智通財經 APP 獲悉，興業證券發佈研報稱，AI 技術正改變宏觀經濟運行方式，且變革才剛剛開始。對於中國而言，最重要的可能並非 AI“基建” 的短期賺錢效應——與美國相比我們 AI 的使用費率更加便宜。而長期來看，考慮到中國市場的巨大規模效應，AI 基建若能夠提供便宜方便的支持，將能夠為 AI 帶來更多落地場景、提供海量訓練數據，進一步反哺技術迭代，未來的成長空間將更大。這種中美不同的 AI 落地特點，這也帶來了不同的投資結構性機會。興業證券主要觀點如下：春節以來，AI 等新技術為市場注入強心針，正帶來中國資本市場的價值重估。 AI 不僅是一個行業問題，也是一個宏觀問題，作為一個編程、AI 用的比較多的技術派宏觀研究團隊，我們能夠深切感受到 AI 等新技術正在改變身邊的生活和工作。作為系列研究的第一篇，在本篇報告中，就 AI 的宏觀影響進行初步的探討和思考：AI 技術正改變宏觀經濟運行方式，且變革才剛剛開始。以人工智能為核心的第四次科技革命正加速邁入規模化應用階段，呈現出三大特徵：1) 技術迭代速度倍增；2) 技術擴散超越歷史；3) 新型生產要素崛起。從相關學術研究的測算中樞來看，預計 AI 產業發展有望促進 GDP 年均提升 1pct，生產力年均提升 0.5pct。從宏觀角度來看，AI 相關的應用滲透普及率快速增長但才剛剛開始，離手機和電視的普及率有較大的差距；AI 和機器人結合應用的落地也仍需時間，革新才剛剛開始。不能輸的競爭，AI“基建” 在中國快速推進。在 DeepSeek 春節火遍全國，但算力不足，總是 “系統繁忙” 之後，短短几周阿里、騰訊等幾乎互聯網大廠紛紛宣佈部署了 DeepSeek 模型。這種快速的擴散，讓人感慨中國 “基建狂魔” 的力量似乎延續到了 AI 領域。事實上，除了 DS 開源的因素以外，AI 版的基建和修路等實物基建投資確實頗有相似之處，同樣是短期的建設為了未來更好地拉動長期效應，也同樣是政府積極、自上而下的落地推動，顯示這是一場國家博弈中不能輸的競爭。短期和長期利益，中美不同的 AI 落地模式。對於中國而言，最重要的可能並非 AI“基建” 的短期賺錢效應——與美國相比我們 AI 的使用費率更加便宜。而長期來看，考慮到中國市場的巨大規模效應，AI 基建若能夠提供便宜方便的支持，將能夠為 AI 帶來更多落地場景、提供海量訓練數據，進一步反哺技術迭代，未來的成長空間將更大。這種中美不同的 AI 落地特點，這也帶來了不同的投資結構性機會。AI 等熱點為市場注入強心針， 2025 年中國資本市場價值正在重估。近期 DeepSeek(生產力邊界拓展的機會增加，也扳回了中美 AI 競賽我方的比分)、機器人 (在若干高端製造業面臨外需封鎖、內部過剩的情況下，與 AI 結合且發揮中國製造業優勢的領域取得領先)、《哪吒》(對於過往居民消費、餐飲、出行意願悲觀預期的一次修正) 等熱點顯著提升了市場信心。如果進一步思考，該行認為 2025 年或將成為資本市場對中國宏觀敍事的轉折年：不管是居民資產負債表的超額儲蓄，還是中國工程師和產業鏈的創新能力，其實缺的不是能力而是信心，信心將伴隨着產業突破、政策呵護、民營企業活力抬升、地產拖累項見底而終有改善。風險提示：1) 全球地緣形勢超預期變化；2) 國內外經濟政策不確定性。

興業證券

興業證券發佈研報指出，AI 技術正在改變宏觀經濟運行方式，且變革剛剛開始。與美國相比，中國 AI 使用費率更低，長期來看，AI 基建將為市場帶來更多落地場景和訓練數據，促進技術迭代。春節以來，AI 等新技術為市場注入強心針，推動中國資本市場的價值重估。預計 AI 產業發展將促進 GDP 年均提升 1 個百分點，生產力年均提升 0.5 個百分點。

- 興業證券指出，AI 技術正在改變宏觀經濟運行方式。  
- AI 基建在中國的推進將帶來更多落地場景和技術迭代。  
- 2025 年可能成為中國資本市場價值重估的轉折年。  

興業證券：AI 等熱點為市場注入強心針 2025 年中國資本市場價值正在重估