在這輪人工智能熱潮中，科技巨頭們已收穫了數萬億美元的市值增長，但 AI 鉅額投資也讓投資者對其回報率產生擔憂。
摩根士丹利週三的最新報告中指出，2025 年將成為 GAI 投資回報率（ROI）由負轉正的分水嶺，而到 2028 年這場技術革命有望創造超過 1 萬億美元的收入。
自 2022 年 11 月 ChatGPT 問世以來，Mag7 科技巨頭總市值已飆升 9.2 萬億美元，漲幅高達 118%(同期標普 500 上漲 47%)。這波漲勢很大程度上反映了投資者對新一輪 AI 技術週期的憧憬。
但質疑聲從未停歇：英偉達數據中心 GPU 業務在過去 12 個月的營收已達到 830 億美元，企業每年為單台 AI 服務器豪擲 50 萬美元，當全球數據中心電力需求將在四年內翻倍至 180GW，鉅額支出何時才能轉變成真金白銀的收入？
<h2>2025 年或迎 ROI 臨界點，2028 年 AI 收入有望突破萬億大關</h2>
大摩表示，在考慮了企業軟件和消費互聯網市場中 AI 帶來的全面收益後，生成式 AI 的投資回報率將在 2025 年轉正。
大摩模型測算顯示，2025 年 GAI 將創造 1530 億美元收入：
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其中 590 億來自企業軟件生產力提升，生成式 AI 解決方案對美國勞動力市場的潛在生產力影響為 3.3 萬億美元；940 億源於電子商務的轉化率提高、廣告收入的增加以及可穿戴設備的收入所驅動，生成式 AI 搜索查詢和社交生成式 AI 在 Meta、YouTube、TikTok、Pinterest、Snapchat 和 Reddit 上的收入為 560 億美元。
</blockquote>
支出方面，預計在半導體和非芯片數據中心的資本支出將達到 3020 億美元，
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1280 億美元用於硬件、網絡、冷卻、內存等數據中心投資，以及 1740 億美元用於半導體支出，其中包括 GPU/ASIC 銷售。運營這些基礎設施的年度成本預計為 1020 億美元，其中包括 770 億美元的折舊費用、230 億美元的電力成本和 20 億美元的勞動力成本。
</blockquote>
綜合來看，大摩表示：
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34% 的毛利率標誌着行業正式跨過盈虧平衡線，2025 年生成式 AI 有望創造 510 億美元的回報。
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<h2>2028 年 AI 收入有望突破萬億大關</h2>
而展望 2028 年，大摩表示，生成式 AI 的總收入預計將接近 1.1 萬億美元：
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其中企業軟件貢獻 4010 億美元，生成式 AI 解決方案對美國勞動力市場的潛在生產力影響為 6.4 萬億美元；消費者互聯網相關支出貢獻 6830 億美元，其中生成式 AI 在效率方面的提升為 4690 億美元，生成式 AI 廣告收入為 1970 億美元。
</blockquote>
大摩預測 2025 年生成式 AI 的資本支出將達到 5560 億美元，其中半導體支出為 2800 億美元，非芯片數據中心相關支出為 2760 億美元。綜合來看，到 2028 年，生成式 AI 的貨幣化可以在扣除銷售和市場營銷、研發和其他費用之前，預計可創造 7220 億美元的回報，回報率有望提升至約 67%。
 
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此外，多家科技巨頭有望從 AI 浪潮中受益：
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微軟 Azure AI 服務與 Copilot 工具包已形成 130 億美元年收入規模，預計 2028 年將膨脹至 780 億；亞馬遜憑藉零售算法升級，每提升 10% 轉化率即可撬動 4.5% 的 GMV 增長；Meta 的 AI 內容引擎則可能為其 2028 年收入額外貢獻 1010 億美元。
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