<p>這是我們對 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 3.67%）第四季度業績的初步看法。</p>
<h2>關鍵指標</h2>
<table>
<thead>
<tr>
<th>指標</th>
<th>2024 年第四季度</th>
<th>2025 年第四季度</th>
<th>變化</th>
<th>與預期對比</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>收入</td>
<td>221 億美元</td>
<td>393 億美元</td>
<td>+78%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>每股收益</td>
<td>0.49 美元</td>
<td>0.89 美元</td>
<td>+82%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>數據中心收入</td>
<td>184 億美元</td>
<td>356 億美元</td>
<td>+93%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>毛利率</td>
<td>76%</td>
<td>73%</td>
<td>-300 個基點</td>
<td>不適用</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<h2>Nvidia 的人工智能業務持續受到 “驚人” 的需求</h2>
<p>Nvidia 在 2025 財年第四季度的業績為在過去幾周對人工智能持樂觀態度的投資者提供了一劑強心針，報告的收入和每股收益增長均超出分析師的高預期。</p>
<p>數據中心的收入佔 Nvidia 總收入的 90%，與人工智能相關的需求彌補了業務其他部分的下滑。網絡收入同比下降 9%，公司表示這應該是過渡到新產品時的暫時性波動。遊戲芯片的銷售也同比下降了 11%。</p>
<p>首席執行官黃仁勳表示，Nvidia 最新的用於支持人工智能服務器的 Blackwell 芯片的需求 “非常驚人”，並預測未來會有更多需求。“人工智能正在以光速發展，代理人工智能和物理人工智能為下一波人工智能革命最大行業奠定了基礎，” 黃仁勳説。</p>
<p>隨着需求的增加，Nvidia 也獲得了定價權。與 Blackwell 相關的成本侵蝕了毛利率，但 Nvidia 仍然能夠在本季度實現 73% 的毛利率，在 393 億美元的收入中產生了 240 億美元的營業收入。</p>
<p>Nvidia 表示，季度末的庫存總額為 101 億美元，較上個季度的 77 億美元有所上升。通常，庫存上升可以被視為警告信號。但在 Nvidia 的情況下，這可能只是公司在儲備芯片以滿足其高端產品的需求。</p>
<h2>市場即時反應</h2>
<p>在最近幾個季度，Nvidia 的股票在財報發佈後經歷了劇烈波動。但這次的反應相對平淡。在與分析師的電話會議前，Nvidia 的股票在盤後交易中略微下跌，恢復了財報發佈後立即損失的 3% 的大部分。</p>
<h2>關注事項</h2>
<p>這種平淡的反應可能部分是由於 Nvidia 對即將到來的季度的展望。Nvidia 預計會有更多增長，但可能不及分析師的預期水平。</p>
<p>公司預測第一季度銷售額為 430 億美元，正負 2%，GAAP 毛利率為 70.6%，正負 50 個基點。兩個範圍的下限均低於市場共識預期。</p>
<p>投資者將在電話會議上密切關注黃仁勳關於 Nvidia 長期需求預測、庫存以及中國的 DeepSeek 和其他新人工智能模型可能對人工智能未來的影響的進一步評論。公司也可能會試圖安撫那些擔心 Blackwell 可能受到供應鏈問題限制的投資者。</p>
<h2>有用資源</h2>
<ul>
<li>完整財報</li>
<li>投資者關係頁面</li>
</ul>

英偉達

<p>英偉達公佈了 2025 財年第四季度的強勁業績，收入為 393 億美元，每股收益為 0.89 美元，均超出預期。數據中心收入激增 93%，達到 356 億美元，主要受強勁的人工智能需求推動。儘管網絡收入下降了 9%，遊戲芯片銷售下降了 11%，首席執行官黃仁勳強調了他們的 Blackwell AI 芯片的 “驚人” 需求。英偉達對第一季度銷售的預測為 430 億美元，略低於分析師預期，導致市場反應平淡，財報發佈後股價小幅下跌</p>

