杯酒 “釋” 排名，私募圈三大 “猛人” 的 2025 開年

中國私募圈內部，正發生着 “顛覆性” 變化——而且是在大家看不見的地方。

大佬林園、同犇童馴、大禾胡魯濱，這幾個出身不同的私募機構創始人，均因經驗豐富、歷經市場牛熊轉換而不倒在業內聞名。

但在 2025 年的開年，他們卻在經歷不同的 “寒暑” 境遇。

這不僅是 DeepSeek 之類的新技術使然，背後也折射了他們各自的性格和人生。

性格決定 “命運”，在此刻，成為他們各自的 “偈語”。

同犇童馴：因為 “變身” 所以逆襲？

年內的私募收益排行中，同犇投資居於最領漲的羣體之間，這點頗出乎大家的意料。

據第三方渠道的公開信息：截至 2 月 21 日，同犇投資的代表產品年內回報達到 17 個百分點左右。

這明顯超過同期滬深 300 指數（1.1% 收益左右），甚至和港股恒生指數漲幅可謂不相上下。

但按習慣，同犇做到這麼高收益，很難很難。

同犇投資的創始人是童馴，後者曾經是知名的賣方分析師，新財富食品飲料行業多次的第一名。同時代最有市場號召力的賣方，沒有之一。

所以，長期以來，這傢俬募的定位也一直是 “偏好大消費、深耕大消費”。

很好理解，創始人的 “能力圈”。

但今年開年以來顯然不是。開年以來，表現最佳的三個行業（按申萬一級行業，截至 2 月 26 日，下同）是：

計算機（22.54%，下圖）；傳媒（15.75%）；電子（14.52%），妥妥的科技 TMT 行業。

而童馴最熟悉的食品飲料業處於倒數後三名，開年以來-5.24%。

所以，最新同犇的業績究竟是怎麼做到的？

恐怕唯有 “變身”：清零思維，重新調整，執着跟上市場。

而且這個調整要做的很徹底，畢竟年內 17% 的收益率，幾乎和最佳的申萬一級行業表現接近。

要做到這樣，其實是很不容易的。尤其是童馴這樣有過成功路徑的。

童馴，2002 年畢業於上海財經大學統計學專業，隨後進入中國證券業 “黃埔軍校”——申銀萬國證券研究所，彼時賣方研究仍屬於新生事物，童馴算是早期的非常知名的。

他最初擔任金融工程分析師，之後轉入食品飲料研究小組，在大佬趙金厚小組內。

2009 年 11 月洋河股份登陸深交所，童馴從其 IPO 首日起即堅定推薦，和業內其他機構拉開差距。結果，三年內這家酒企的市值增幅高達 300%，童馴隨後問鼎行業金牌分析師序列。

