英偉達預計 AI 增長將持續
英偉達公佈了 2025 財年第四季度的強勁業績，收入為 393 億美元，每股收益為 0.89 美元，均超出預期。數據中心收入激增 93%，達到 356 億美元，主要受強勁的人工智能需求推動。儘管網絡收入下降了 9%，遊戲芯片銷售下降了 11%，首席執行官黃仁勳強調了他們的 Blackwell AI 芯片的 “驚人” 需求。英偉達對第一季度銷售的預測為 430 億美元，略低於分析師預期，導致市場反應平淡，財報發佈後股價小幅下跌
這是我們對 Nvidia（NVDA 3.67%）第四季度業績的初步看法。
關鍵指標
| 指標 | 2024 年第四季度 | 2025 年第四季度 | 變化 | 與預期對比 |
|---|---|---|---|---|
| 收入 | 221 億美元 | 393 億美元 | +78% | 超出 |
| 每股收益 | 0.49 美元 | 0.89 美元 | +82% | 超出 |
| 數據中心收入 | 184 億美元 | 356 億美元 | +93% | 超出 |
| 毛利率 | 76% | 73% | -300 個基點 | 不適用 |
Nvidia 的人工智能業務持續受到 “驚人” 的需求
Nvidia 在 2025 財年第四季度的業績為在過去幾周對人工智能持樂觀態度的投資者提供了一劑強心針，報告的收入和每股收益增長均超出分析師的高預期。
數據中心的收入佔 Nvidia 總收入的 90%，與人工智能相關的需求彌補了業務其他部分的下滑。網絡收入同比下降 9%，公司表示這應該是過渡到新產品時的暫時性波動。遊戲芯片的銷售也同比下降了 11%。
首席執行官黃仁勳表示，Nvidia 最新的用於支持人工智能服務器的 Blackwell 芯片的需求 “非常驚人”，並預測未來會有更多需求。“人工智能正在以光速發展，代理人工智能和物理人工智能為下一波人工智能革命最大行業奠定了基礎，” 黃仁勳説。
隨着需求的增加，Nvidia 也獲得了定價權。與 Blackwell 相關的成本侵蝕了毛利率，但 Nvidia 仍然能夠在本季度實現 73% 的毛利率，在 393 億美元的收入中產生了 240 億美元的營業收入。
Nvidia 表示，季度末的庫存總額為 101 億美元，較上個季度的 77 億美元有所上升。通常，庫存上升可以被視為警告信號。但在 Nvidia 的情況下，這可能只是公司在儲備芯片以滿足其高端產品的需求。
市場即時反應
在最近幾個季度，Nvidia 的股票在財報發佈後經歷了劇烈波動。但這次的反應相對平淡。在與分析師的電話會議前，Nvidia 的股票在盤後交易中略微下跌，恢復了財報發佈後立即損失的 3% 的大部分。
關注事項
這種平淡的反應可能部分是由於 Nvidia 對即將到來的季度的展望。Nvidia 預計會有更多增長，但可能不及分析師的預期水平。
公司預測第一季度銷售額為 430 億美元，正負 2%，GAAP 毛利率為 70.6%，正負 50 個基點。兩個範圍的下限均低於市場共識預期。
投資者將在電話會議上密切關注黃仁勳關於 Nvidia 長期需求預測、庫存以及中國的 DeepSeek 和其他新人工智能模型可能對人工智能未來的影響的進一步評論。公司也可能會試圖安撫那些擔心 Blackwell 可能受到供應鏈問題限制的投資者。
有用資源
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