<p>Here's our initial take on <strong>Nvidia</strong>'s (NVDA 3.67%) fourth-quarter results.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是我們對 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 3.67%）第四季度業績的初步看法。</p>
</div><h2>Key Metrics</h2>
<div class="lb-trans"><h2>關鍵指標</h2>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Metric</th>
<th>Q4 2024</th>
<th>Q4 2025</th>
<th>Change</th>
<th>vs. Expectations</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Revenue</td>
<td>$22.1 billion</td>
<td>$39.3 billion</td>
<td>+78%</td>
<td>Beat</td>
</tr>
<tr>
<td>Earnings per share</td>
<td>$0.49</td>
<td>$0.89</td>
<td>+82%</td>
<td>Beat</td>
</tr>
<tr>
<td>Data center revenue</td>
<td>$18.4 billion</td>
<td>$35.6 billion</td>
<td>+93%</td>
<td>Beat</td>
</tr>
<tr>
<td>Gross margin</td>
<td>76%</td>
<td>73%</td>
<td>-300 bp</td>
<td>n/a</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>指標</th>
<th>2024 年第四季度</th>
<th>2025 年第四季度</th>
<th>變化</th>
<th>與預期對比</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>收入</td>
<td>221 億美元</td>
<td>393 億美元</td>
<td>+78%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>每股收益</td>
<td>0.49 美元</td>
<td>0.89 美元</td>
<td>+82%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>數據中心收入</td>
<td>184 億美元</td>
<td>356 億美元</td>
<td>+93%</td>
<td>超出</td>
</tr>
<tr>
<td>毛利率</td>
<td>76%</td>
<td>73%</td>
<td>-300 個基點</td>
<td>不適用</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><h2>Nvidia's AI Business Sees Continued &#34;Amazing&#34; Demand</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Nvidia 的人工智能業務持續受到 “驚人” 的需求</h2>
</div><p>Nvidia's results for the fourth quarter of fiscal 2025 provided a dose of optimism during what has been a volatile few weeks for AI bulls, reporting blockbuster revenue and earnings-per-share growth that topped sky-high analyst expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 在 2025 財年第四季度的業績為在過去幾周對人工智能持樂觀態度的投資者提供了一劑強心針，報告的收入和每股收益增長均超出分析師的高預期。</p>
</div><p>Revenue from data centers accounted for 90% of Nvidia's total, with AI-related demand more than offsetting setbacks in other parts of the business. Networking revenue fell 9% year over year, which the company said should be a temporary hiccup as it transitions to new products. Sales of gaming chips also fell 11% year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據中心的收入佔 Nvidia 總收入的 90%，與人工智能相關的需求彌補了業務其他部分的下滑。網絡收入同比下降 9%，公司表示這應該是過渡到新產品時的暫時性波動。遊戲芯片的銷售也同比下降了 11%。</p>
</div><p>CEO Jensen Huang said demand for Nvidia's Blackwell chip, its latest chip for powering AI servers, &#34;is amazing&#34; and predicted more to come. &#34;AI is advancing at light speed as agentic AI and physical AI set the stage for the next wave of AI to revolutionize the largest industries,&#34; Huang said.</p>
<div class="lb-trans"><p>首席執行官黃仁勳表示，Nvidia 最新的用於支持人工智能服務器的 Blackwell 芯片的需求 “非常驚人”，並預測未來會有更多需求。“人工智能正在以光速發展，代理人工智能和物理人工智能為下一波人工智能革命最大行業奠定了基礎，” 黃仁勳説。</p>
</div><p>With demand comes pricing power. Costs related to Blackwell ate into margins, but Nvidia was still able to post a gross margin of 73% in the quarter, generating $24 billion in operating income on its $39.3 billion in revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着需求的增加，Nvidia 也獲得了定價權。與 Blackwell 相關的成本侵蝕了毛利率，但 Nvidia 仍然能夠在本季度實現 73% 的毛利率，在 393 億美元的收入中產生了 240 億美元的營業收入。</p>
</div><p>Nvidia said inventory at the end of the quarter totaled $10.1 billion, up from $7.7 billion in the prior period. Typically, rising inventories can be viewed as a warning sign. But in Nvidia's case, it could simply be that the company is stocking up chips to meet the demand for its top-end products.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia 表示，季度末的庫存總額為 101 億美元，較上個季度的 77 億美元有所上升。通常，庫存上升可以被視為警告信號。但在 Nvidia 的情況下，這可能只是公司在儲備芯片以滿足其高端產品的需求。</p>
</div><h2>Immediate Market Reaction</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市場即時反應</h2>
</div><p>In recent quarters, Nvidia shares have made dramatic moves post-earnings. But the response this time around was more muted. Nvidia shares were down slightly in after-market trading heading into the company's call with analysts, recovering most of the 3% they lost immediately after the release of earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近幾個季度，Nvidia 的股票在財報發佈後經歷了劇烈波動。但這次的反應相對平淡。在與分析師的電話會議前，Nvidia 的股票在盤後交易中略微下跌，恢復了財報發佈後立即損失的 3% 的大部分。</p>
</div><h2>What to Watch</h2>
<div class="lb-trans"><h2>關注事項</h2>
</div><p>Some of that subdued response was likely due to Nvidia's outlook for the quarter to come. Nvidia is anticipating more growth but perhaps not at the levels analysts had expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種平淡的反應可能部分是由於 Nvidia 對即將到來的季度的展望。Nvidia 預計會有更多增長，但可能不及分析師的預期水平。</p>
</div><p>The company forecasted first-quarter sales of $43 billion, plus or minus 2%, and GAAP gross margins of 70.6%, plus or minus 50 basis points. The lower ends of both ranges are below consensus estimates.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司預測第一季度銷售額為 430 億美元，正負 2%，GAAP 毛利率為 70.6%，正負 50 個基點。兩個範圍的下限均低於市場共識預期。</p>
</div><p>Investors will be listening closely on the call for further commentary from Huang about Nvidia's long-term demand forecast, inventories, and thoughts on what China's DeepSeek and other new AI models might mean for the future of AI. The company is also likely to try to reassure investors who have been worried that Blackwell might be limited by supply chain issues.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者將在電話會議上密切關注黃仁勳關於 Nvidia 長期需求預測、庫存以及中國的 DeepSeek 和其他新人工智能模型可能對人工智能未來的影響的進一步評論。公司也可能會試圖安撫那些擔心 Blackwell 可能受到供應鏈問題限制的投資者。</p>
</div><h2>Helpful Resources</h2>
<div class="lb-trans"><h2>有用資源</h2>
</div><ul>
<li>Full earnings report</li>
<li>Investor relations page</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>完整財報</li>
<li>投資者關係頁面</li>
</ul>
</div>

Nvidia Sees Sustained AI Growth

- 英偉達 Q4 2025 收入達 393 億美元，同比增長 78%。  
- 數據中心收入佔總收入的 90%，AI 需求強勁。  
- 公司預計 Q1 銷售額為 430 億美元，低於分析師預期。  

英偉達預計 AI 增長將持續