<div id="readability-page-1"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fa1d2c9d-0b33-4485-81e0-0e526366111e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="652" height="475" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fa1d2c9d-0b33-4485-81e0-0e526366111e.png"/> 2 月 26 日，港股在短暫的一日休整後重拾漲勢，恒生科技指數盤中突破 6000 點，創下 2022 年以來新高。隨着港股一路高歌猛進，內地資金也加速南下，其中就包括大舉買入港股的基金。 數據顯示，無論是公募基金重倉持有的港股標的市值，還是港股在公募基金重倉股中所佔的權重，都創了歷史紀錄。 <h2>1 成交額佔近 “半壁江山”</h2> 在本輪港股回升的行情中，南向資產的參與度持續加碼，對港股的影響力也與日俱增。 2 月 25 日，受《美國優先投資政策》等因素影響，港股低開，但最終卻是低開高走。當日，南向資金淨買入港股 220.33 億港元，該金額為年內次高，同時，當天南向資金成交額佔恒指成交額的比例達到了 48.68%，接近半壁江山。 2 月 26 日，南向資金繼續大筆流入，帶動港股在短暫的一日休整後便重拾漲勢，當天恒生科技指數大漲 4.47%，全天南向資金淨流入 104 港元，成交額佔比 46.88%，其中在小米集團、騰訊控股等多個龍頭個股上的成交佔比已經超 50%。 更早一點的 2 月 17 日，當天南向資金成交額高達 2006.71 億港元，佔當天恒指成交額的 50.13%，突破 50% 的大關。 千億私募景林旗下基金經理金美橋在致投資者信中表示，南向資金對港股的定價權和在港股市場中的話語權不斷抬升，南向資金持續流入顯示了內地投資者對港股的興趣。“如果每年 8000 億港元的南下資金持續 2—3 年，港股定價權必然會掌控在內地資金手中。2024 年第四季度，內地投資者在香港交易額的佔比提高至創紀錄的 45%，如果這種趨勢持續，2025 年很有可能超過 50%。” 金美橋表示。 截至目前，成交額佔比超 50% 的目標已經實現，同時，截至 2 月 26 日，南向資金年初至今已經淨流入港股 2496 億港元，較往年同期大幅增長。 中信建投證券首席策略官陳果在最新的研報中指出，南向資金將繼續成為驅動港股上漲的重要力量。他認為，內資和外資的資金成本差異為南向資金的流入提供依據，內地利率持續處於較低水平，而美國則維持高利率，導致以中債為錨的港股股債收益差很高，以美債為錨的港股股債收益差偏低。因此內資流向港股的意願顯然較外資更強，考慮到美國今年大概率降息節奏放緩，預計這種現象還會持續較長時間。 <h2>2 基金助力內資重奪定價權</h2> 作為重要的機構投資者，基金是南向資金中的重要組成部分，也是推動此次港股回升的重要力量。根據東方財富 Choice 數據統計，截至 2024 年四季度末，公募基金重倉持有的港股標的市值合計 4692 億元，創下歷史紀錄，環比增長 1.03%，同比增長 38.12%，皆高於恒生指數及恒生科技指數同期漲幅。 港股在公募基金重倉持股中所佔的權重也達到歷史最高水平。截至 2024 年四季度末，公募基金重倉持有的股票資產合計 3.22 萬億元，其中，港股佔比 14.57%，刷新歷史新高。2020 年至 2023 年，該項權重分別為 8.27%、7.82%、11.63% 及 11.50%。 部分公募基金更是將港股倉位提升至歷史極值。比如，富國民裕滬港深精選基金的港股倉位由去年三季度末的 87.66% 提升至四季度末的 92.4%，該比例為歷史之最；嘉實港股互聯網產業核心資產基金的港股倉位由去年三季度末的 93.03% 提升至四季度末的 93.58%，再度突破歷史最高值。 興全滬港深兩年持有基金經理陳聰表示，相較於 2020 年的 “南下奪取定價權”，現在的市場情況是明顯不同。 一方面，內地投資者在整個港股持倉的比例足夠高，高到它已經逐漸變成內資的存量市場。近年來，很多的機構投資者在更加積極地參與港股投資，無論是純港股基金，或者通過港股通投資港股的基金產品，內資在港股中投資佔比的提升一定程度上會改變港股的市場屬性，港股可能會慢慢從純離岸市場，變成一個半離岸市場，未來的波動、震盪，尤其是向下的風險會比過去要好一些。 另一方面，港股市場的定價審美一定程度上越來越像 A 股。比如一些純成長類的標的，在純外資的體系裏不太可能是現在的股價，但因為內資對於高成長性的看重，所以這些公司有希望在一定程度上，在較高的估值體系裏面維持相當長一段時間。這也證明至少在相當一段時間內，港股市場上的一部分定價權是在內資手上。 <h2>3 內外資合力共振</h2> 除了以基金為代表的內資大量湧入，近期，多家外資機構唱多港股，全球資金的 “補倉” 或將為港股注入新的活力，形成內外資合力共振。 華安基金指出，近期，被動外資加速流入港股，主動外資延續流出但規模縮小。截至 2 月 19 日，港股市場獲得被動資金（ETF）加速流入，被動外資流入規模從前一週的 5.4 億美元升至 9.1 億美元，以專注投資中國和中概股的基金為主，符合投資者用這兩個指數工具博弈科技行情的特徵；主動資金（Long-only 為主）流出收窄，流出以專注中國和新興市場的基金為主，流入以中概基金為主。 高盛最新發布的報告也顯示，2 月 14 日至 20 日期間，對沖基金加大了對亞洲股市的押注意願，目前已升至 2016 年以來的最高水平，其中，A 股和港股佔資金流入的近一半。 “低配是機會，再平衡是趨勢。” 富國基金認為，全球資金的 “補倉” 將為港股尤其是港股互聯網板塊注入新的活力，最終支撐本輪港股互聯網行情有 “質” 也有 “量” 地健康上漲，當前南向資金定價權來到 40% 以上，內外資情緒共振或仍有後勁。 不過陳果在研報中指出，外資對港股的作用主要是脈衝式的。從去年 5 月、9 月兩次行情都可以明顯看到，外資短期因為某些原因快速流入後，一旦邏輯反轉，對沖基金也會持續賣出，而在特朗普執政後外資面對的國際關係不確定性是更大的，因此後續一旦出現宏觀層面的黑天鵝，外資的態度也會改變，不宜作為港股市場資金面的基本盤。 本文作者：裴利瑞，來源：證券時報，原文標題：《南向資金持續加碼，基金重倉港股市值創紀錄》風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

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南向資金今年已買入近 2500 億港元，推動港股市場回暖，恒生科技指數創 2022 年以來新高。南向資金在港股成交額中佔比接近 50%，顯示出內地投資者對港股的強烈興趣。基金經理金美橋指出，若南向資金持續流入，港股定價權將逐漸掌握在內地資金手中，預計 2025 年內地投資者在香港交易額佔比可能超過 50%。

- 港股在 2 月 26 日重拾漲勢，恒生科技指數突破 6000 點。  
- 南向資金持續流入，年初至今淨流入 2496 億港元，創歷史新高。  
- 基金重倉港股市值達 4692 億元，內資定價權逐漸提升。  

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奪取港股定價權！南向資金今年已買近 2500 億港元，基金重倉港股市值創紀錄