於市場預期。服務業 PMI 才 49.7，低於預期的 53.0，並且是兩年多來的首次收縮。現在很多人都在唱衰美股、唱多中國股市，這個趨勢已在不斷強化，預計接下來外資流入的速度會不斷加快。

巴菲特在今年致股東公開信相對比較失望，市場反響並不熱烈。信中未提及 AI、DS、英偉達 (NVDA.US)、比特幣、芯片等話題，這倒是比較符合巴菲特的風格：基本不碰科技股，蘋果 (AAPL.US) 是個例外。現金方面，截至去年底，伯克希爾的現金水平又創下 3342 億美元的歷史新紀錄。説明並不看好當前市場。依舊鐘情日股，對日本的投資不斷增加。權益投資的總公允價值 71% 集中在美國運通、蘋果、美國銀行、雪佛龍和可口可樂公司；去年四季度，伯克希爾唯一新進的個股是酒業股 Constellation Brands(STZ.US)，總計買入逾 562 萬股，價值超過 12.4 億美元，位居第 19 位。去年四季度加倉了去年三季度新進的達美樂披薩 (DPZ.US)，持股較去年三季度增加 110 萬股，環比增幅 86.49%。還是喜歡傳統行業。今年的股東會將於奧馬哈當地時間 5 月 3 日舉行。屆時，或有更具體一點的東西出來。

週末又出了一堆 DS 相關的利好，如 2 月 22 日消息，騰訊元寶超越豆包，升至中國區蘋果免費 APP 下載排行榜第二；階躍星辰官宣發力智能終端 Agent 方向；青海省數據局在新聞聯播發聲：2025 年全省標準機架，算力規模在去年基礎上實現雙翻番。當前來看，這類消息市場已經審美疲勞，確實炒了很多輪，該漲的都反覆漲了，上週的阿里 (09988) 出消息差不多已經達到高潮。市場繼續走餘波的是漲幅相對較小的，如算力基建這塊，2 月 24 日，阿里巴巴集團 CEO 吳泳銘在 2 月 24 日宣佈，未來三年，阿里將投入超過 3800 億元，用於建設雲和 AI 硬件基礎設施，總額超過去十年總和。另外，Deepseek Day1：DeepSeek 針對 Hopper GPU 優化的高效 MLA 解碼內核，專為處理可變長度序列而設計，現在已經投入生產使用。優化的是英偉達，利好的是國產替代算力卡。國產服務器這塊的邏輯加強，如中興通訊 (00763) 再漲超 5%，芯片方向，有傳最新制程在不斷突破，這個還是等官宣吧，有預期差的是華虹 (01347)，認為其先進製程或會盡快併入，填補中芯 (00981) 的缺口。底層的光纖繼續走強，光纖類的長飛 (06869) 漲超 13%，主要是漲幅偏小。

至於對英偉達的影響，似乎並不大，24 日，媒體報道稱，英偉達已包下台積電 (TSM.US) 今年超過 70% 的 CoWoS-L 先進封裝產能，以滿足其最新 Blackwell 架構 GPU 芯片的需求。分析師預計，英偉達的 Blackwell 架構芯片出貨量將以每季度 20% 以上的速度增長，全年出貨量有望突破 200 萬顆美國推進 “星際之門” 計劃，新一波 AI 服務器建設需求將被激發，英偉達有望進一步追加台積電的訂單。同時，四大雲服務提供商 (CSP) 對 AI 芯片的需求持續強勁，為英偉達的業績提供了有力支撐。

以 DeepSeek 等一系列大模型為代表，正在深刻改變證券業的格局以及未來。2 月 19 日，九方智投控股 (09636)：2 月 19 日，公司正式發佈 “九方靈犀” 金融對話智能體網頁版，平台接入 DeepSeek-R1，擁有自主思維鏈決策推理能力等多項功能。公司還將持續建設 “1+N” 大模型服務底座，推動 AI 技術在智能投顧等多領域落地應用。業績方面，近期發盈喜，預期去年股東應占淨溢利約 2.6 億至 2.8 億元，較 2023 年的約 1.91 億元，同比增長 36.1% 至 46.6%；預計訂單金額約 35.09 億元，較 2023 年同期增加約 11.61 億元，預期取得收益約 23.06 億元，較 2023 年同期增長約 3.41 億元，經營性現金流預期增加約 11.84 億元，較 2023 年同期增長約 267%。今天大漲超 16%。DS 賦能在醫藥醫療類的故事也繼續上演，如康基醫療 (09997)、固生堂 (02273) 等。