在賣方研究的黃金年代，童馴一直堅持在行業一線，直至 2014 年，他才正式 “奔私”。同期，還有好多知名公募管理人邱國鷺、王茹遠、王曉明等完成 “公轉私”。

童馴的能力和運勢都算不錯，2019 年-2021 年初的消費白馬牛市，讓童馴成為百億私募掌門人。

然而，他的投資 “底牌” 如此明顯，幾乎無法逃過市場週期。

2021-2024 年這傢俬募連續四年收益回撤，管理規模從數百億持續回撤。

然而，2025 年開年還不到兩個月時間，童馴管理的產品便衝上了榜單，可見其重倉方向發生顯著 “漂移”。

這個過程會持續麼？後續他會如何調整？外界不得而知。

但至少，這個開年，同犇的團隊可以安心睡覺了。

大禾投資胡魯濱也 “棄酒” 了

和童馴類似，大禾投資的胡魯濱今年的淨值表現也算不錯，大概率的，他也在組合上實現了 “轉行”。

大禾投資這家深圳私募成名於 2018 年，當年該機構旗下有產品以堅定 “押注” 於順鑫農業而聞名。那年，大禾投資旗下多隻產品年收益率高達 90%，遂因此而成名。

2018 年的 A 股是個大調整市，在那個 “熊氣瀰漫” 的年份裏，以高收益 “一戰成名”，大禾投資也曾因此而一度接近百億規模。

簡歷顯示，胡魯濱畢業於北京大學中國經濟研究中心，擁有經濟學碩士學位。在校期間即在多家機構內實習。

2007 年，胡魯濱入職招商證券研發中心出任宏觀經濟分析師，期間頗多報告發布。2009 年到 2016 年，他加入易方達基金，先後擔任宏觀策略主管和機構與專户部投資經理。2016 年後，他創立了大禾投資。

當年曾有機構調研後認為，大禾投資在消費白馬股上常有超高配置，公司直銷紀錄突出，前三大標的持倉比例時有超過 50% 的表現。總體看，這位創始人也算 “大消費選手”。

但從淨值可以看出：胡魯濱的產品在 2021 年 2 月出現淨值高點後一路下滑，這或與其重倉消費等白馬股有關。

但他之後的淨值修復明顯快於食品飲料股，直至今年 2 月 21 日，胡魯濱終於刷新了淨值新高，年內回報超過 11 個百分點。

胡魯濱長期對大消費始終情有獨鍾。此前有第三方機構調研顯示：截至去年一季度，該私募核心持倉分佈於家用電器、非必選消費、金融和科技。

但現在，怕是排名曾經靠後的科技行業，會配置不少吧。

公開資料顯示，胡魯濱還是一個思維常新的人。比如 2024 年夏季，他對投資人不僅透露會增加港股配置，還談及 “AI 就是數學的一個場景應用······在思考如何從數學的角度理解 AI 和人腦的差異。”

如果他今年重配 AI 和港股（兩者整體漲幅都較高），應該不讓外界意外。

大佬林園：繼續 “扛跌”？

上述兩位以消費股起家的基金經理，均出現了組合 “轉行” 的跡象，也因此在開年收穫一些業績。

但也有堅定不改的。

比如 “痴迷” 大消費的明星大佬林園，第三方渠道顯示，林園投資 21 號——林園買入上市公司前十大股東的重點產品，年內回報回撤了約 4 個百分點以上。

這個表現跑贏了申萬一級的食品飲料行業指數，但跑輸了滬深 300，更落後那些 “轉行” 的同行。

在今年農曆新年之前，林園在一場路演中透露重倉方向是大養老、大健康板塊，以及快速消費品等權益資產。

實際上，林園對酒企為代表的消費股達到 “痴迷” 程度，他曾於 2020 年茅台股東大會上稱自己持有 2% 的茅台股票，當時摺合市值超過 500 億身家。

林園可謂相當 “傳統”，他今年初還明確表示：諸如人工智能、新能源在內的新興成長股，他並不會投資，屬於他並不熟悉的領域。

這一輪 DeepSeek 引發的狂歡背後，林園的判斷再度承壓。他的產品距離 2021 年末的歷史高點，依然差着 “一大截子”。

但或許這不是林園第一次經歷 “挑戰”。從上個世紀開始，林園就歷經了多次大調整和大牛市。

那個 “臨牀醫學” 專業畢業，曾經出任內科醫生的西北漢子，在股市一波又一波的大浪中，沉浮拼搏，最終攢下了百億身家。

這其中，應當有很多次林園需要面對近似 “絕境” 的 “挑戰”，包括上個世紀末的 “5.19” 行情——那個被認為和這一輪行情有許多相似的當年的行情。

這或許也是林園，依舊堅持自己 “嘴巴生意”——醫藥 + 食品飲料——的持股模式的底氣所在。但畢竟，這個開年，“心意堅定” 的林園，遭遇到了結構性分化的大行情。

而且，這並非林園一個人面對的難題。這次踏空之後，堅守消費醫藥股的基金經理的都在經歷這種 “外部壓力”。

“堅定” 的猛人林園，下一步會如何走？

依然頗具看點。