機器人也密集刺激，工信部副部長辛國斌召開製造業企業座談會：紮實推進機器人產業高質量發展。深圳：近期將發佈人形機器人專項政策。挪威 1X 公司推出家用人形機器人 Neo Gamma：能洗衣、吸吸塵。正宗品種優必選 (09880) 再度漲超 4%；金力永磁 (06680) 其中的永磁材料也繼續炒作，漲超 8%；首程控股 (00697) 集團所屬首程資本旗下公司所管理的北京機器人基金近日投資自變量公司，進一步促進下一代統一端到端具身智能通用大模型的數據採集、模型訓練與場景落地。具身智能通用大模型相對稀缺，如果能取得突破進展，那麼前景相當廣闊。首程控股 (00697) 近期漲得相當不錯。

今天地產股見縫插針也動了一下，2 月 21 日，萬科企業 (02202) 發佈《關於深鐵集團向公司提供股東借款暨關聯交易的公告》。萬科第一大股東深鐵集團擬向萬科提供股東借款，借款金額為 42 億元。此次借款用於償還萬科在公開市場發行的債券的本金與利息。今年的 2 月 10 日，萬科曾公告大股東深鐵集團提供 28 億元借款，截至目前，已合計向萬科提供 70 億元股東借款用於歸還公開市場債券。行業本身也偏向積極，1 月和 2 月部分城市地產銷售環比增長，地產指數漲 2.2%。中國金茂 (00817)、融創中國 (01918) 均漲幅超近 7%。

2025 年中央一號文件 2 月 23 日發佈，《中共中央國務院關於進一步深化農村改革紮實推進鄉村全面振興的意見》是黨的十八大以來，第 13 個指導 “三農” 工作的中央一號文件。其中提及推動農機裝備高質量發展，加快國產先進適用農機裝備等研發應用，推進老舊農機報廢更新。支持發展智慧農業，拓展人工智能、數據、低空等技術應用場景。各地區可自行確定的報廢更新補貼農機種類範圍上限由 6 個提高至 12 個。每次必炒的就是第一拖拉機股份 (00038) 漲近 5%，還有中糧家佳康 (01610) 也漲近 6%。農業股歷來股性不是很好。

烏克蘭總統澤連斯基在昨晚召開的新聞發佈會上表達了他對中國為和平做出貢獻的期望。澤連斯基答鳳凰記者問：希望在和平和重建中得到中國幫助，烏克蘭願意與中國開展對話。關於未來如何發展，目前還是未知數，這個相當複雜。但也不妨礙市場提前炒作，今天中聯重科、中國中鐵 (00390)、中國中車 (01766) 都有資金提前潛伏。

【板塊聚焦】

2 月 23 日下午，小米集團 (01810) 合夥人兼總裁、手機部總裁、小米品牌總經理盧偉冰發文稱，小米手機未來 5 年高端化的目標之一，就是要在 6000 元 + 價格段實現規模化的突破。“Ultra 是 6K+ 突破的關鍵產品，而小米 15Ultra 會是越級式的一代產品”。同時，他在微博中還表示 “下週見”，屆時作為 “代表小米最高水準” 的新品手機小米 15Ultra 將正式發佈。

2 月 24 日，華為常務董事、終端 BG 董事長、智能汽車解決方案 BU 董事長餘承東發佈視頻，正式預告華為將於 3 月發佈首款為原生鴻蒙而生的 “新形態手機”。

主要品種：舜宇光學 (02382)、瑞聲科技 (02018)、丘鈦科技 (01478)。

【個股掘金】 

中聯重科 (01157)：加速全球產業佈局 挖機銷量有望持續增長

近日，公司表示，將在匈牙利陶陶巴尼奧市投資建設一座現代化高空作業機械智能工廠。此次打造的匈牙利智能工廠是公司在海外建設的第 2 個專注於高機生產製造的示範工廠，與墨西哥高機生產製造基地分別覆蓋歐洲、美洲市場。

點評：近年來，中聯重科加速全球產業佈局，此前已在海外建設了 10 個研發製造基地。挖機銷量有望持續增長。近期，中聯重科發佈農機新品江西農機展訂單超億元。公司盈利能力領先，前三季度，公司混凝土機械出口高速增長，海外市佔率提升明顯，攪拌車電動車型滲透率提升至 50% 以上；工程起重機械整體市佔率數一數二，其中 25-55 核心噸級汽車吊市場份額行業第一、1000 噸級以上履帶吊市場份額行業第一；建築起重機械市場份額穩居全球第一，海外營收比例快速提升。公司新興板塊繼續高速成長，行業地位顯著提升。截至 9 月末，公司土方、高機、農機、礦山等新板塊收入佔比已超過 50%。海外業務多元化增長：前三季度，公司在南美、非洲、南亞等新興潛力市場均實現高速增長；在歐盟和北美市場等傳統市場均實現迅猛增長。公司持續分紅重視股東回報。近期，中聯重科在沙特市場大客户交流及技術發佈會上，發佈了 24 款工程機械產品，公司表示，目前已經形成了對沙特主要市場的全覆蓋。人形機器人領域，公司開發出了 1 款輪式人形機器人與 1 款雙足人形機器人樣機。

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